מה יגיד פאוול הערב ואיך זה ישפיע על השוק?

קיימת תמימות דעים לגבי העלאת הריבית הערב – 0.75% לרמה של 3.75-4%. אבל מה שחשוב הוא פחות מההעלאה הנוכחית שהולכת להיות הרביעית ברציפות של 0.75%, אלא איך פאוול יתבטא לגבי ההמשך.

יש תקווה, אולי משאלת לב שפאוול ירמוז על שינוי. כלכלנים רבים סבורים שהפד' הרבה יותר קרוב לסוף מחזור העלאות הריבית מאשר לתחילתו. יש גם לא מעטים שסבורים שעוד חודשים ספורים כבר יתחילו דיבורים על הפחתת ריבית. זה כנראה נאיבי מדי. אל תצפו שזה יקרה וגם אל תצפו מפאוול לרמוז על שינוי כיוון. פשוט כי כל רמיזה כזו תקלקל לו את התוכניות.

המטרה של הפד' היא להשאיר את הדברים עמומים, לא בטוחים, לא יציבים. הוא מעוניין שהציבור יחשוש, הוא מעוניין שהציבור יקטין צריכה, שהפירמות יפטרו ויתייעלו. הוא מעוניין שכל הגורמים האלו יקטינו את הביקושים וילחמו באינפלציה.

המלחמה באינפלציה - שעומדת על 8.2% - עוד רחוקה מסיום. וכל עוד אין ירידת מדרגה משמעותית או משבר בשווקים שיחייב אותו לרמוז ואפילו להגיד שהיפוך בריביות קרוב, הוא לא יעשה זאת. מה הוא כן יעשה? הוא ימשיך לדבר על כלכלה חזקה ועל כך שהוא בטוח שהפד' ינצח את האינפלציה. הוא ירגיע לגבי האינפלציה ויגיד שיעשה כל מה שדרוש כדי לנצח אותה.

העלאת הריבית משפיעה על שוק הדיור בארה"ב כשבמספר מקומות כבר נרשמו ירידות מחירים של 20%. בינתיים, שוק העבודה מאוד חזק וזה גורם להמשך אינפלציה כי לאנשים יש כסף לצרוך והם צורכים. הביקושים לא קטנים. האינפלציה כאמור ברמה של 8.2% ועליית הריבית בינתיים לא באמת פגעה בה.

אז אומרים שלוקח זמן עד שהעלייה מחלחלת לשוק, ולכן גם ייקח זמן עד שפאוול יתחיל להרגיע. הוא צריך לראות הוכחות בשטח כדי לשנות גישה.
בשוקי החוזים העתידיים מתמחרים ריבית של 5% עד 5.25% במחצית הראשונה של 2023, ואז ירידה עד סוף השנה הבאה. הירידה הצפויה היא גם מה שמניע את המניות – אוקטובר היה מצוין בשוקי המניות.  זה עדיין תנודתי וזה יכול להתהפך.

ויש עוד עניין – תשואה גבוהה על אגרות החוב והמימון היא דבר טוב לפד'. זה גורם להתכווצות. ברגע שהוא ירמוז למהפך מתישהו בקרוב, אגרות החוב כבר יתמחרו את הרמז, התשואות ירדו, יהיה פחות קשה לקחת מימון ולעשות עסקים. הוא עוד לא רוצה את זה.

ועל רקע זה, צפוי שהריבית תמשיך לעלות כשבפעם הבאה היא תעלה ב-0.5% ולאחר מכן בעוד 0.5% או פעמיים 0.25% לאזור ה-5%. 

אז עד כאן, מדוע הפד' צפוי להמשיך להיות ניצי? אבל צריך לזכור שהפד' - והעומד בראשו פאוול - משחק במסרים לציבור. מצד אחד הם רוצים להראות ש"הצרות" עוד לא עברו, אבל מצד שני הם רוצים לספק תקווה ולא לגרום לנפילות בשווקים. אז צפו לנאום מעניין, אבל אל תצפו להפתעות גדולות.