"תעשייה מחזורית להשקיע בה? השבבים נראים כיום כבחירה מעניינת"

הטכנולוגיה חודרת ליותר ויותר תחומים של חיינו, כך גם הקישוריות לאינטרנט (IoT), ואיתן גם השבבים. הטלוויזיות הפכו חכמות, מנורות ורמקולים מחוברים ל-Wi-Fi, וברכב יש מחשב שאפשר לגלוש בו באינטרנט – וגם שעוזר לנו לחנות. ובכל זאת, שבבים מזוהים עם מחזוריות כלכלית – כשה"סייקל" חיובי צריך אותם, ובכמויות. כשהטון משתנה והולכים לקראת סייקל של סטגנציה או מיתון, פחות. ולפי לא מעט אינדיקטורים – הטון משתנה. ברקע העלאות הריבית יש שמדברים על סביבה כלכלית וסביבת השקעות חדשה, גם אם התשואות על אג"ח ממשלת ארצות הברית מתמחרות שתיקח תקופה לא ארוכה עד שהריבית תחזור לרדת.

אמנם מסירות הרכבים מתעכבות בשל המחסור בשבבים, אבל יצרניות הרכב כבר הראו שרוכשי המכוניות ישמחו לקבל אותן גם עם מפרט פחות מתקדם. ניתן לתאר איך במצב בו הכסף נשחק או בהמשך אם הכלכלה נכנסת למיתון, לחלקים גדולים באוכלוסיה יש פחות כסף להתחדש בטלפון המתקדם ביותר עם האוזניות המתקדמות ביותר, אולי גם לקנות קונסולת משחק. מצד שני לא הכל זה מותרות. העסקים הולכים לענן ואיפשהו ישנה חוות שרתים שזקוקה לשבבים. תשתיות הדור החמישי אמורות לקרום עור וגידים – וגם שם יהיה צורך בשבבים, למשל ליישומי עיר חכמה.

טרם פתיחת המסחר בוול סטריט היום, הנאסד"ק, המרכז את מניות הטכנולוגיה, מחק טריליון דולר בחמישה ימים. ציפיות המשקיעים היו יותר שליליות מאשר חיוביות לגבי המקום אליו חברות הטכנולוגיה הולכות – והרי הפעילות שלהן קשורה בעבותות לשבבים בצורה כזו או אחרת. שתיים מקרנות הסל הבולטות העוקבות אחרי מניות שבבים בפרט רשמו ביצועי חסר מתחילת השנה.

ISHARES PHLX SEMICONDUCTOR ETF (SOXX) השילה כ-23% - פי שלושה לערך מה-S&P 500, כשהיא מוחקת 750 מיליארד דולר. גם  VANECK VECTORS SEMICONDUCTOR ETF (SMH) עם ירידה דומה. הראשונה מבין השתיים עלתה בכל אחת משלוש השנים הקודמות 40% לכל הפחות.

• איירפודס פרו 2: מהפכה טכנולוגית בשוק העזרי שמיעה
• שחקו אותה: מדריך לבחירת ציוד היקפי למחשבי גיימינג

המניות יורדות, אבל יצויין כי לפחות בשתי הקרנות שהזכרנו, יש יותר משקיעים סבלניים מחסרי סבלנות – SOXX רשמה גיוסים חיוביים נטו של 137 מיליון דולר ו-SMH עם 2.5 מיליארד דולר. בחברת Kelly ETF's המנכ"ל קווין קלי מאמין שהערכות השווי הנוכחיות, לאחר הירידות, הן אטרקטיביות. לדבריו המשקיעים בקרנות הסל האמורות "נכנסים להשקעה לטווח הארוך בסקטור השבבים, שמתגבשים בו מנועי צמיחה חדשים – רכבים חשמליים, מטאוורס וקריפטו. אם יש תעשייה מחזורית שמתאים להשקיע בה כסף ולתת לו לעבוד – סקטור השבבים נראה כבחירה מעניינת בשוק של היום".

ולפי פרנק קפלרי מ-Instinet לפחות בזמן הקרוב הביצועים של קרנות הסל של מניות השבבים לא ישתנו. "לא פעם בסביבה אינפלציונית, העליות לא מגיעות עד שהסנטימנט הופך ל'חמוץ'", טען. "זה לא חייב להיות המצב כעת, אבל המשך החולשה של הסקטור מכאן והלאה יכול לשנות גם את תמונת הגיוסים".

האנליסטים המסקרים דווקא אופטימיים. מתחילת השנה ההערכות בדבר הגידול ברווח המצרפי של חברות השבבים ב-2022 כולה עודכנו ב-4 נקודות אחוז, ל-18%, כך לפי נתונים שאספו בבלומברג. ומהן ההערכות לגבי מדד ההשוואה S&P 500? גידול של 10% ברווח השנתי.

• המחשוב הקוונטי במבחן: D-Wave יורדת שוב לאחר התלהבות רגעית
• הודות לגוגל: מניית רובלוקס קופצת ב-4%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בעוד ש-SOXX הציגה הכנסות למניה של 76.84 דולר ב-2021, לפי ההערכות השנה הנתון יהיה 90.52 דולר, ובשנה הבאה 98.21 דולר – צמיחה שנתית ממוצעת (CAGR) של 13.1%. הרווח למניה צפוי לעלות מ-18.55 דולר אשתקד ל-26.21 דולר השנה ו-29.21 דולר ב-2023 – CAGR של 25.5%.

בפירמה Synovus Trust מנהל ההשקעות דניאל מורגן מביע אופטימיות וצוטט כשהוא אומר ש"הקונצנזוס בשוק עכשיו (לא בכוונה לאנליסטים – א.פ) שלילי, אבל אנחנו לא רואים את זה ביסודות העסקיים של חברות השבבים".

היצרנית האמריקאית ANALOG DEVICES (ADI) אמרה באחרונה שמכירות הרבעון הנוכחי שלה תחצנה את הערכותיה הקודמות, וסיפרה על ביקושים חזקים שמוכיחים כי לא הייתה תופעה משמעותית של ערימת מלאים על ידי הלקוחות ברבעונים קודמים – כזו שאם כן התרחשה הייתה אמורה להביא לירידה בביקושים מעתה ואילך. מזה שנה שכל חודש בחודשו מכירות השבבים לתעשייה עולות ב-20%.

בהתאם לתמונה שתיארנו בהתחלה, ב-Forrest חושבים שבגלל החשיבות של שבבים בחיינו כיום (ליתר דיוק, בחיים בעולם המערבי המפותח), לא סביר שנראה נסיגה משמעותית ביקושים אליהם. זה עתה נראים סימנים של הקלה על סגרי זן האומיקרון של הקורונה בסין, בחסות מדיניות האפס הדבקה נגדה יוצאים חלק מהסינים (האמיצים שבהם), אך עוד קודם לכן, חברות השבבים לא פירסמו הערכות מה יעשו לתוצאותיהן הסגרים הללו. מכל מקום, כמובן שבינתיים ככל שיש מחסור בשבבים – המחירים שלהם עולים ומגולגלים הלאה.