לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע עליות השערים החדות בסוף השבוע. בנוסף לאירועים המרכזיים בהם עסק השוק בתקופה האחרונה כמו הדוחות והאינפלציה ברחבי העולם, צפוי שבוע המסחר לעסוק גם בעימות הצבאי שעדיין מתחולל בימים אלו בין רוסיה לאוקראינה.

עונת הדוחות נמשכת

יום ב' -  BERKSHIRE HATHAWAY A  LUCID GROUP ZOOM VIDEO   NOVAVAX INC   HP LUMINAR TECHNOLOGIES INC. 3D SYSTEMS יום ג' -  TARGET CORP SOFI TECHNOLOGIES SALESFORCE DOMINO'S PIZZA INC יום ד' -  SNOWFLAKE INC VICTORIA'S SECRET & CO SPLUNK INC AMERICAN EAGLE OUTFITTER DOLLAR TREE יום ה' -  BEST BUY CO INC COSTCO WHOLESALE TORONTO DOMINION BANK  SMITH & WESSON BRANDS INC GAP INC THE יום ו' -   HIBBETT SPORTS INC

בגזרת הישראליות: ביום שלישי ידווחו   SCIPLAY CORP CL A ננוקס פריגו ביום רביעי ידווחו   אינוויז ביום חמישי ידווחו   סול ג'ל מארוול

המלחמה באוקראינה אחד מהאירועים המרכזיים ביותר שארעו ברחבי העולם בשבוע האחרון הוא המלחמה באוקראינה, שלדברי האנליסטים בבנק הפועלים יצרה מנעד רחב של תרחישים כלכליים, החל ממשא ומתן וסיום מהיר, ועד הסתבכות ארוכה, וחזרה למלחמה קרה בין הגושים. הלך הרוח מטלטל עתה את השווקים, ואלו יוותרו תנודתיים עד שתתבהר התמונה הפוליטית. ספק אם מישהו היה מעריך שבהינתן הפלישה הרוסית לאוקראינה מדד המניות הגלובלי יסגור שבוע כמעט ללא שינוי במחיר. גם הטענה שהתמחור בשווקים כבר כלל תרחיש כזה, לא מחזיקה מים, שכן רוב האנליסטים לא נתנו לו סיכוי גבוה. בדיעבד אולי זה אחד מאותם מקרים בהם שוקי המניות לאו דווקא מייצגים את השינויים במצב המאקרו של המשקים, והעיתוי של המלחמה, לאחר תקופת מימושים היה מוצלח מבחינת שוקי המניות. גם העובדה שרוסיה ואוקראינה יחדיו מהוות רק כ- 2% מהתוצר העולמי בדולרים שוטפים אולי סייעה כאן.

• וול-סטריט ננעלה באדום בוהק: הנאסד"ק צנח ב-6%, ה-S&P ב-5%
• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; טסלה קפצה ב-5%, קוגנייט זינקה ב-21%

לדברי רונן מנחם, הכלכלן הראשי של בנק מזרחי טפחות, נראה כי השווקים חולקים עם מקבלי ההחלטות במערב את הגישה כי עיצומים משולבים – על כלכלת רוסיה, הבנקים וחברות התעופה שלה ובכיריה, לרבות הנשיא פוטין עצמו – שילכו ויחריפו הדרגתית, עד כדי הוצאת רוסיה ממערכת ה-SWIFT (תקשורת פיננסית בין בנקאית) יעשו את העבודה.

כמו כן, ייתכן כי רוסיה עצמה, שעד כה מדווח על התקדמות איטית מהמשוער, תבחר לרסן את פעילותה, אם כי לעת עתה מדובר בהשערות בלבד ומכל מקום – נכון להיום התגובות הרשמיות של רוסיה לכל הצעדים שהוכרזו נגדה היו של ביטול וצעדי נגד. רוסיה מחזיקה ביתרון גדול בהיותה ספק הגז הטבעי העיקרי של האיחוד האירופי – העומד בראש הפעילות הכלכלית נגדה.

