איך לאסוף מניות בתיקון: גוגל כמשל

אלפאבית  GOOGLE  (סימול:GOOG), החברה שעיצבה מחדש את הדרך שבה העולם ניגש למידע: כמו כמעט תמיד גם את טכנולוגיית החיפוש והאיתור של מידע התחלנו אנחנו, היהודים, שהרי היה זה המהר"ל מפראג שפיתח, 300 שנים קודם להופעתה של גוגל את "הגולם" שידע לחפש, לאתר ולזהות שונאי יהודים על מנת למנוע עלילות דם מבית היוצר של קהילות הנוצרים באירופה. לא ברור כיצד הפעיל הגולם את מנוע החיפוש אבל ההתקדמות של מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה הפכה את החיפוש והאיתור של מידע, על כול נושא ולכול מטרה, לחלק מרכזי של כול פעולה ובכול תחום תעשייתי או חברתי.

מנועי החיפוש הפכו למכשיר תמיכה שבפועל אי אפשר להתקדם בלעדיהם ויצרו למעשה נישה תעשייתית גדולה שהכנסותיה הולכות וגדלות. השפעת מנועי החיפוש המודרניים על הכלכלה והחברה אדירה ממש ובמיוחד בשל הקשר שלהם להתפתחויות בתעשיות הפרסום, המו"פ, הרפואה והביטחון.  ככול שהגלובליזציה ומהפכת הטכנולוגיה מתקדמות כך גם עולה החשיבות של מנועי החיפוש. על מנת  להבין חשיבות מנועי החיפוש מומלץ לקרוא הכתבה שצרפנו ממעריב שמסכמת את ספרו של ג'ון בטל, "The Search" (שגם תורגם לעברית) שנכתב ב 2005 לאחר הנפקת GOOG (באפריל 2004).

לסיכום שבועי בקריפטו "גוגל", כתב בטל, "היא השער של האנושות למידע מידי" והוא מתאר, ב 2005, את הפוטנציאל, "בתחום החיפוש, כמו ברשת בכלל, הדברים המעניינים ביותר עוד לא קרו". זה עדיין נכון ברובו גם היום וחברות מלוקהיד מרטין דרך תרמו-פישר ועד לאינטל ופייזר הופכות את מנועי החיפוש לחלק בלתי נפרד מהאסטרטגיות שלהן. רצינו "לנצל" את התיקון הטכנולוגי הגדול ולהסביר, בעזרת החברה המובילה בתחום, GOOG, מדוע לדעתנו מדובר רק בתיקון ולא במשבר ונגיע לכך בהמשך.

מנהלי ההשקעות המנוסים, אלו שברובם לא הפכו עדיין לכוכבי תקשורת ורשת, עסוקים בימים אלה בדיון לגבי הדרכים הטובות ביותר להמשך הפעילות ההשקעתית בוול סטריט, כיצד לנצל את התיקון המשמעותי הראשון מאז משבר 2008 וגם בוויכוח לגבי ההמשך. הרוב מאמינים  שגל העליות הבא, למרות כול ענני הסערה, יחזור. מתי? מאותו הרגע שבו יבינו כול גורמי המשבר, פוטין, צ'י, מפיקות הנפט ושכמותם, שנכון לרגע זה כול מה שהם עושים זה לירות ברגליים של עצמם.

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

כולם מבינים שהמשך ההתנהגות תחזיר הרפובליקאים לשלטון בארה"ב על כול המשמעות למחירי האנרגיה ההערה הטובה ביותר בנידון שמענו השבוע מטריידר אמריקאי שרואיין בתוכניתו הפופולרית של צ'ארלס פיין, Fox's Making Money. "השוק כרגע שייך לטריידרים. הם, בעזרת רובוטים למיניהם, חוגגים על התנודות ועל טעויות המשקיעים חסרי הניסיון ועצתי למשקיע המסורתי שימתין. אבל", סיכם הטריידר, "המסורתיים בעלי הניסיון כבר היו בסרטים כאלו ובשלב הנוכחי הם עסוקים בניתוח העובדות. הם יודעים מר פיין, כמוך וכמוני, שיותר ויותר מניות צוללות לטריטוריה של קנייה ומנסים לאתר את אותן מניות שמייצגות חברות שהפגיעה במניותיהן היא בעיקר תוצאה של שילוב בין פחד ורמות מחירים מפחידות קודם למשבר ואותן הם מתחילים לאסוף, בעיקר בתחום הטכנולוגי".

