לסמוך על קת'י ווד? האם לאחר קריסה של 70%, הקרן שלה אטרקטיבית?

אי שם בשנת 2020, שנת הקורונה פרצה לחיינו, הכלכלה הושבתה ועסקים נסגרו ומיד הבנק המרכזי נחלץ לעזרת הכלכלה האמריקאית ודאג להחיות אותה בעזרת הזרמת כספים ומדיניות מרחיבה מוניטארית, וכתוצאה מכך הוציא סייקל כלכלי שנמשך לשנתיים, של גאות כלכלית וכסף רב שזרם לאפיקי השקעה ספקולטיבים מה שהביא לתשואות פנומנליות להשקעות באפיקים כמו קריפטו, NFT. גם תעודת הסל של קתי, ARKK ARK INNOVATION ETF  נהנתה לזמן קצר מתשואות מעולות.

עד כמה מעולות? בשנת 2020, תעודת הדגל של קתי ווד השיגה תשואה פנומנלית ואף חסרת תקדים של 155%. המשקיעים שמחו, ווד שמחה כאשר שווי הנכסים תחתיה הגיעו לכמעט 30 מיליארד דולר ואף יצאה לתקשורת בהודעות יהירות של ״המניות שאני מחזיקה עדיין מוערכות בחסר״. אך במקום להתרכז במצב המאקרו כלכלי הקשוח שהתחיל להראות את אותותיו, בחרה קתי ווד לחזק את אותן מניות ספקולטיביות שהיא מחזיקה, ובביטחון מלא. להזכירכם, מדובר בחברות צמיחה, רובן לא רווחיות, חלקן אפילו לא מוכרות, חברות שבדרך כלל לא מצליחות במצב מאקרו-כלכלי קשה, הן בשל החובות שהחברות מחזיקות, ובשל עליות הריבית ועליית תשואות על אגרות החוב, אותן חברות מתקשות לשלם את החובות אשר גדלים בקצב מהיר ומכבידים על החברה, והן בשל הנהירה של משקיעים לאפיקים סולידיים יותר בתקופה של אינפלציה גבוהה ועליות ריבית, בעצם הפיכה מ-״אגרסיבי״ ל-״דפנסיבי״.

תרחיש האימים התרחש ב-2021: השוק עלה והקרנות של ווד קרסו. ב-2022 היא ממשיכה להתרסק וכבר איבדה יותר מ-50% מערכה וחזרה לרמות של 2018 בשנת 2021 תרחיש האימים קרה, חברות מובילות בתעודת הסל של קתי ווד התרסקו, לדוגמה טלדוק  TELADOCINC שהתרסקה ב-80%, רוקו ROKU, INC , חברת הסטרימינג נחתכה ב-74%, וזום  ZOOM VIDEO נפלה ב-70%. ואם תפתחו את הגרף של כל מניות ARKK תקבלו ירידה חדה, ואפילו מן סוג של הרגשה שהכל מכוון.

ישנה תחושה שכל מניה קתי ווד תיגע בה ישר נכנסת לקטגוריית ״המסוכנת והספקולטיבית״ ומתייחסים אליה ככזאת, ולכן הקורלציה בין כל מניות תעודת הסל היא מאוד גבוהה. מהר מאוד מתשואה עודפת על השוק בשנת 2020, התהפכה תעודת הסל ARKK לתשואה בחסר בשנת 2021, כאשר ירדה ב-26% בזמן שמדד הנאסד"ק קפץ ב-30%. אך ווד המשיכה בשלה, ולאורך כל שנת 2021, עדיין הייתה בטוחה ב-100% בהשקעותיה, ולא היססה לרגע ״לקנות את הדיפ״ בכל הזדמנות אפשרית. 

• בנק ישראל רוצה לראות חדשנות בענף הבנייה בארץ
• חדשנות וקידמה ב-Webma: מבט על שנת 2023 והתחזיות ל-2024 בתחום בניית אתרים

מה האופי של קתי ווד? בואו נדבר על האופי של קתי ווד: מצד אחד, הייתם רוצים שמנהל ההשקעות שבו בטחתם ושמתם את כספכם יהיה החלטי ונחרץ בנוגע להשקעתו, אחד שמאחוריו עומדים מחלקת מחקר ואנליסטים מהטובים בעולם שיודעים להשקיע בחדשנות, שזה עולם השקעתי קצת קשוח לאור ההבדל שקשה לשים לב אליו בתחילת הדרך של חברה מצליחה, לבין חברה כושלת.