כיצד צפוי המשבר במזרח אירופה להשפיע על הכלכלה העולמית? בשלב זה ברור שמדובר ב"זעזוע היצע שלילי", שיוביל להאצה באינפלציה ועלול להביא להאטה בצמיחה בעולם, אך מוקדם עדיין להעריך כמותית את ההשפעות. חלק מההשפעות הגלובליות יושפעו מהסנקציות ומצעדים אחרים שמדינות המערב ינקטו כנגד רוסיה. קיימת אי-וודאות גדולה לגבי מחיר הנפט בחודשים הקרובים. מרבית תחזיות הצמיחה והאינפלציה לפני המשבר הניחו שהמחיר הממוצע של חבית ברנט השנה יהיה בין 70 ל-80 דולר. כיום, אנליסטים מסוימים מצביעים על רמות של 100 ו-120 דולר לחבית כאפשריות במהלך השנה. תופעה דומה מתקיימת לגבי מחיר הגז הטבעי, החשוב במיוחד למדינות אירופה, ובראשן גרמניה. כלכלת רוסיה מהווה כ-1.93% מהתוצר העולמי ואוקראינה כ-0.18% בלבד מהתוצר העולמי. למרות חלקן הנמוך יחסית בתוצר הגלובלי, יש להן נתח משמעותי ביצוא של חיטה ודגנים אחרים. על כן, שיבושים ביצוא עלולים אף הם, בדומה להמשך עלייה במחירי האנרגיה, להאיץ את האינפלציה ולהאט את הצמיחה.

• פאוול מזהיר: השפעת המכסים החדשים על הכלכלה עלולה להיות משמעותית מהצפוי
• על רקע הביקוש הגובר: יצרנית הרחפנים שמכפילה יכולות ייצור
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

זה מספר חודשים שמצפים בלידר שוקי הון לעלייה הדרגתית במחירי הנפט בעולם על רקע ההתאוששות הצפויה מהקורונה (חזרה לטיסות וכו') וירידה בהשקעות בהפקת נפט על רקע העדפה של אנרגיה ירוקה. ברור שהעלייה החדה בשבועות האחרונים נובעת בעיקר מהשלכות הפלישה של רוסיה לאוקראינה. אירועים דומים של אי וודאות גאופוליטית הסתיימו עם ירידת מחירי הנפט בעולם, כגון פלישת עיראק לכוויית ב-1990 או התקפת מתקני הנפט של סעודיה ב-2019 (אשר הביאה לעלייה זמנית של 15% במחירי הנפט). במקרה של הפלישה של רוסיה, יתכן שהאירוע הגאופוליטי השלילי הזה עלול להימשך מספר חודשים ולהמשיך להעיב על מחירי הנפט. יחד עם זאת, בינתיים רוסיה גם ממשיכה לייצא נפט והמערב נמנע מלהטיל סנקציות בתחום זה.

לעומת זאת, ארה"ב ממשיכה להגדיל את התפוקה (אם כי עדיין מדובר בהיקף נמוך יחסית לערב הקורונה). קיימות כ-900 תחנת שאיבה היום, לעומת כ-1,200 ב-2019.  ברקע, הסרת הסנקציות על איראן עשויה להגדיל את התפוקה הגלובלית. 

סיכוני אינפלציה ממשיכים לעלות דבר נוסף שמעסיק את השווקים בימים האחרונים הוא מדד המחירים לצרכן האמריקאי שממשיך לעלות בחודשים האחרונים וחצה לאחרונה את רף ה-7%. ציפיות האינפלציה הגלומות הגיבו בחדות לאירועים באוקראינה כך מסבירים בבית ההשקעות מיטב דש. הציפיות לשנתיים בארה"ב עלו מעל 4% ובאירופה לרמות של כ-3.0%-3.5%, כאשר הציפיות ל-10 שנים בגרמניה חצו לראשונה מאז 2011 את הרף של 2%. תחזיות האינפלציה של קונצנזוס החזאים של בלומברג עלו לא רק ל-2022, אלא גם ל-2023. התפתחויות אלה מעלות סיכון שציפיות האינפלציה מפסיקות להיות "מעוגנות", כפי שדואגים הבנקים המרכזיים.

נתוני האינפלציה, התחזיות והציפיות מראים שהאינפלציה בארה"ב ממשיכה "לברוח" מה שמעלה סיכוי שה-FED יאלץ להעלות ריבית מעבר לציפיות הנוכחיות הקיימות בשוק.

האם המשבר ישפיע על מדיניות הפד הצפויה? ההערכה הרווחת היא שההאצה בסביבת האינפלציה לא משאירה חלופות לפד, אלא להתחיל בתהליך של העלאה הדרגתית בריבית החל בהחלטה הקרובה באמצע מרץ. השווקים מגלמים עתה כשש העלאות ריבית בשנה הקרובה. הציפיות להעלאות ריבית לא מחלחלות לטווחים הארוכים, כלומר השווקים מעריכים שהכלכלה לא תוכל להכיל העלאות ריבית מתמשכות.