"מי שלא ירכוש מניות צמיחה, יפספס ראלי מטורף"

ההפתעה הגדולה, "מר ביג-שורט" מייקל בארי, שבעצם מזהיר: "מי שלא ירכוש מניות צמיחה עכשיו עלול להחמיץ, במהלך ששת החודשים הקרובים, ראלי מפלצתי", וואו!!.

בארי רק נזכיר הוא אחד המעטים שבזכות מחקר אמיתי ועמוק הבין ב-2007-2008 שהשוק הולך לקטסטרופה בשל מתן משכנתאות ללא אבחנה. הוא מילא את הקרן שלו בשורטים על משכנתאות והמשבר שהחל בסוף 2008 יצר לו רווחים של מאות אחוזים. ובכלל - הגישה שלו היא יותר שורטים על לונגים, ולכן ההערכה שלו כעת כל כך מפתיעה ומעניינת. 

לטענתו, בסביבה המקרו כלכלית, יהיה בתוך ששת החודשים הבאים, סיבוב של 180 מעלות שיביא לדיס-אינפלציה ויביא לעליות חדות במניות. כלומר, ממצב של אינפלציה עולה הוא חוזה מצב של ירידה חדה ודרמטית באינפלציה ובהתאמה יהיה תיקון דרמטי בשווקים. 

חשבנו תחילה שמדובר באיזה גימיק שיווקי שלו אבל לא. הבחור מתייחס לנושא במלוא הרצינות ומדבר על התפתחות של דיס אינפלציה שתביא למהפך. דיס-אינפלציה היה נושא שעסקנו בו רבות בימי הנגיד פול וולקר. חשבנו שאיש אינו זוכר מונח כמו "Disinflation", שבזמנו הסביר את גל העליות החדות שאז טענו המומחים "שאין להם סיבה אמיתית". אבל הנה המונח חזר לחיים ובארי סבור שזה יחזור ונראה לנו שהוא צודק. 

• האינפלציה בגוש האירו ממשיכה להתקרר; הציפיות להורדת ריבית גוברות
• "העלייה בחוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית מעלה את הסיכון לצמיחה במשק"

מה זה דיס-אינפלציה? האטה זמנית, פתאומית וחדה יחסית בקצב האינפלציה. בשונה מאינפלציה ודפלציה, המתייחסות לכיוון המחירים, דיס אינפלציה מתייחסת לקצב השינוי בקצב האינפלציה.

טורים קשורים של גרינברג: האם באמת מתקרב מיתון בארה"ב? איך לאסוף מניות בשוק - גוגל למשל

בארי טוען שקצב האינפלציה יואט משמעותית במחצית השנייה של השנה, האינפלציה תהפוך לדיס-אינפלציה, העלאות ריבית יהפכו להורדות ריבית. התשואות העולות של אגרות החוב יצנחו ומניות צמיחה שהתרסקו יזנקו.

• שר האוצר בסנט על המכסים: "אין סיבה לפאניקה, יש מקום למשא ומתן"
• מכת שבבים: האם טראמפ יחריג את טייוואן ממס השבבים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הסיבה לתהליך הזה, לפי בארי, היא שבמהלך כשנה וחצי, הלכו וגדלו הביקושים הצרכניים מול תעשיות שלא ציפו עליות כאלו ואפילו נסגרו, עם פריצת הקורונה, קווי יצור מחשש למיתון. הדינמיקה הזו, לדבריו, הופכת כעת כיוון. מדוע? קמעונאים, שהבינו ששוב טעו בנושא הביקוש כי האמינו שהביקושים הגדולים של 2021 ימשיכו ל-2022 ומעבר, מלאו מחסניהם בסחורות מה שהביא להזמנת יתר של אספקה ​​מיצרנים לייצור מוצרים אלה ומה שהוביל להזמנת יתר של משאבים גולמיים מספקים כדי לייצר את האספקה ​​עבור אותם מוצרים. תחזית ביקוש צרכני מוגבר (שלא הייתה נכונה) הובילה להזמנות יתר בכמות גדולה ברמת היצרן והספק דווקא בזמן שהביקושים, בגלל האינפלציה והחשש ממיתון, נרגעים במהירות.

הקמעונאים ממהרים כעת לנקות מלאים מה שאומר הנחות עמוקות, אלא שזה יקרה על רקע צרכן שמקצץ בהוצאה בגלל החשש למיתון. התוצאה תהיה סבב של הורדות מחירים עמוקות על "טונות" של פריטים. הדבר, לדברי בארי, יוביל לדיס-אינפלציה במחצית השנייה של 2022 מה שיאלץ את הפד לעצור את העלאות הריבית ולסיים את ההידוק הכמותי.

כשמדובר במייקל בארי אפשר כמובן לחשוד במניעים נסתרים. אבל נראה שהפעם  הבחור רואה את ההתפתחויות בשטח (כולן גם מוזכרות בטור הקודם שלנו) שבעצם מצביעות בדיוק על מה שהוא טוען; וכיוון שחזינו, פעמיים בעבר, בהשפעה של דיס אינפלציה על מניות חבוטות, בתחילת ה-80 וב-2011-12 והסימנים שהאינפלציה נרגעת הולכים ומתרבים ואתם המאמרים בנידון (ראו דוגמה כאן וגם כאן), אז צריך להתייחס לדבריו ברצינות.

לטור המלא: ונניח שיהיה מיתון - זה לא ממש חשוב למשקיעים