"אנחנו מצפים לעליות מתונות בוול סטריט; גם השוק המקומי יעלה ב-2023"

אחרי שנה לא מוצלחת בשווקים, בעיקר בשווקים בארה"ב, אנחנו מביטים קדימה ל-2023. דרור ברגר, אנליסט בכיר באלטשולר שחם מדבר על השנה הקרובה בשווקים.

מה צפוי לנו השנה? "מה שאנחנו רואים בארה"ב בשנה הקרובה זה זה לא כל כך דומה למה שראינו ב-2022, אנחנו לא רואים איזשהו ראלי מאוד משמעותי קדימה, ואנחנו גם לא רואים איזושהי ירידה. אנחנו כן חושבים שהרבה מהדברים כמו ריבית ואינפלציה גם מגולמים בתחזיות ובציפיות של המשקיעים, ולכן אנחנו רואים שנה של עליות מתונות יחסית בארה"ב, ב-S&P 500, למעט אם יקרה איזשהו אירוע גיאו-פוליטי בעולם שיכול להיות קטליזטור לשינוי בתפיסה הזאת".

עד כמה המתח בסין, טאיוואן ואוקראינה מעיק היום על השווקים ועד כמה זה עוד יכול להיות גרוע? "זה מעיק. שווקים ומשקיעים לא אוהבים אי-וודאות, ומה שקורה באוקראינה ובמתיחות שבין סין לטאיוואן כמובן שלא מוסיף. אנחנו לוקחים את זה כנתון קדימה, אנחנו כמובן לא יודעים אם ומתי זה ייפתר, אבל אלא אם יהיה איזשהו אירוע משמעותי לחיוב כמו מלחמה שתסתיים או שחלילה יקרה משהו שאנחנו לא יודעים לצפות אותו, אז אנחנו נשארים עם התחזית כמו שאמרנו מקודם. כמובן שאם המלחמה תסתיים אנחנו נראה קטליזטור מאוד חיובי בשוקים להערכתנו וההיפך אם משהו אחר יקרה".

איך אתה רואה את תמונת האינפלציה בעולם בשנה הקרובה? "2022 אכן הייתה שנה מאוד חריגה ב-15 השנים האחרונות שראינו אינפלציה שמגיעה בסדרי גודל שלא ראינו הרבה מאוד שנים. אנחנו רואים קדימה את האינפלציה מתמתנת. כלומר אם ראינו קצבים של אינפלציה דו-ספרתיים בשנת 2022 וגם התמתנות שלהם לקראת סוף השנה, ב-2023 אנחנו רואים התמתנות נוספת של האינפלציה. זה לא אומר שתהיה ירידת מחירים ושהאינפלציה תהיה שלילית, אבל זה כן אומר שאנחנו רואים קצב יותר איטי של האינפלציה זה גוזר על הריבית. אנחנו כן חושבים שהצעד של הריבית כן הגיע קרוב לשיא שלו, אנחנו רואים את עליית הריבית ממשיכה אולי בקצב איטי יותר לתוך 2023 ולאמצע השנה, אבל אנחנו כן חושבים שיכולה להיות עצירה ואפילו הורדה של ריבית לקראת סוף השנה. להערכתנו כל זה כבר מגולם בציפיות קדימה".

• האינפלציה בארה"ב תעלה ב-2%-3% בגלל המכסים"
• החשש מתגבר: J.P. Morgan מעלה את הסיכוי למיתון עולמי בעקבות מכסי טראמפ

אילו מניות יכולות להיות מעניינות בשנה הקרובה? מה מאפיין אותן? "מניות מעניינות כרגע הן חברות "אמיתיות" שהיו פה הרבה מאוד שנים ותהיינה פה הרבה מאוד שנים, כאלו שעברו משבר או שניים, שמייצרות תזרימי מזומנים משמעותיים, שמייצרות רווחים שמחלקות דיבידנדים עם מאזן חזק ומותגים חזקים. שם אנחנו חושבים שנראה את התשואה היותר טובה בשנה הקרובה".

מה אטרקטיבי כאן אצלנו? "את השוק הישראלי נחלק לשניים: בשוק האג"ח עדיין אנחנו צפויים לעליית ריבית בישראל ולפתיחת מרווחים באג"ח הקונצרני ולכן אנחנו לא חושבים שזה מקום אטרקטיבי במיוחד להיות בו עכשיו. לגבי שוק המניות הישראלי אנחנו חושבים שהיו מספיק ירידות ויש דברים שכבר נמצאים בתימחורים יותר מעניינים. אנחנו מעריכים כי שוק המניות הישראלי יסיים את 2023 בתשואה חיובית ולכן אנחנו חושבים שבישראל שוק המניות מעניין יותר משוק האג"ח".

"2022 הייתה מאוד מאתגרת וחריגה בנוף. אני חושב ש-2023 היא שנה גם כן מאתגרת יחסית אם כי מעט פחות מ-2022, בטח מבחינת התשואות שראינו בשווקים".