למרות האיומים האמריקאיים: קשה לראות את האש באוקראינה מתפשטת יותר מדי
המודיעין האמריקני העריך ביום שישי (שוב) שהרוסים קרובים לפלוש לאוקראינה והשווקים הופתעו שוב, מדד הנאסד"ק ירד ב-3%. עד אותו רגע הם חשבו כנראה שהצבא הרוסי בגבול בסה"כ מחכה כמה שבועות לתרגיל ענק או משהו, מקים בתי חולים שדה עבור טיפול בכל אותם נפגעי התרגיל, מוציא את אנשי השגרירות הרוסית בקייב לחופשה שהם ביקשו כבר מזמן, חוסם את נמלי הים של אוקראינה בים השחור כדי להגן עליהם מפקקים ימיים שאופייניים בעולם.
פרשנים מעריכים שפלישה תגרור מחיר נפט שיגיע ל-120 דולר. למה באמת שהיא לא תהיה כבר מתומחרת בשוק? אם כבר, אז ככל שהזמן עובר ורוסיה לא פולשת לאוקראינה אי אפשר שלא לתהות אם היא משיגה בכך משהו. שכן גם בלי לפלוש היא מצליחה למשוך את מחיר הנפט החשוב לה למעלה, היא מראה לאירופה מי הבוס, עד כמה היא תלויה בגז שלה, סוחטת את ארה"ב למשא ומתן וחושפת את חולשתה של ברית נאט"ו. כלומר גם בלי לפלוש רוסיה משיגה את המעמד העולמי שפוטין רצה להשיג בפלישה. למרות האיומים האמריקאיים לסנקציות קשות צריך לזכור שרוסיה היא גדולה וחשובה מדי לאירופה כדי להיות תחת סנקציות אפקטיביות. בשורה התחתונה קשה לראות את האש באוקראינה מתפשטת יותר מדי. אלא אולי אם ביידן ינסה בכח להבעיר אותה כדי להסיט אליה את אש האינפלציה מבית.
כמה העלאות ריבית שהשוק יתמחר הפד יצטרך להוסיף עוד אחת - ביום חמישי פורסם כי האינפלציה השנתית בארה"ב האיצה ל-7.5% וסדקה עוד את מעמד ואמינות הפד, שטען בעבר שהיא זמנית. כדי לחזור להיות רלוונטי הפד יהיה חייב ללכת צעד מעבר לציפיות השוק ולהראות שההגה בידיים שלו. אם השוק מתמחר העלאת ריבית במרץ הוא יצטרך שתיים, אם השוק מתמחר ארבע העלאות ריבית השנה הוא יצטרך חמש. אם השוק מתמחר תחילת העלאות במרץ הוא יצטרך להתחיל קודם. אך בכל פעם שהוא מתקדם צעד השוק עושה שניים.
- כל הכותרות
ביום חמישי, טרם איומי הפלישה הרוסית לאוקראינה, השווקים כבר גילמו תשואה ל-10 שנים בארה"ב מעל 2% עם דרמה בעיקר בחלקים הקצרים, שהחלו לגלם השנה 7 העלאות ריבית בסבירות של 60%, העלאה כפולה במרץ (50 נ"ב) בסבירות של 70%, ואפילו סיכוי של 25% להעלאת הפתעה לפני מרץ, אף שזאת לא הגיונית משום שהפד עדיין מחוייב החודש לתכנית רכישות האג"ח. כלומר, עד להשגת שליטה על האינפלציה הפד והשוק ימשיכו לרדוף זה אחר זה, גם כשהסוף ידוע.
הבנק הפדרלי נאלץ להקריב את הצמיחה עבור אמינותו - שיפועי עקומי התשואות בארה"ב מתפרקים. השיפוע השלילי ממשיך להתקרב למח"מים הקצרים. בסוף השבוע הפער בין התשואה ל- 10 שנים ול-7 שנים ירד לראשונה במחזור הנוכחי לרמה שלילית, והפער 7 עד 5 שנים ירד ל-7 נ"ב מקו האפס. קו ההגנה האחרון, שנתיים עד עשר שנים, כבר נמצא ב-43 נ"ב בלבד וקרוב להתהפכות בתוך מספר חודשים... נזכיר כי שיפוע עקום הפוף אומר דבר אחד: הפד בדרך לטעות מוניטרית שסביר שתעלה בפגיעה בצמיחה, אבל זה כנראה הסוף הטראגי הבלתי נמנע של מחזור הריביות. מיום ליום המח"מ הארוך הולך ונעשה יותר אטרקטיבי.
תכנית הממשלה להקלת יוקר המחייה מהונדסת כך שכל אחד יכול למצוא בה משהו שהוא אוהב ומשהו שלא - התכנית כוללת שורה של צעדים בכיוונים אידיאולוגיים הפוכים. אנשי השמאל הכלכלי יאהבו את החלק שקשור בסבסוד החשמל (התייקרות של 3.4% במקום 5.7%), את הפחתת מס הכנסה לשכבות החלשות (דרך הגדלת מענק עבודה ב-20%) ואת הגדלת הסבסוד לצהרונים באשכולות 4-5.
אנשי הימין הכלכלי יאהבו את הפחתת המכסים (בין היתר על חלק ממוצרי המזון, חלקי החילוף לרכב וחומרי הגלם לתעשייה) ואת זה שנקודות הזיכוי במס עבור ילדים יתנתנו גם לעשירונים העליונים. מבחינת הצמיחה הצעדים יהיו כולם חיוביים בטווח הקצר, אך מכיוון שרובם לא נובעים מהתייעלות או הגברת התחרות העלות שלהן תבוא בסופו של דבר על חשבון העתיד. עם זאת ההתחייבות לחוב ציבורי גדול אולי תוריד מהפיתוי העתידי להתנפחות הסקטור הציבורי, שזה משהו חיובי. מבחינת האינפלציה התכנית כוללת צעדים משפיעים רבים אך צולבים, כשאלה לריסון האינפלציה מיידיים יותר לעומת אלה שתומכים בגידול בביקוש דרך הגדלת ההכנסה הפנויה. הגדלת ההכנסה הפנויה תלחץ בעיקר על סעיף הדיור, אך תגיע בעיכוב משמעותי יותר.
אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
1.מחרחר מילחמהשמואל שמואלי 13/02/2022 13:02הגב לתגובה זו0 1ביידן הלחוץ מבעיות פנים והמבועת מבחירות האמצע שיהפכו את בית הנבחרים והסנט לרפובליקאים , מנסה כמו שהכתבה מנסה לייצר מלחמה קטנה באירופה בתיקווה להעלים את כשלונותיו . יש להניח שהמשבר יסתיים בניצחון רוסי בנקודות וללא מלחמה קרקעית , ותבוסה אמריקאית שתעיץ את המשבר הכלכלי המחכה בפינהסגור
