המשקיעים זהירים: נותנים לטאואר דיסקאונט של 13% מהמחיר שהציעה אינטל - האם זו הזדמנות?

עסקת העתק המסתמנת לרכישת חברת הטכנולוגיות האנלוגיות לייצור שבבים  טאואר +1.45% טאואר 17,470 +1.45% בסיס:17,220 פתיחה:17,240 גבוה:17,540 נמוך:17,100 תמורה:36,412,894 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  על ידי הענקית  INTEL CORPORATION +0.12% INTEL... 24.47 +0.12% סגירה:0 פתיחה:24.31 גבוה:24.6 נמוך:24.14 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  (INTC) מצליחה להזניק היום את מניית הנרכשת ב-42%. המשקיעים מביעים אמון ומפרגנים, ועדיין - הם לא מוכנים לשלם על המניה בשלב ראשוני זה את המחיר שהציעה אינטל עליה. המחיר בהצעה של אינטל: 53 דולר למניה (ובסך הכל 5.4 מיליארד דולר עם עוד 400 דולר במזומן). השער בזמן כתיבת שורות אלה: 47 דולר. הפער: כ-13%.

מקובל שבמיזוגים ורכישות מעין אלה המשקיעים לא מקבלים את המחיר המוצע כעובדה מוגמרת והם לא כבר בסשן המסחר הקרוב מקפיצים את המניה של החברה הנרכשת בהתאם להצעת הרכש והאנליזה של הרוכשת.

גם אם הם מסכימים עם היסודות הפיננסיים שמאוחרי התמחור, שנשענים על הביצועים בעבר, צפי הביצועים לעתיד, והפרמיה שמשקפת את הרווח הנוסף שתקבל הרוכשת בדמות הסינרגיה (השלם שגדול מסך חלקיו) - עדיין לא הכל תלוי בשני הצדדים לעסקה.

ביזפורטל בסיקור נרחב אודות העסקה:
>> המייסד של טאואר - "זו עסקה טובה לאינטל, גם לטאואר וגם למדינה"
>> נכון מתמיד? "לא נתחרה באינטל" - הראיון שנתן לנו בזמנו מנכ"ל טאואר
>> מגדל שוקי הון: "טאואר לא בליגה של הגדולים אבל תיתן לאינטל גיוון"
>> גביית המיסים תזנק עקב רכישת טאואר - האם זה טוב לטווח הארוך?
>> יאיר לפידות: "אינטל הידרדרה, נשארה מאחור ועוברת שידוד מערכות; סוד ההצלחה של טאואר: קנייה של מפעלים ישנים והתמקדות בנישה"
>> ההיסטוריה של טאואר: משברים וחילופי בעלים ומנכ"ל מיובא שהוביל להצלחה
>> הגוף המוסדי שהכי הרוויח מהאקזיט בטאואר (אנליסט) והגוף שלא מחזיק בטאואר (אלטשולר שחם)
>> אינטל רוצה להפוך לייצרנית משמעותית יותר בשוק השבבים ורכישת טאואר יכולה לאפשר לה לעשות בדיוק את זה
>> ניתוח: למה אינטל רוכשת את טאואר והאם זה טוב לישראל?

ראשית כל, גם עסקה זו כפופה לאישור רשות התחרות. במקרה הזה אולי מעט יותר קל, כי גם הרוכשת המיועדת אינטל וגם הנרכשת שתיהן חברות רשומות בארצות הברית, כך שזוהי ה-FTC שתצטרך לאשר את העסקה. במקרים אחרים, אם החברות רשומות במדינות שונות, יכולים להיות פערים בין הרגולטורים במדינות המוצא.

זכורים בהקשר זה המגעים למיזוג בין  NVIDIA CORP -2.18% NVIDIA CORP 143.48 -2.18% סגירה:0 פתיחה:145.86 גבוה:147.16 נמוך:142.46 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (NVDA) ל-ARM שבסוף עלו על שרטון. ARM רשומה בבריטניה, ושם חששו שהעסקה תפגע בבטחון הלאומי. מה גם שלחברה היו מיזמים משותפים (Joint Ventures - חברה בבעלות משותפת) בסין - ואז גם האישור של הסינים היה דרוש. המהלך התעכב והתעכב, בשוק כבר לא האמינו בו, ובסוף העסקה נפלה.

אז זה לא המקרה כאן, והאופטימים יגידו שבמלחמה על עתיד הטכנולוגיה ושוק השבבים בין המעצמות ארצות הברית וסין, סביר שרשות התחרות תחת ממשל ביידן תתן בקלות אור ירוק לעסקה הזו. יוזכר כי אינטל היא מבין יצרני השבבים הגדולים היחידים במערב, וביידן ירצה לחזק את כחה (הממשל שלו מסבסד חברות אמריקאיות, הן את אינטל והן את טאואר, בהקמת מתקנים נוספים במדינה).

ובכל זאת, גם אם ינתן אור ירוק - בעסקה הזו ניתן דדליין של עוד שנה לערך, והפער בין מחיר המניה בשוק לבין מחיר ההצעה משקף גם את האפשרות שהדברים לא ילכו לגמרי חלק במהלך התקופה הזו. בין אם בשל שינויים שקשורים בשוק, ובין אם בשל המספרים שתציג טאואר עד אז (יאמר כי המחיר עצמו לא אמור להשתנות, אבל האמור הזה אינו כלל ברזל).

אז תיארנו כאן את החששות שהן הסיבה לפער, וזה הצד השלילי שלו - כמובן ישנו הצד החיובי, והוא שהחששות יתבדו. דיסקאונט של 13% היום יהיו הרווח של מי שנזהר אם אכן תושלם העסקה. לפי אותו היגיון, גם מי שבכל זאת נתן למניה פרמיה של 42% על שער הבסיס ימצא עצמו מופסד בהרבה אם העסקה תיפול.