טלאדוק: התרסקות נער הפוסטר של הבריאות הדיגיטלית – הזדמנות?
חברת טלאדוק
TELADOCINC
+2.79%
TELADOCINC
9.21
+2.79%
והנה, אנחנו במאי 2022, מניית TDOC היא ב-37 דולר, כלומר חזרה ארבע שנים לאחור, למחירי תחילת 2018, כלומר התרסקות מפוארת של 87% מהשיא.
כמובן שאין להתעלם מהקונטקסט הכללי, של מדד ה-NASDAQ המצוי בנפילה חופשית, והתרסקות של סקטורים מנייתיים של חברות צמיחה גבוהה עם מעט או ללא רווחים בכלל (high flyers), על רקע סביבת ריביות עולות באופן אגרסיבי וחששות ממיתון כלכלי.
- כל הכותרות
אבל גם כשלוקחים בחשבון את ההקשר הכללי כמתואר לעיל, Teladoc בלטה לרעה במיוחד – גם מבחינת עוצמת השמדת הערך וגם מכיוון שהיתה לכך הצדקה אמיתית. הדוגמא הטובה ביותר לכך היתה ביום חמישי שעבר – המניה איבדה 40% מערכה (!) בתוך יום אחד. מה גרם לכך? תוצאות כספיות די איומות לרבעון הראשון של 2022.
הנהלת Teladoc פישלה בגדול בכל הקשור לניהול ציפיות המשקיעים, והנזק שנגרם הינו כל כך עמוק עד שקשה מאוד להעריך אם ומתי ניתן יהיה לתקנו. בניגוד לאופטימיות המופרזת מצד הנהלת החברה, התוצאות הכספיות של Teladoc לרבעון הראשון של 2022 פספסו את ציפיות השוק, ובנוסף לכך חתכה ההנהלה את התחזיות קדימה. אז כמובן שלחדשות כל כך שליליות לא איחרו להתלוות הורדות המלצה ומחירי יעד מצד האנליסטים המסקרים בוול סטריט.
אז מה היה לנו? אמנם ההכנסות הרבעוניות צמחו ב-25%, ל-565 מיליון דולר, לעומת 454 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. אך ישנה מגמה מתמשכת של האטה בצמיחה, וזה מה כמובן מה שחשוב. בנוסף, גם תמונת הרווחיות נראית די עגומה: החברה מפרסמת נתון של EBITDA מתואם – ברבעון הראשון עמד נתון זה על 54.5 מיליון דולר, קיטון של 4% לעומת אשתקד. ועל רווח נקי אין על מה לדבר: ירידת שווי מוניטין בהיקף אדיר של 6.6 מיליארד דולר, הובילה להפסד נקי על בסיס GAAP של 41.58 דולר למניה, לעומת הפסד נקי למניה של 1.31 ברבעון הראשון אשתקד.
ואז עוברים לתחזית ההנהלה לשנת 2022, ה-guidance: פה כנראה יש אובדן אמון מוחלט מצד וול סטריט, לאור ריבוי השינויים והאכזבות. הנהלת TDOC מיהרה לפרסם תחזית לשנת 2022 עוד בשלב די מוקדם של שנת 2021, לאחר מכן עדכנה את ה-guidance עם פרסום דוחות הרבעון הרביעי, ואז העלתה את התחזיות לפני חודשיים, וכעת חתכה אותן. ומה כעת? מכירות בטווח 2.400-2.500 מיליארד דולר, לעומת הטווח הקודם של 2.550-2.650 מיליארד דולר, ולעומת צפי הקונצנזוס של 2.580 מיליארד דולר. תחזית ה-EBITDA המתואם גם היא מאכזבת למדי, 240-265 מיליון דולר בלבד, קיטון מהותי לעומת הטווח הקודם של 330-355 מיליון דולר ולעומת צפי קונצנזוס של 343 מיליון דולר.
גם משיחת הועידה שקיימה הנהלת החברה מתקבלות אינדיקציות מטרידות: עלות הרכשת לקוח (CAC) מצויה במגמת עלייה, ותהליכי המכירה מתארכים. כלומר, אצל Teladoc כיום עולה יותר על מנת למכור פחות.
מעבר להאטה בצמיחה ולקושי לייצר רווחים, התוצאות הכספיות של Teladoc ממחישות את הבעיה הגדולה שלה, ושל שחקניות רבות אחרות בעולם הבריאות הדיגיטלית: בסופו של יום, התחרות – הקיימת והפוטנציאלית, היא גבוהה, אפילו מאוד, וחסמי הכניסה התחרותיים הינם ככל הנראה נמוכים למדי.
הנפגעת הגדולה מן ההתרסקות הגדולה של TDOC היא כמובן גברת קת'י ווד (Cathie Wood), כאילו שחסרות לה צרות גם כך, כאשר TDOC, עד ההתרסקות, היתה האחזקה השנייה בגודלה בקרנות ARK. מעניין שווד עדיין לא אומרת נואש אלא להיפך, מתחפרת עוד יותר בפוזיציה שלה ב-TDOC, ולאחר הנפילות של יום חמישי שעבר המשיכה להגדיל את החזקות קרנות ARK ב-TDOC ביותר מ-600,000 מניות, כך ש-11% מכלל מניות TDOC מצויות כיום בידי קרנות ARK . אם יש משהו שהשנה האחרונה לימדה אותנו היטב, זה שאין זה בהכרח חכם במיוחד לנסות לחקות את צעדיה של Wood... השוק איבד כל כך הרבה אמון בגברת Wood, עד שאנו בספק כי הכרזתה של זו האחרונה כי Teladoc היא באותה ליגה של אמזון, תיפול על אוזניים קשובות במיוחד.
בשורה התחתונה, גם אם זה מפתה וגם אם מניית TDOC תעשה מדי פעם קולות של התאוששות, אנחנו לא ממש רואים כאן הזדמנות קנייה אטרקטיבית במיוחד, אין כל כך מה לאהוב ואנחנו ולא מוצאים סיבה אמיתית לנצל את ההתרסקות של TDOC.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
4.תוכל להתייחס לTyto care הישראלית? (ל"ת)הנוקש 08/05/2022 08:49הגב לתגובה זו0 0סגור
-
3.חברה דומה בארץ - נובולוגרון 05/05/2022 08:14הגב לתגובה זו0 0עלתה בתקופת הקורונה בעקבות הגל של רפואה מרחוק. כנראה ההתרסקות בקרובסגור
-
2.גרינברג הילל ושיבח אחרי הירידות קניתיאור 04/05/2022 00:29הגב לתגובה זו1 0ומאז אני מופסד בעשרות אחוזים, עשרות אלפי שקלים.סגור
-
לא להתפלא,לרון 04/05/2022 10:49הגב לתגובה זו0 0גרינברג "מתייחס", לא חו"ח "ממליץ" ת מ י ד על אלו שבשמיים שעשו כבר את שלהם,בדומה לניתוח טכני שתמיד צופה עברסגור
-
1.ווד מתחרה עם אלטשולר :) (ל"ת)קרן קש 03/05/2022 19:31הגב לתגובה זו0 0סגור
