ג'רמי גרנתם: "שוק המניות נמצא בבועה - הצניחה עוד לפנינו"

ג'רמי גרנתם, מהמשקיעים הגדולים בעולם, מתריע כי שוק המניות נמצא בעיצומה של בועה שטרם התפוצצה ומזהיר כי הצניחה הגדולה עוד לפנינו. גרנתם מגדיר את המצב כ"סופר-בועה" שבה המחירים אפילו יותר מופרעים ממה שהוא מכנה כ"בועה-רגילה".

במצב רגיל, השוק - או מדד מחיר המניות - עולה במהירות, תוך התעלמות מסיכונים משמעותיים שבסופו של דבר גורמים למחירים לצנוח. באותם מקרים רגילים, המדדים עולים לשתי סטיות תקן מעל ממוצע המחירים האחרון. במצב הנוכחי, אותו הוא מגדיר כאמור כ"סופר-בועה", הנתון מגיע ל-2.5 ומעלה - זה המקום שבו היה השוק בשנת 2021, כשהמניות זינקו מהשפל שאליו הגיעו בתחילת מגפת הקורונה.

גרנתם, מייסד שותף של Grantham, Mayo, & van Otterloo, נתפס לרוב כספקן בכל הקשור לשוק. ובכל זאת, הוא מסביר שהמקום שבו נמצאות המניות היום - ואיך שהן הגיעו לשם - מתאים באופן מושלם לשלבים שעוברות "בועות-העל".

השלב הראשון הוא יצירת הבועה שנוצרת עם נסיקת המניות. לאחר מכן, בשלב השני, אנו רואים בשוק ירידה משמעותית בתגובה לאירוע פוליטי או כלכלי שלילי כלשהו. עלייה בשוק דובי מתפתחת כאשר אנשים מניחים שהם יכולים לראות יום שבו המניות יחזרו לשיאים מכיוון שהאתגרים הכלכליים הולכים ומתגמדים - דבר שמכין את הבמה לירידה האחרונה.

• האינפלציה בגוש האירו ממשיכה להתקרר; הציפיות להורדת ריבית גוברות
• "העלייה בחוסר הוודאות הביטחונית והפוליטית מעלה את הסיכון לצמיחה במשק"

הכל נשמע מאוד כמו האירועים של השנים האחרונות. ראשית, מדד ה-S&P 500 יותר מהכפיל את עצמו מהתחתית שלו במרץ 2020 ועד לתחילת ינואר השנה. שיעורי ריבית נמוכים ותמריצים פיסקאליים הניעו את הפעילות הכלכלית, את רווחי החברות ואת הערכות המניות.

ההתרסקות הגיע במחצית הראשונה של השנה. המדד ירד ביותר מ-20% לשפל של אמצע יוני, כאשר המשקיעים הביאו בחשבון את הזעזוע הכלכלי שייגרם מהמאמץ של הפד' להילחם באינפלציה. המחירים לצרכן כבר עלו, אבל התמונה התכהה כשרוסיה פלשה לאוקראינה, והביאה לזינוק במחירי הסחורות.

אם נערוך השוואה ביחס לאירועים מטלטלים בעולם המניות של המאה הקודמת, ניזכר כמובן ביציאה מהשפל של 1929: בתחילת השפל הגדול, השוק התאושש קצת יותר ממחצית ההפסד שלו לפני שירד שוב למטה. הדבר נכון גם לגבי הראלי מהשפל של 1973. בשנת 2000, הנאסד"ק החזיר 60% מההפסד שלו בשוק הדובי מבועת הטכנולוגיה. "האירוע הנוכחי, עד כה, נראה דומה להחריד לבועות העל ההיסטוריות האחרות הללו", כתב גרנתם.

• מאסק מרוצה? שיא בכמות המפוטרים בארצות הברית מאז הקורונה
• הקריפטו מגיב למכסים של טראמפ: ירידות חדות בביטקוין, את'ריום ו-XRP
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

השאלה כעת היא מה יוריד את השוק מכאן. גרנתם מזכיר את הזעזועים הכפולים של האינפלציה ואת שיעורי הריבית הגבוהים שנועדו לבלום אותה. בעוד שהשוק כבר יורד משיא הקיץ שלו, הוא גם יורד ברמות טכניות מרכזיות, מה שמסמן שייתכן ירידות נוספות בדרך. המשקיעים צריכים לעקוב אחרי כמה מהר קצב האינפלציה יורד - מידע קריטי למועד שבו הפד' יאט את העלאת הריבית.