"ותוכל להמליץ לנו על כמה דוגמאות?", שאל פיין והאיש חייך, "בהחלט לא, זה לא הביזנס שלי אבל מי שחושב שבגלל פוטין או צ'י או הנפט תיעצר חשיפת היהלומים העסקיים שמהפכת הטכנולוגיה מבצעת בעשור האחרון חי בסרט, אנחנו רק בהתחלה". זה מה שטור זה מנסה להחדיר כול הזמן, שמדובר במהפכה אחרת שמעולם לא הייתה כמותה אפילו לא המהפכה התעשייתית בזמנו, מהפכה שמשנה הכול ובכול תחום. מהפכה שבסיומה לא יבינו איך חיינו לפניה. הדבר הגדול שמביאה המהפכה למשקיעים הן הנישות החדשות והענקיות שצומחות במהירות ושאם המשקיע מזהה אותן נכון ואת החברות שמובילות אותן, כמו GOOG, ISRG, EW, TMO, AMZN, TSLA ורבות אחרות,  הרווחים הפוטנציאליים אדירים.

לא נתיימר כאן לזהות חברות כאלו אבל נוכל בהחלט לנסות וללמוד מהעבר והחלטנו לפיכך להתרכז היום בחברת אלפאבית כדוגמה. אלפאבית בת ה-24 משקפת בצורה הטובה ביותר את התקדמות מהפכת הטכנולוגיה והשפעתה על עולם העסקים ועל ההתנהגות החברתית. שני היזמים, מדעני מחשבים, שהקימו החברה בעת שעבדו על דוקטורט באוניברסיטת סטנפורד, לארי פייג' וסרגיי ברין, הבינו שהאינטרנט  ישנה לחלוטין את הכלכלה וההתנהגות ומה שחשוב יותר יהפוך למקור האינפורמציה החשוב ביותר ולשווין (equalizer) השימוש, שאין כדוגמתו, באינפורמציה.

• שר האוצר בסנט על המכסים: "אין סיבה לפאניקה, יש מקום למשא ומתן"
• מכת שבבים: האם טראמפ יחריג את טייוואן ממס השבבים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כאשר הוקמה גוגל בסוף 1998 כתבו השניים, "המשימה שלנו לארגן (באמצעות האינטרנט) את המידע בעולם ולהפוך אותו לנגיש ושימושי אוניברסלית" וב-2015, כאשר הקימו את אלפאבית לאחר הרה ארגון של גוגל, כתבו, " האינטרנט הוא אחד מהאקוולייזרים החזקים בעולם; זה מניע רעיונות, אנשים ועסקים גדולים וקטנים. המשימה שלנו לארגן את המידע בעולם ולהפוך אותו לנגיש ושימושי אוניברסלי רלוונטית לא פחות היום כפי שהיה כשנוסדנו בשנת 1998.

מאז, התפתחנו מחברה שעוזרת לאנשים למצוא תשובות לחברה שגם עוזרת לאנשים לעשות דברים (על סמך התשובות שספקנו להם)". כלומר, מהפכת הטכנולוגיה שהביאה ליצירת האינטרנט פתחה בפני שני היזמים המוכשרים דרך להקמת תעשייה שעד אז לא הייתה קיימת, כאשר עם התקדמות המהפכה היא מאפשרת להוסיף נדבכים חדשים שכ"א בפני עצמו הופך לתעשייה חדשה. בדיוק כך יצרה המהפכה את תעשיות הרכב החשמלי והאוטונומי, את האלטרנטיבות לתעשיית האנרגיה, את המעבר לרפאה מונעת ועוד. בקצור, מהפכת הטכנולוגיה בהתקדמותה משנה לחלוטין את הכלכלה וההתנהגות החברתית ובהתאם מייצרת צמיחה מתמשכת שהולכת ומתייעלת עם כול שלב נוסף בהתקדמות.

