לאור המקרה הרוסי: רזרבות המטח של בנק ישראל התבררו כאשליה
תקיפת תחנת הכח הגרעינית באוקראינה ביום שישי נתפסה כעליית מדרגה בעימות הצבאי, שעשויה להביא לעליית מדרגה גם בסנקציות על רוסיה. עליית מדרגה נוספת הגיעה מהחלטה של ארה"ב לפתוח מחדש לבחינה את המכסים על סחורות סיניות (כאילו לא חסרה אינפלציה). המתח ממשיך להיות מורגש בעיקר בשוק הסחורות אבל יותר ויותר גם במערכת הבנקאית העולמית.
מרווח הריביות FRA-OIS (המתאר את הפער בין ריבית הפד ללילה לבין הסכם ריביות בין בנקים) ומשמש להערכת הסיכון להלוואות הבנקאיות, קפץ ביום שישי לרמה הגבוהה שלו מאז מאי 2020. מדד הבנקים באירופה רשם ירידה שבועית של 16%. השוק עדיין מתמחר השנה העלאות ריבית משמעותיות, גם לאור נתוני שוק העבודה הרותח שביום שישי תיאר ירידה נוספת באבטלה בארה"ב ל-3.8%, אך הולך ונהיה סקפטי לגבי קצב העלאות הריבית מעבר לטווח הקצר. ההתנגשות בין הכוחות החזקים הנוכחיים ובין האינדיקציות להאטה עתידית מתבטאות לא רק בשיפוע עקום התשואות, שממשיך להתרסק (התשואה ל-10 שנים ירדה ל-1.73%), אלא גם בדברים של קובעי המדיניות עצמם:
"נעלה ריבית ואז נוכל להוריד אותה" - נשיא שלוחת הבנק הפדרלי בשיקגו, צ'ארלס אוונס, טען שהבנק צריך להעלות את הריבית עד כדי "נייטרלית" עוד השנה, ואמר שהעלאה אחת בכל פגישה תביא את הריבית בסוף השנה ל- 1.75%-2.00%. רמה שלדבריו תהיה "קרובה מספיק לנייטרלית כדי שנוכל לנקוט בפעולה מהירה אם יהיה צורך בכך - ובה נוכל להישאר או לסגת, אם זה מה שידרש". רק נזכיר שבישראל הריבית הנייטרלית כנראה קרובה יותר לאפס, שם חיה בשלום עם צמיחה בפוטנציאל בשנים של טרום הקורונה.
- כל הכותרות
"הפד רק מעמיד פנים שהוא יעלה השנה את הריבית שש או שבע פעמים" - אסטרטג ההשקעות הראשי של BOFA, מייקל הרטנט, מעריך כי הזינוק במחיר הנפט, ההסלמה בסנקציות והזעזועים הגדלים בשוק הפיננסי, "מאיימים על המיתון העולמי". לפי הארטנט אומנם מוקדם עדיין להתמקם לחידוש ההרחבה המוניטרית. לטענתו QE5 דורש מדד S&P500 מתחת ל-4000 נק' ומרווחי אשראי באג"ח בדירוג השקעה (IG CDX) מעל 100 נ"ב. עד אז הפד ינסה להתקדם עם העלאות ריבית, אבל שבע? זו רק העמדת פנים.
רזרבות המט"ח התגלו כאשליה - בחודשיים האחרונים בנק ישראל רואה את השקל נחלש במקביל לאינפלציה. השילוב הזה מעמיד את שמירת רזרבות המט"ח ככלי מוניטרי לא הגיונית, ובמיוחד לפני העלאות ריבית אפשריות. אך מכה הרבה יותר קשה מזאת מקבלת הרציונאליות של אחזקת רזרבות מט"ח ככלי לביטחון כלכלי.
