פולסטר - חברת רכב חשמלי חדשה עם שווי פעילות גבוה יותר מריוויאן

חברת פולסטר היא חברת בת של חברת הרכב וולוו VOLVO AB המתמקדת בתחום הרכב החשמלי. וולוו ביצעה ספין אוף לחברה באמצעות מיזוג ספאק. ההצבעה על המיזוג צפויה ביום חמישי השבוע, ואם היא תאושר החברה החדשה תתחיל להיסחר ביום שישי הקרוב תחת הסימול PSNY. 

העסקה נותנת לחברה החדשה שווי שוק של 21 מיליארד דולר, ובמסגרתה יוזרמו מיליארד דולר לקופת החברה. המספרים הללו מצביעים על שווי פעילות גבוה יותר מזה של ריוויאן RIVIAN AUTOMOTIVE . חברת הרכב החשמלי הקצת יותר וותיקה הונפקה בקול רעש גדול וכבר נסחרה בשווי של 150 מיליארד דולר אך מאז התרסקה, והיא נסחרת כעת בשווי של 27 מיליארד דולר בלבד, אמנם גבוה יותר מהשווי הצפוי של פולסטר, אך בניקוי המזומנים מדובר על שווי פעילות של 12 מיליאדר דולר, לעומת שווי פעילות של 20 מיליארד דולר של החברה החדשה (שווי פעילות= שווי שוק בניכוי מזומן וחוב). 

התמחור הצפוי מעניק לפולסטר מכפיל מכירות של 3 על מכירות 2023. לא תמחור נמוך. המכפיל למעשה נדיב יותר משל חברות רכב אלקטרוני צעירות אחרות כמו ריוויאן עצמה, XPENG NIO ,  LI AUTO INC ולוסיד LUCID GROUP . טסלה TESLA INC הגדולה נסחרת במכפיל מכירות גבוה יותר - 6.4 על מכירות 2023.  

השוק, אם כן, מייחס לחברת פולסטר שווי של חברה בוגרת ורצינית. ככל הנראה יש לכך סיבות טובות. הסיבה הראשונה והחשובה ביותר - בניגוד לריוויאן, החברה באמת מייצרת ומוכרת מכוניות, ודי הרבה. ברבעון הראשון של השנה פולסטר מסרה 13,600 מכוניות. היא מצפה למסור 50 אלף יחידות עד סוף השנה ו-124 אלף בשנה הבאה. המספרים של ריוויאן, שקצת יותר מתקשה עם החלק הזה של ייצור ומכירת רכבים בפועל, הם צפי לכ-25 אלף מכוניות השנה ו-86 אלף בשנת 2023, אך ריוויאן הרגילה את השוק לאכזבות, כשפעם אחר פעם היא מפספסת את התחזיות ומורידה צפי מכירות. 

• מניית וולוו נוסקת: הביקוש לרכבים חשמליים שובר שיאים
• וולוו EX30 - קרוסאובר פרימיום, חשמלי וקטן מימדים

לחברה החדשה יש גם שני מפעלים בסין - שוק יעד מרכזי ביותר לחברות רכבים בכלל ולרכבים חשמליים בפרט. את אחד המפעלים קנתה וולוו בדצמבר האחרון מחברת Geely. החברה הסינית על שלוחותיה השונות מחזיקה בכ-84% מממניות חברת וולוו, וזו בתורה מחזיקה כ-48% מפולסטר. שווי האחזקה שלה הוא כ-10 מיליארד דולר. ניתן לומר שבמידה מסויימת חברת רכב חשמלי סינית נוספת הגיעה לוול סטריט. 

חברות הרכב החשמלי סובלות ממונטום שלילי בתקופה האחרונה על רקע קשיי הייצור עקב בעיות שרשראות האספקה, האינפלציה שמקשה על הצרכנים ומורידה את הביקוש, והעלאות הריבית שבאות בעקבותיה יחד עם החשש ממיתון. על רקע זה, התמחור של החברה החדשה אף מרשים יותר, ומשקף את אמון השוק בחברת הבת של וולוו.