מה שקורה, במהלך התקדמות המהפכה, למניות הוא שמפעם לפעם, בשל החלומות שנוצרים אצל המשקיעים והערכת חלומות אלו (כמו למשל כמה שווה TSLA אם תצליח להוביל את שיבוש תעשיית הרכב הקונבנציונלי או כמה שווה הביטקוין אם ידחק את הדולר או כמה שווה TMO אם הרפואה המונעת תצליח להחליף הרפואה הקונבנציונלית או כמה שווה ביוג'ן אם תפתח תרופה אמיתית לאלצהיימר ועוד) מרקיעות ההערכות המניות השמיימה ואו אז, אם בגלל התפקחות, ברבור שחור או שגעון של פוטין מגיע תיקון שלעיתים, כמו הנוכחי, מפחיד מאוד ואותן מניות שהובילו החלומות, הטכנולוגיות בעיקר, חוטפות בגדול.

אבל המהפכה לא נעצרת ההפך, התיקון הנוכחי, אם בגלל הנפט או הקורונה, סכסוכי הסחר, מחסור בחיטה או מלחמה באירופה, יחייב "התאמות" שרק המהפכה הטכנולוגית יכולה לתת, שמעצבי השבבים יכולים לעזור. הטענה שלנו לפיכך היא שמבחינת המניות הטכנולוגיות הולכת ונוצרת, בגלל הירידות, הזדמנות קניה גדולה וכדוגמה אנחנו מציגים את GOOG כי חיפוש, איתור ושימוש באינפורמציה רק ילך ויגדל וייעשה חשוב יותר.

אלפאבית הוקמה ב 2015 כאמור, "על מנת לארגן מחדש את גוגל שהתרחבה וצמחה במהירות". לארי פייג' הגיע למסקנה שבגלל הגיוון שהולך וגדל כתוצאה מההתקדמות הטכנולוגית נוצר מצב שיקשה את הניהול, "שחברות בת מתחילות להתחרות זו בזו", כפי שטען והחליט להפוך את גוגל לקונגלומרט גלובלי שמורכב מגוגל, שכרגע מהווה את מקור ההכנסה הגדול של החברה ושכולל את כול עסקי האינטרנט כמו יו-טיוב, מערכות ההפעלה אנדרויד, הענן ועוד ושכרגע אחראי לחלק הגדול של ההכנסות ולצד גוגל  יסד פייג' את מה שכינה "חטיבת ה-"Other Bets (הימורים אחרים) שכוללת מגוון עסקים בעלי פוטנציאל, חלקם רחוקים ממוצרי האינטרנט עיקריים של החברה כמו מכוניות בנהיגה עצמית, מדעי החיים, גישה לאינטרנט ושירותי טלוויזיה.

יש לחברה שרשרת של מוצרי אינטרנט המיועדים לעבודה, דואר אלקטרוני, ניהול זמן, אחסון בענן, מיפוי וניווט, שיתוף וידאו, ממשק תשלום, דפדפן אינטרנט ושירותים שונים נוספים. החברות הבולטות ב"Other Bets" הן, Calico שפועלת בתחום מניעת מחלות זקנה והזדקנות, DeepMind הבריטית שמפתחת בינה מלאכותית, קרן ההשקעות GV, Waymo שעוסקת בפתוח וייצור טכנולוגיות לרכב אוטונומי, חברת מדעי החיים Verily של אדוארד קונרד, Google Fiber שפורשת סיבים אופטים ועוד. כול אחת מהחברות בחטיבת "Other Bets" מציגה חלום ענק ולדעת רבים הן אינן משתקפות כלל במחיר המניה הנוכחי.

