הבנקים הוציאו דוחות טובים, אולי זאת הזדמנות?

מניות הבנקים נמצאות בירידות חדות מתחילת השנה, על אף שמדובר יחסית באפיק השקעה שנחשב כסולידי. בנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA וג'יי פי מורגן JP MORGAN ירדו מעל ל-30% מתחילת השנה, בנקי השקעות כמו מורגן סטנלי MORGAN STANLEY וגולדמן זאקס GOLDMAN SACHS ירדה מעל ל-25%.

מצד אחד, העלאות הריבית צפויות לתרום להכנסותיהן של הבנקים הגדולים ונותני ההלוואות והם אכן. מצד שני, החששות ממיתון והאטה כלכלית פיננסית מרחיקה את המשקיעים מהבנקים, הם בתגובה, הוציאו דוחות טובים ביחס לצפי ולתקופה המאתגרת, ואולי עכשיו, לאחר הירידות - יש מקום לסקטור הפיננסי בתיק ההשקעות.

ג'יי פי מורגן, הבנק הגדול ביותר בארה״ב דיווח שהכנסות הבנק מריבית נטו זינקו ב-34% הודות לעלייה בשיעורי הריבית. עד כה, המשקיעים לא היו בטוחים עד כמה הבנקים באמת נהנים מעליית הריבית, ופרסום זה מצד ג'יי פי מורגן, עודד אותם וגרם לג'יי פי מורגן ביום יציאת הדוח לסיים בעלייה בזמן שהשוק כולו היה אדום.

לטווח הקרוב, משקיעים ירצו להתמקד בבנקים הרגישים יותר לריבית, כלומר אלו שיראו את הגידול הגדול ביותר של הכנסות הריבית נטו (NII) זה יהיה הנתון שבטווח הקרוב ינסו המשקיעים לחפש ואת אותן המניות לבחור ״בפינצטה״.

• רובינהוד רוצה להפוך לבנק: מה זה אומר והאם זו תחרות עם הבנקים הישראליים?
• עקב הריבית והמלחמה: ירידה ברווחי הבנקים ממשכנתאות

ובהופכי לכך, משקיעים יצטרכו להיזהר מהבנקים אשר חשופים יתר על המידה לסגמנט ההנפקות, והבנקים שחלק גדול מהכנסותיהם חשוף להכנסות ממסחר וביצוע עסקאות. למה? 2 הסגמנטים האלה הם הסגמנטים שפגיעים להעלאות הריבית. שוק ההנפקות בשנת 2022 נחלש והתייבש, כמעט ללא הנפקות מהותיות, והבנקים אשר חשופים יתר על המידה או ״נשענו״ על ההכנסות מההנפקות - נפגעו. בנוסף, בנקי השקעות אשר חשופים להכנסות ממסחר בשיעור גבוה, גם ראו ירידה מהותית בהכנסות בעקבות הפעילות המועטת של משקיעים בתקופה כזו של ירידות.

מניות סקטור הפיננסים זולות כעת ביחס להיסטוריה, האמנם? בנק אוף אמריקה נסחרת לפי מכפיל רווח של 10, בעוד שהממוצע ב-5 שנים האחרונות עומד על 14. ג'יי פי מורגן נסחרת לפי מכפיל רווח של 9.4, בעוד שהממוצע ב-5 שנים האחרונות עומד על 13. מכפיל הרווח של גולדמן זאקס עומד על 6.8, בעוד שהממוצע הוא 10. משמע, מניות הבנקים ובנקי ההשקעות כעת נסחרים בחסר על רקע הירידות בשווקים בשנה האחרונה.

בניגוד למכפיל הרווח, מכפיל ההון של הבנקים, שהוא המכפיל הנפוץ יותר בסקטור זה, עומד פחות או יותר בממוצע ההיסטורי, סביב 1.1. אז מבחינת רווחים, מדובר על תמחור בחסר, מבחינת הון מאזני ושווי ״בספרים״ מניות הבנקים עדיין לא זולות, מה שפותח את האופציה להמשך ירידות.

• המחשוב הקוונטי במבחן: D-Wave יורדת שוב לאחר התלהבות רגעית
• הודות לגוגל: מניית רובלוקס קופצת ב-4%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"