פסימיות זהירה ותקווה שהחדשות הרעות כבר מגולמות בשוק

בשבועות האחרונים מירב תשומת הלב בשווקים מופנה לנתוני המאקרו ולהחלטות קובעי המדיניות בבנקים המרכזיים ובממשלות ברחבי העולם, אך בקרוב יופנה שוב לפחות חלק מהפוקוס לביצועי החברות עצמן עם היפתח עונת הדוחות לסיכום תוצאות הרבעון השני. 

הדוחות הצפויים בחודש הקרוב יתנו תמונה רחבה יותר של ההשפעה האמיתית של נתוני האינפלציה, הריבית, הסגרים בסין, מחירי הסחורות ובעיות שרשראות האספקה עליהם מדברים כה הרבה בזמן האחרון על ביצועי החברות עצמן. עד כמה זה באמת פוגע ומחלחל לכלכלה הריאלית, משפיע על התנהגות הצרכנים ועל רווחיות החברות.

מלבד המספרים עצמם ידברו גם מנהלי החברות ויספרו לשוק על הציפיות להמשך ועל הפגיעה הצפויה או ההתאוששות המקווה במהלך הרבעון השלישי שאנו כבר בעיצומו. השינוי המשמעותי ביותר צפוי להיות בטון שישתקף משיחות הועידה אותן נוהגות החברות לעשות אחר הדוחות וכן מהתחזיות להמשך אותן הן נוהגות לספק, בהן יבואו לידי ביטוי החששות מכל הקשיים הכלכליים איתם מתמודדים החברות. 

אחד הנושאים שיתפסו תשומת לב הוא היכולת של החברות לגלגל את התייקרות התשומות לצרכנים. עד כה החברות עשו זאת די בהצלחה, ולכן דוחות הרבעון הראשון לא היו כה גרועות כמו שציפו, אך ספק אם כוח הקניה של הצרכנים נשאר יציב ברבעון השני לנוכח המשך ההתייקרויות במוצרי היסוד כמו דלק ומזון, והרבה פחות מכך ברבעון השלישי כשהאינפלציה הגבוהה, מעל 8% מזה מספר חודשים, ממשיכה להכות בכלכלה.

• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; טסלה קפצה ב-5%, קוגנייט זינקה ב-21%
• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; מאנדיי קפצה ב-8%, צים עם 6%

גורם נוסף שעלול להעכיר את האווירה בשיחות הוועידה הוא עוצמתו של הדולר הפוגעת בחברות הבינלאומית. אינדקס הדולר מול סל מטבעות זרים עלה מתחילת השנה ב-9.5%. מכירות במטבעות אחרים אם כן שוות כעת פחות במונחים דולריים מה שיפגע בתוצאות החברות הבינלאומיות הנסחרות בארצות הברית. כך לדוגמה, אפל APPLE מסרה כי היא מצפה שהדולר החזק יפגע בצמיחה בהכנסות השנתיות ב-3%. 

גם חברות הביג טק שבעבר הובילו את השווקים ואף ידעו לחלץ אותם ממומנטום שלילי לא כיכבו ברבעון הקודם, וספק אם יוכלו להוביל למהפך ברבעון הנוכחי. החולשה בשוק הפרסום הדיגיטלי נמשכת וצפויה להשפיע גם ברבעון הנכוחי על מטא META PLATFORMS וגוגל GOOGLE וגם קצת על אמזון AMAZON , לה הכנסות שנתיות של מעל 30 מיליארד דולר מפרסום. מכירות המחשבים האישיים בירידה מה שעלול להשפיע על מיקרוסופט MICROSOFT (אם כי זו כבר פחות תלויה בסקטור הזה ממה שהייתה בעבר) וגם קצת על אפל. הסגרים בסין עלולים להשפיע במיוחד על אפל שתלויה במדינת הענק האסיאתית לצורך המשך צמיחה, ולבסוף המעבר חזרה לקניות פיזיות מקניות אונליין צפוי להשפיע לרעה על תוצאות אמזון. כל זאת מלבד הפגיעה הכללית עקב הפגיעה בצמיחה ברחבי העולם ובארצות הברית בפרט. ייתכן שהעוצמה של חברות הענק תסייע להן להציג גם הפעם תוצאות סבירות, אך לא כאלה שיגרמו לשינוי מגמה בשוק הרגיש. 

הבנקים אמורים לכאורה ליהנות מעליית הריבית ואינפלציה, יחד עם זאת החששות ממיתון עלולים להעיב על התוצאות באופן יחסי לחשש של מנהלי הבנקים. הבנקים הם אלו שמחליטים מתי לסווג חובות כבעיתייים או אבודים, וזה תלוי מאד בצורת הניתוח שלהם את נתוני המאקרו כלכלה ואת מצב השוק. במידה והבנקים יהיו חששנים במיוחד הרי שצפויים הפרשות גבוהות שיפגעו מאד בתוצאות הבנקים. על כל פנים, במצב של האטה בצמיחה ואף ירידה בתמ"ג קשה לראות את הישועה מגיעה גם מהסקטור הזה. 

• אנבידיה צונחת ב-6% וזה לא רק בגלל המכסים
• בזמן שוול-סטריט צונחת: מניית הצמיגים שמזנקת ב-10%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יחד עם זאת ייתכן שלפחות חלק מהחדשות הרעות כבר מגולמת בשוק שירד בחדות מתחילת השנה. במקרה זה, דוחות שלא יהיו קטסטרופליים באופן מפתיע כבר לא יגררו תגובה חריפה מדי מהשוק. 

לסיכום, לא נראה שהתוצאות יוציאו את השוק מהדכדוך בו הוא נמצא מתחילת השנה. התחזית האופטימית יותר אליה יש לקוות היא שהם לא יגרמו להתרסקות השוק עם תוצאות בינוניות שהשוק כבר מגלם. התחזית הפסימית יותר הן שתוצאות הרבעון יאשרו את החששות שנובעות מנתוני המאקרו ויחזקו את המגמה השלילית.