האסטרטג של UBS: "האינפלציה הגיעה לשיא, תחל לרדת בקרוב"

בבנק ההשקעות השוויצרי UBS GROUP AG (סימול: UBS) מעריכים כעת כי האינפלציה ברחבי העולם הגיעה לשיא ואסטרטג הבנק, סטיוארט קייזר, צופה כעת כי מדדי המחירים צפויים להתחיל לרדת כעת ברחבי העולם, דבר שייסע בעיקר למניות הטק והבנקים. 

בסקירתו מציין האסטרטג כיצד המשך הירידות בשווקים האמריקאים ביום שישי האחרון, אז השיל הנאסד"ק כ-4% בעוד שמדד ה-VIX חצה את רף ה-33 דולר מנוגדות דווקא לתפישת הבנק עבור סיכויי שיפור הסיכון עבור מניות רבות בארצות הברית, בעיקר עבור אלו של חברות המצויינות לעיל וזאת בהתחשב בהגעה לשיא האינפלציה, תמחור ניצי מאוד של הפד וכן חששות ממיתון שכבר קיימות ומתומחרות בשווקים. 

בבנק מציינים כיצד משקיעים רבים מאמינים כי האינפלציה אכן הגיעה לשיא ונמצאת כעת במסלול של ירידה, ודווקא בוחרים להתמקד בשאלה - מתי תחזור לטווח היעד. קייזר מציין כי לראייתו, הליך זה תלוי יהיה בשלושה שלבים שונים.    ב-UBS מאמינים כי השלב הראשון הינו הגעה לשיא האינפלציה. בבנק מאמינים כי מבחינה מוניטרית, דבר זה כבר קרה, וכעת צפוי הפד למתן את הלחצים אותם הוא מפעיל על השווקים הפיננסים, הן מבחינת המדיניות המוניטרית והן מבחינת המדיניות הפיסקלית. 

לאחר מכן, מעריכים ב-UBS כי ירידת האינפלציה תלויה תהיה בהחלטות הפד עצמן, כלומר כיצד יעלה הבנק המרכזי בארצות הברית את הריבית ברבעונים הקרובים, כיצד יצמצם את המאזן העצום בו הוא מחזיק וכיצד יקטין את התערבותו בשוקי האג"ח.

• האינפלציה בארה"ב תעלה ב-2%-3% בגלל המכסים"
• החשש מתגבר: J.P. Morgan מעלה את הסיכוי למיתון עולמי בעקבות מכסי טראמפ

לבסוף מציינים ב-UBS כיצד מהלכים אלו צפויים להקטין את סיכויי המיתון, זאת על ידי כך שככל שתמחור הפד יהיה מקל יותר, כך יקטנו גם סיכויי המיתון לשנה הבאה, דבר שייסע למגזרים המחזוריים. 

מנגד, בבנק השוויצרי מעריכים כי כמה גורמים כלכליים יתכן וישפיעו על תחזיות הבנק בהיבט האינפלציה, כאשר מתייחס האחרון בעיקר למחירי הנפט, השיבושים בשרשרת האספקה של סין, ורציפות תשלומי השכר ברחבי העולם. 

בהסתכלות על נתונים אלו כבר הורידו הכלכלנים הסינים את תחזיות צמיחת התמ"ג המקומי עבור 2022 ל-4.2%, זאת מתחזית יעד קודמת של 5%. בבייג'ין מסבירים כי הורדה זו נובעת בעיקר בעקבות הלחץ החזק שמפעילים השווקים ברחבי העולם על הכלכלה המקומית. 

• השהיית המכסים של טראמפ משנה את תחזית הריבית
• זינוק של 10% בנאסד"ק - לא הגזמתם?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

עוד מסבירים הכלכלנים כי הם אכן מצפים לתמיכה במדיניות הכלכלית במדינה, בעיקר בדמות של השקעה מרובה יותר בתשתיות וכן במדיניות האשראי ומדיניות הנכסים, כאשר לראייתם אלו צפויות להפוך למיתרות יותר.

מנגד, לא צופים כלכלנים אלו כי המשטר הריכוזי בבייג'ין יעשה "כל מה שנדרש" על מנת להגיע ליעד הצמיחה הנוכחי במדינה - 5.5%, דבר שיושפע בעיקר מהעובדה כי להערכתם, מדיניות הקורונה בסין אינה צפויה להשתנות בחודשים הקרובים. 

כך או כך, קייזר טוען כי מדיניות ניצית פחות של הבנק הפדרלי צפוייה לסייע בעיקר לבנקים הציבוריים במדינה כאשר אלו יוכלו לגייס כעת כספים בצורה "קלה יותר", ובכך לשפר את ביצועיהן בכל המדדים אשר על פי הן מוערכות חברות אלו בשוק מלכתחילה.

בשנה שעברה ציין הבנק השוויצרי כי להערכתו, הסיכון הספציפי למניה (SSR) צפוי להעלות בשנת 2022, זאת לאחר שמשקיעים רבים יחזרו להתמקד בנתוני הבסיס ובמניעי סיכוני המקארו שהוקלו בחציון השני של השנה. כעת מציינים בבנק כיצד פריצת הלחימה באוקראינה עיכבה תהליך זה, אך כי במרכזים המרכזיים סיכונים ספציפיים אלו אכן הראו עליה בנתוני סיכון אלו. 

עליה זו נצפתה בעיקר בסקטורים כמו התובלה ומוצרי הצריכה, שם מושפעים מדדים אלו בעיקר מגורמי מאקרו ולהם ממוצע SSR נמוך יותר מלכתחילה.    לבסוף, סקר צרכנים שנערך בבנק המשיך להצביע על חולשה בכלכלה העולמית, על המצב הפיננסי האישי ועל התעסוקה. בעקבות כך, ממשיכים בבנק להמליץ על גידור סקטור הצרכנות - כלומר השקעה במניות סל הכוללות חברות מסקטור זה - זאת בעקבות דוחות תנודתיים עקב עליה בעלות המכר והוצאות נמוכות של הצרכנים.