רוסיה גילתה שלרזרבות המט"ח שלה אין שום תועלת במתן ביטחון כלכלי. הבנק המרכזי ברוסיה, המחזיק רזרבות של 630 מיליארד דולר, נותק מהן ברגע שבו היה צריך אותן. בפרקטיקה ה"רזרבות" שלו מוחזקות בנכסים זרים ע"י בנקים זרים שחסומים מלהעביר אליו את הכסף הזה, או גם לקבל אותו. רויטרס ציטטו את פרופ' בארי אייכנגרין, מומחה עולמי מאונ' ברקלי לניהול רזרבות, שהעריך כי אגירת מט"ח נגד זעזועים, אסונות או משברי מאזן תשלומים נמצאת כעת בסימן שְׁאֵלָה. ההשפעה לטענתו עשויה להיות ירידה בביקוש העולמי לרזרבות. פרשני ה-WSJ מרחיקים לכת ושואלים מה התובנות החדשות הללו יעשו לסין, שמחזיקה סכומי עתק של דולרים בנכסים זרים. בינתיים רוסיה הודיעה אמש כי תאפשר לחברות ונושים רוסים במט"ח לשלם לבעלי החוב ברובל.
הכותב הוא כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
17.Main reserve is....Jake 10/03/2022 17:12הגב לתגובה זו1 0Main reserve are bread and butter and territoryסגור
-
16.להזכירכם זהב כסף פלטינהרק מזומן 09/03/2022 08:57הגב לתגובה זו2 0כל השאר פקה פקה מניירסגור
-
15.זה לא היה ברור שבלי זהב אין כלום? (ל"ת)רז 08/03/2022 10:02הגב לתגובה זו3 0סגור
-
14.מה הלחץ?ברק 06/03/2022 16:29הגב לתגובה זו5 1למה שמישהו יקפיא את הרזרבות שלנו? זה לא כזה פשוט…סגור
-
בלחיצת כפתור זה קורה.. יותר מהר מלחיצה על הכפתור האדום (ל"ת)יובל 06/03/2022 23:39הגב לתגובה זו2 0סגור
- טען עוד
-
13.האמת מפחידרחל 06/03/2022 16:23הגב לתגובה זו6 0לא מן הנמנע בלחימה הבאה מול חאמס יהיו סנקציות נגד חיילי צה"ל או עיקול רכוש לישראלים ולישראל עליית מדרגה מפחידה מאוד ואל תגידו לנו זה לא יקרה- אם הייתי אומרים לפני חודש לאוליגכך שגרמניה או איטליה יחלטו לו את היאכטה היה מסתכל עליהם כמו ואל משוגעסגור
-
הבדל "קליל"לרון 07/03/2022 16:25הגב לתגובה זו5 0אנחנו מגינים מפני התוקפים אותנו,אין מדינה ממוגנת כמונו,ושכחת את צבא ה"הגנה","הרוסי" ,שכחתי את שמו,תקף גם תקףסגור
-
12.הכותרת בושה לאינטליגנציהנ.ש. 06/03/2022 14:27הגב לתגובה זו17 6כי מה שקרה ברוסיה זה בגלל הסנקציות וגם זה הסיבה שהוא ירד ככה. לעומת זו כאן לא קנו את הרזרבות כדי להגן מסנקציות אלא כדי להגן על הכלכלה. לכן השוואה מטופשת ביותר.סגור
-
רזרבות המט"חלרון 07/03/2022 16:43הגב לתגובה זו2 0שניקנו במירב בתקופת פרופ' פישר נועדו להגנהסגור
-
11.מאז משבר 2008 , הדפסת כסף כמו זבל והורדת הריביתשרוני 06/03/2022 13:50הגב לתגובה זו7 1הביאה לכך שהתעשיות הביטחוניות עושות חייל. כסף כמו זבל זורם אליהם . תמו ימי התום . העולם על סף מלחמת עולם . הבעיה היא לא פוטין , אלא העידוד והתלות של הפוליטיקאים בתעשיות הביטחוניות הן ההגנתיות והן ההתקפיות .סגור
-
