שוק דובי – מה זה אומר והאם צריך להתרגש?

שוק דובי (Bear market) הוא מצב שבו שוק המניות יורד ב-20% מהשיא. מדד הנאסד"ק כבר מזמן בשוק דובי, אבל אמש במסחר בוול סטריט גם מדד ה-S&P 500 נכנס לשוק דובי כשהוא כבר 22% מתחת לשיא.

מדד ה- S&P 500 נחשב ככזה שמבטא את הכלכלה האמריקאית באופן טוב יותר מכל מדד אחר. הנאסד"ק אומנם מדד חשוב מאוד, אבל הוא כמובן מבטא את מניות הטכנולוגיה. ולכן, כשהוא נכנס לשוק דובי לא היתה התרגשות גדולה. מנגד, אתמול היתה התרגשות. הכותרות שאתם רואים הם בסגנון – "נכנסו לשוק דובי", הכותרות האלו מעוררות פאניקה, כי זה בעצם אומר שהדב ניצח את השור. הפסימיים ניצחו את האופטימיים, הירידות חזקות מהעליות. אבל האם זה אומר משהו לגבי ההמשך?

שוק דובי היא הגדרה טכנית. יש לה אקט פסיכולוגי, אבל צריך לזכור שבמהותה היא הגדרה טכנית. אם היום בערב המדדים יעלו, הם עשויים לצאת משוק דובי. ב-20 במאי השוק נכנס למצב דובי תוך כדי המסחר ויצא ממנו בשעה האחרונה בזכות עליות במדד. נו, אז להגדרה טכנית יש משמעות?

בהחלט כן. המחירים בשוק לא נקבעים רק על פי הכלכלה, לפסיכולוגיה יש משמעות גדולה, ושוק דובי מכניס חרדה ולחץ לשווקים. עם זאת, בוול סטריט המתוחכמת והטכנולוגית של היום לעומת העבר, פחות מתייחסים להגדרות טכניות ונראה שגם הפעם, השאלה החשובה תהיה מה ערך החברות והאם הוא סביר או לא בהינתן הריבית והאינפלציה והיא זו שתקבע את כיוון השוק.

• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; טסלה קפצה ב-5%, קוגנייט זינקה ב-21%
• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; מאנדיי קפצה ב-8%, צים עם 6%

בכל מקרה, בעבר היו כ-20 מצבים של שוק דובי בוול סטריט ואי אפשר ללמוד מהם על מגמה מכיוון שהשונות ביניהם מאוד גדולה. היו מצבים של נפילות, אבל היו גם מצבים של יציאה מהירה מההגדרה וניצחון האופטימיים. השוק הדובי הארוך ביותר התחיל ב-1937 ונמשך 62 חודשים, אחריו ב-1973 שוק דובי של 21 חודשים. הנפילה התלולה ביותר היתה ב-2008-2009 של 56%, אבל מה שניתן לראות (אם כי כאמור זה לא מדגם מייצג שניתן לראות אותו כמובהק סטטיסטית) שהנפילות הופכות להיות חדות יותר וקצרות יותר. זה בלט מאוד בקורונה – נפילה של 35%, אבל שוק דובי שנמשך חודשיים בלבד.   התיאוריה הזו של מפולות והתאוששויות מהירות גם בשל עידן המידע והתגובות המהירות של הציבור לאירועים ולתחזיות קדימה יכולה להיות מעודדת במצב הנוכחי, אבל היא לא מדעית. היא סברה שמאוד ייתכן שתתרחש גם הפעם, אבל אין דבר כזה בטוח בשווקים.

אז האם צריך להתרגש מההגדרה של שוק דובי? ככל הנראה לא. תוך יום-יומיים הכותרות יתחלפו. מה שחשובה לשווקים כעת היא החלטת הריבית מחר (רביעי), אם כי יש סבירות גבוהה להעלאת ריבית אגרסיבית ומה שהכי חשוב זה הטון של הפד כלפי ההמשך.