הסיכוי האחרון - רבלון מודיעה על פשיטת רגל כדי לעשות בדק בית

לאחרונה הגישה ענקית הקוסמטיקה  {REVLON INC} (סימול: REV) בקשה לפשיטת רגל, זאת לאחר שנקלעה לחובות כאשר ניסתה להתמודד עם חברות הקוסמטיקה האחרות שמתמקדות בפעילות מקוונת. אתמול עלו מניותיה של החברה ב-34%, דבר אשר לא עומד בקנה אחד עם החוב בו היא נמצאת.

חלק נרחב מחובות החברה נסחר סביב ה-0.1 דולר, דבר המעמיד בספק את היכולת של החברה - בייחוד סביב משקיעים בעלי הכנסה קבועה - לגבי עמידה בתנאי החזרת החוב שלה. מכיוון שחובה של רבלון גבוה מהונה העצמי, על משקיעים להיזהר מרכישת המניה, שכן אלו לא צפויים להינות מתוכניות הארגון מחדש של בית המשפט עבור החברה. 

החברה, שתבעה פשיטת רגל לפני כשבוע תחת הטענה שחובות אופפים אותה, המשיכה לטפס אתמול כתוצאה ממשקיעי הריטייל. החברה שווה כעת כמעט 450 מיליון דולר. החברה, שנסחרה סביב ה-1 דולר ב-13 ביוני, קפצה 62% ל-6.06 דולר ביום שלישי. 

הגידול במספר משקיעי הריטייל במניה מצביע על כך שנשאר מעט מאוד מהמניה לסחור בה. יו"ר החברה, רון פרלמן, מחזיק בכ-46.2 מיליון מניות (85%) מתוך 54.5 מיליון המניות שהחברה שיחררה לציבור. 

עובדה זו משאירה ציפה של כ-9 מיליון מניות, כאשר מתוכן 3 מיליון נמכרו כבר לשורטיסים. אמונם של משקיעי הריטיילור היא שרוכש יגיע ויקנה את החברה, דבר שישפר את ביצועי המניה באופן מהותי. 

בשנה שעברה דבר דומה קרה עם מניית  HERTZ GLOBAL HOLDINGS +4.76% HERTZ GLOBA 4.07 +4.76% סגירה:0 פתיחה:3.96 גבוה:4.09 נמוך:3.8 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (סימול: HTZ). המניה עלתה ב-800% מדולר ל-9 דולר בעוד החברה שיפרה עצמה בשוק השכרת הרכב. 

אגרות החוב של רבלון לעומת זאת, לא מציעות לרוכשים שלהן אופטימיות כזו גבוהה. חובה של הענקית, אשר מוערך בכמעט 3 מיליון דולר עד לשנת 2024 נסחר סביב ה-10 סנט, כך על פי TRACE, שעוקבת אחר נתונים כאלו. 

לאלו שעדיין שוריים על המניה נציין כי החוב שלה נראה כמו הימור טוב יותר מאשר המנייה עצמה. אם ישולם החוב במלואו, המשקיעים יוכלו להינות באופן משמעותי, חרף העובדה כי הנתונים הנוכחיים לא מציגים אופטימיות עבור דבר זה. כמו כן יוכלו המשקיעים להינות גם אם החוב לא ישולם במלואו, כל עוד ערך התאוששות המניה יהיה מעל למחיר הנוכחי. 

יתכן וחכם יותר יהיה לרכוש את החוב של המניה החבוטה ולעשות עליה שורט כגידור, כך שרווחים מההימורים נגד המניה יקזזו את הפסדים אם מחיר האג"ח ימשיך לרדת.

החברה התקשתה בשנים האחרונות לעמוד בהוצאות שלה, כאשר התמודדה עם חוב של 3.4 מיליארד דולר והוצאות ריבית שנתיות בסכום של מעל ל-240 מיליון דולר. במהלך הרבעון הראשון דיווחה החברה כי מכרה בהיקף של 480 מיליון דולר, אמנם גידול של קרוב ל-8% אשתקד, אך עדיין איבדה קרוב ל-67 מיליון דולר כתוצאה מתשלומי הריבית שלה.  

בסוף הרבעון עמד החוב שלה על פי 10 מה-EBIDTA שלה לשנת 2021, שעמד על כ-293 מיליון דולר. רוב החברות שומרות על יחס חוב-EBIDTA של מתחת ל-3, כאשר חברות אגרסיביות יותר יגיעו לשיעור של 5. 

עוד בהכרזה שבוע שעבר על פשיטת הרגל רמזה רבלון לגבי בעיית החוב בו היא מצויה. "הגשת התביעה לפשיטת רגע תאפשר לרבלון לארגן מחדש את אסטרטגית מבנה ההון הישן שלה ולשפר את תחזיתה לטווח הארוך. במיוחד על רקע מגבלות הנזילות הנובעות מהאתגרים הגלובליים המתמשכים. לרבות שיבוש בשרשרת האספקה והאינפלציה הגוברת, כמו גם ההתחייבות כלפי המלווים של רבלון".

המטרה של רבלון היא לצמצם את החוב שלה, מה שמרמז שהחברה ככל הנראה תסב הפסדים למחזיקי האג"ח שלה. "על ידי טיפול במגבלות החוב המורכבות הללו, אנו מצפים שנוכל לפשט את מבנה ההון שלנו ולהקטין באופן משמעותי את החוב שלנו, מה שיאפשר לנו לנצל את מלוא הפוטנציאל של המותגים המוכרים בעולם שלנו", נכתב בהודעה לעיתונות שלה שהכריזה על הגשת פשיטת הרגל.