10.בטחונותא-ב 06/03/2022 13:33הגב לתגובה זו4 0מה שאנחנו למדים בעיקר שהמטבע הקשה ביותר הוא ידע וטכנולוגיה הנדרשים על ידי המדינות העשירות בעיקר סין לאחריה ארה"ב הברית ולבסוף אירוע. הצד השני של המטבע נבוט גדול עבה וקשה כלומר צבא גדול וחזק מאד. אירופה תקרוס בימים אם פוטין יחליט ללכת עליה שום דבר לא עצור אותו. כל הייצור בעולם עבר לסין ברצותה לא יהיה לאנשים מבוש או כל מוצר חשמלי אחר. רק ארה"ב תשאר עם יכולת חילוץ עצמי.סגור
-
9.אז אתה מנסה מכיוון אחרלא הלך לך 06/03/2022 13:31הגב לתגובה זו1 5כמות קשקושים בלתי נגמרת. כנראה בפוזיציהסגור
-
8.מי שיודע היסטוריה, יודע שכל מטבעות הפיאט סופם להגיערבקה 06/03/2022 12:33הגב לתגובה זו9 2לשוויים האמיתי, שזה 0 אחד גדול! אנחנו עכשיו באמצע התהליך של הפיכת מטבעות הפיאט למשהו חסר ערך לחלוטין!סגור
-
7.כתבה מטעם המוסדיים שנמצאים בפוזיציהדולר/שקר 06/03/2022 12:12הגב לתגובה זו11 1ישראל זה לא רוסיה והיא חייבת רזרבות מט"ח! ולראייה הנגיד צדק! בזמן משבר במיוחד במדינה כמו שלנו, כשמקיעים זרים יכולים לקחת את הכסף שלהם ולהביא לתנודתיות גבוהה, הנגיד יוכל למכור ב15% עד 20% תשואה מהמחיר שקנה.סגור
-
6.לא דולרים, לא יורו, לא יין...איציק 06/03/2022 12:04הגב לתגובה זו14 3שבנק ישראל יפיק לקחים ויחזיק רק זהב כעתודה, מתברר שביום כלשהו יתרות המט"ח בדולרים הם משענת קנה רצוץסגור
-
5.אם ארהב תתהפך עלינו אז רזרבות המטח יהיו הבעיה הקטנה (ל"ת)נו 06/03/2022 11:39הגב לתגובה זו10 0סגור
-
דעה, אם ארהב תתהפך אז סין ורוסיה יתקרבו לישראל (ל"ת)ציון 06/03/2022 23:39הגב לתגובה זו1 0סגור
-
4.הכל ברור - אם הוא שומר על הכסף הוא לא הולך להעלות את הרהרצליונאלי 06/03/2022 11:38הגב לתגובה זו0 0הכל ברור - אם הוא שומר על הכסף הוא לא הולך להעלות את הריבית משמעותיתסגור
-
הכתב דיבר על העלאת ריבית.לא לשכוח 06/03/2022 13:33הגב לתגובה זו0 0רק שהוא דיבר על העלאת ריבית בארץ שתחזק את השקל מול הדולר. מה שלנוחותו הוא שכח שהעלאת הריבית בארהב תבוא קודם ותהיה חזקה יותר והיא דווקא תחזק את הדולר מול השקל.סגור
-
3.לא ברור בשביל מי עובד בנק ישראל. בשביל הפד או בשבילאזרח 06/03/2022 11:29הגב לתגובה זו15 8אזרחי ישראל. מי צריך את הדולרים האלה שמדפיסים בלי סוף ולא ברור מה הם שווים בעת צרה תקנה זהב!!!!סגור
-
2.בנק ישראל טועה וקונה דולר שאפשר להקפיא במקום זהבחמור מאוד 06/03/2022 10:53הגב לתגובה זו27 5בנק ישראל פועל באופן חסר אחריות, משעבד את אזרחי ישראל, מחליש את החלשים ומחזק את בעלי ההון העצמי. בנק ישראל יוצר מצב של אי תחרות וחוסר שיוויון הזדמנויות. בנק ישראל פוגע פגיעה חמורה בצעירי ישראל ומריץ נדלן על חשבונם. בנק ישראל נלחם במזומן ובשעת משבר כמו באוקראינה כאשר אין חשמל לעסקאות אשראי, נרעב ללחם. בנק ישראל לא מבין את המצב הגיאופוליטי המיוחד של ישראל ושם את כל הביצים בסל האמריקאיסגור
-
1.בנק ישראל צריך למכור מט"ח כדי לתמוך בשקל אם ירצהמבין2 06/03/2022 10:52הגב לתגובה זו6 7לא מספיק להחזיק רזרבות במרתפים. ולעניין רוסיה- הם השאירו רזרבות בזהב, סין וכו'סגור
