רמזים בתשואת האג"ח? דויטשה בנק אומר בפה מלא: "ב-23' יהיה מיתון"

בשוק התמקדו בסוף השבוע האחרון בהיפוך עקומת תשואות האג"ח של ממשלת ארצות הברית, בין אלה לפדיון עוד שנתיים לבין אלה לפידיון בעוד עשר שנים, כשבשונה מהשגרה, התשואה על הראשונות הייתה גבוהה מהאחרונות. ציפיות האינפלציה, שהיא גם אינדיקטור על מצב הכלכלה והצמיחה שלה, משתקפות באגרות החוב הללו, כשאלה ל-10 שנים משמשות בנצ'רק. המסר מהמספרים היה שהשוק צופה מיתון. אך מדוע לחפש רמזים ומסרים בין השורות? בדויטשה בנק אומרים בפה מלא "ב-2023 ארצות הברית תכנס למיתון".

ההגדרה של מיתון בארצות הברית היא שני רבעונים רצופים שבהם התמ"ג יורד. הבנק הפדרלי כעת מעלה את הריבית, עוד 6 העלאות צפויות השנה ובסוף 2024 היא אמורה להיות ברמה של 2.8%, כך הודיע. לפי דויטשה בנק, הפד לא יצליח גם להלחם באינפלציה עם כלי הריבית וגם לשמר את צמיחת הכלכלה האמריקאית, כך אומרים כלכלני הבנק דייויד פולקרטס-לנדאו ופיטר הופר.

לפיהם, הפד יבצע העלאות גדולות יותר ב-3 הפעימות הבאות, כאלה של 50 נקודות בסיס, ולא 25 (0.25 נקודות). כך, כבר באמצע השנה הבאה תגיע הריבית ליותר מ-3.5% - הרבה מעל 2.8%, והרבה לפני סוף 2024 (במתווה של הפד צפו שכבר בתחילת 2024 תעלה הריבית ל-2.8% ותיוותר ללא שינוי עד סוף אותה שנה).

התחזית הזו של דויטשה בנק היא מבין הראשונות מצד הבנקים הגדולים שמדברת שחור על גבי לבן על מיתון. הקולגה ז'אן האציוס מגולדמן זאקס בכלל אמר תפנית שלילית בכלכלה היא "רחוקה מלהיות בלתי נמנעת", כשהוא מסמתך על רמות המזומנים הגבוהות של החברות.

• מחלקים כסף בחינם - הלוואות של 174 מיליארד אירו לבנקים האירופאים
• רגולציה לפי בקשה? הפד' מספק רוח גבית לדויטשה בנק

"הצפי שלנו למיתון בארצות הברית בשנה הבאה הוא ממש מחוץ לקונצנזוס הכלכלנים", כתבו פולקרטס-לנדאו והופר בסקירה שלהם. "אנו מצפים שזה לא יהיה כך לעוד הרבה זמן". עוד צופים בבנק שהפד יצמצם את המאזן שלו מ-8.9 מיליארד דולר ב-2 טריליון דולר עד סוף השנה הבאה. "הכלכלה צפויה לספוג מכה מההידוק של הפד עד סוף השנה הבאה ותחילת 2024.

כך הם מעריכים שהאבטלה תעלה בחדות ל-4.9% ב-2024, בעוד במרץ הייתה 3.6%. כמו כן לפיהם התשואה על האג"ח של ארצות הברית ל-10 שנים תגיע ל-3.3% עוד השנה, ושוק המניות יחווה ירידה של 20% עד הקיץ הבא בצל המיתון.