מצד שני, לפעמים להחזיק חזק מידי, זה לא טוב. קתי ווד הייתה חייבת לצפות את המתרחש עוד לפני שהוא קורה, היא הייתה צריכה להיות פחות עקשנית, אולי קצת לצמצם פוזיציות ואף למכור, בכדי להקטין את החשיפה לאותן חברות ספקולטיביות, אך תמיד קל לדבר בדיעבד. ובכל זאת - קתי ווד נשארה חזק בתמונה עם חשיפה מלאה למניות צמיחה וחלום, וכמו בכל חלום טוב מידי, בסוף מתעוררים למציאות, והמציאות היא שבשנת 2022, תעודת הדגל של קתי ווד, ARKK, בקריסה של 52%, ירידה שמחזירה אותה למחיר אשר הייתה בו ב-2018.

המשקיעה הספקולטיבית קתי ווד קצת שונה מהנוף, מנהלי קרנות ההשקעות שומרים מאוד על דיסקרטיות בנוגע להשקעתם ובנוגע לפעולות שהם מבצעים, בזמן שקתי ווד מדווחת בדוח יומי על הרכישות והמכירות שלה, נותנת לכולם לראות ולהסתכל מה היא חושבת ואיך היא פועלת. בנוסף היא עולה כמעט באופן שבועי לראיונות באתרי החדשות הכלכליות בארה״ב, ומפיצה וובינר חודשי בנוגע לדעתה על המצב המאקרו כלכלי, ועל תזת ההשקעה שלה. בקיצור, הבחורה לא הולכת לפי הכללים המסורתיים, היא מציגה משהו שונה.

• המיליארדרים לא התחמקו: הונו של מאסק צנח ב-116 מיליארד דולר
• מה קרה בהיסטוריה כשהתחילה מלחמת סחר?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כמו מנהלת הקרן, כך גם קרן ההשקעות- להלן פירוט אחזקות תעודת הסל ARKK ומשקלם בקרן - טסלה האחזקה הגדולה ביותר עם 9% מסך הנכסים (879 מיליון דולר), במקום השני זום, עם 8.69% (833 מיליון דולר), לאחר מכן רוקו עם 7.7% (740 מיליון דולר), רביעית וחמישית הן קריספר וטלדוק עם 5% כ״א (480 מיליון דולר) שישית ושביעית הן אקסאקט סיינטס ובלוק (לשעבר סקוור) עם 4.7% כ״א (455 מיליון דולר) פת', קוינבייס ואינטליה סוגרות את 10 המובילות בהרכב תעודת הסל עם 4.5% כ״א (430 מיליון דולר). קתי ווד מחזיקה 35 חברות בהרכב הקרן, וכפי שאתם רואים מתפרסת על מגוון רחב של סקטורים: בריאות, צרכנות מחזורית, טכנולוגיה, רכבים חשמליים פיננסים ותעשייה, אך מכנה משותף אחד לכולם, חדשנות. 

השקעה בתעודת הסל של קתי ווד היא השקעה בסקטור הטכנולוגיה והחדשנות, ואולי בכלכלה כולה - למה? כאמור, אנחנו נמצאים בסביבה מאקרו כלכלית לא קלה, הידוק מוניטרי והפחתת מאזן הפד שמפחית את הנזילות בשווקים. ותעודת הסל של קתי ווד היא הראשונה לירידות - אך היא גם תהיה הראשונה בעליות. לזוכרים, הראשונים לרדת אי שם בנובמבר 2021 היו מניות הצמיחה, החלום ומדד הראסל 2000. ויש רבים המחשיבים אותן כמצפן לשוק, ברגע שהן עולות, משמע כסף נכנס אל הנכסים הספקולטיביים בשווקים מה שמעיד על אופטימיות המשקיעים ורצונם למקסם את התשואות שלהם. 

ארצות הברית ככל הנראה צועדת לקראת מיתון, את זאת נדע רשמית בחמישי הקרוב עם פרסום דוח התמ״ג. רואים זאת בהאטה בהוצאות הצרכנים, בחברות שחותכות את תחזיות הרווח וההכנסות, וזה תהליך טבעי כאשר מעלים באופן חד ומהיר את הריביות. וכעת נשאלת השאלה בקרב המשקיעים איזה מיתון נקבל, מיתון קשוח וארוך בסגנון 2008, או שמא המיתון שיגיע יהיה קצר ומועיל לחיסול האינפלציה וליציאה לסייקל שורי לשנים הקרובות. אם כך יקרה, עשויה תעודת הסל של קתי ווד לחזור ולהניב תשואות עודפות על מדד הנאסד״ק, כפי שעשתה בשוק השורי של 2020, אך במידה וכלכלת ארה״ב תכנס לתסבוכת עלולה ARKK להמשיך במגמה החדה שבנתה לעצמה שנה האחרונה, ולכבוש שפלים נמוכים ונמוכים יותר, כי כאמור - היא ראשונה לעליות, אך גם ראשונה לירידות.