פייג' יזם את מהלך הרה ארגון כיוון שהוא וברין התכוונו לעזוב ולעסוק בדברים אחרים. לפיכך ב-2018, הביאו ברין ופייג' את "הסנדק של עמק הסיליקון", John Hennessy לתפקיד היו"ר של אלפאבית. הנסי, שעשר שנים היה נשיא אוניברסיטת סטנפורד וייסד את MIPS Computer נחשב כאחד המומחים המובילים בעולם במדעי המחשב. ב-2019, העלה פייג' את המנהל-מהנדס ההודי המבריק Sundar Pichai, בוגר סטנפורד ווורטון שב 2004 גויס לגוגל, לתפקיד מנכ"ל גוגל ומאוחר יותר, בתמיכת הנסי, מונה פיצ'אי גם למנכ"ל אלפאבית. פייג' וברין עזבו את ניהול החברה ב2019, הם עדיין דירקטורים ובעלי השליטה אבל עוסקים בפיתוחים עצמאיים. ברין משיק את ספינת החלל שלו, משהו מדהים ושווה צפייה.

למרות ההובלה המשמעותית התחרות בתחום מנועי החיפוש והטיפול באינפורמציה גדולה ויש אלטרנטיבות רבות שמציעות ענקיות כמו Baidu, מיקרוסופט, אמזון, eBay  ואפילו AAPL ועליבאבא. אבל השנתיים האחרונות, מאז פרוץ הקורונה, דווקא חיזקו את מעמדה של אלפאבית. ההכנסות ממנועי החיפוש עלו מ-98.1 מיליארד ב-2019 ל-149 ב2021 והשנה מעריכים ל-171.3 ול-188.4 ב-2023.

הכנסות ביו-טיוב עלו מ-15.1 מיליארד ב-2019 ל-28.8 ב-2021 והשנה יהיו כ34 מיליארד והכנסות הענן עלו מ-8.9 מיליארד ב2019 ל-19.2 ב-2021 ומוערכות ב-26 השנה. סך הכנסות החברה עלו מ-161.7 מיליארד ב-2019 ל-257.6 ב-2021 והשנה יגיעו ל300 מיליארד (76.3% מההכנסות מפרסום, 10.5% מהענן והיתר מיו-טיוב ואחרות). הרווח התפעולי היה 35.9, 41.2, 78.7 והשנה מוערך על 82.4 והרווח למניה עלה מ-49.16 דול ב-2019 ל58.61 ב-2020 ול-112.2 ב-2021 כאשר הקונצנזוס ל-2022 עומד על 111.4 ול-2023 על 132.16. לחברה, בסוף הרבעון הראשון היו 134 מיליארד במזומן וסך חובות של 28.7 מיליארד, מאזן חזק ביותר.

סיכום: באתר ה-trefis.com טוענים ששווי המניה צריך לעמוד על 3375 דולרים (הקונצנזוס של 30 אנליסטים עומד על 3323 דולר). יכול מאוד להיות שבעיני רבים, בגלל המצב, זה מטורף אבל חשוב לזכור שמדובר בחברה שמובילה תעשיית ענק שגדלה ושמחזיקה במגוון חברות שכ"א מהן בעלת פוטנציאל חלומי כאמור ושמנוהלת ברמה הגבוהה ביותר ומי שמאמין כמונו שגם התיקון הנוכחי הוא עדיין "תיקון" אז הרמה הנוכחית בהחלט מעניינת בטח אם המניה תמשיך לרדת. הבאנו הערכת החברה של Investors Business Daily, שלדעתם, נכון ל 7.6, המניה אינה נמצאת עדיין "באזור הקנייה". ביולי אגב תבצע החברה רוורס-ספליט של 20:1 (כפי שעשתה AMZN השבוע).

* אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותבים עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.