בבנק אוף אמריקה מאמינים שהתמחור של המניות עדיין גבוה מדי - "סיכון לירידה של 30%"

העלאות הריבית החדות של הפד' בשנה האחרונה הצליחו להאט את קצב האינפלציה, אך היא עדיין נמצאת הרחק מקו היעד של 2%. אחד האפקטים של עליות הריבית היה ההשפעה על מדדי המניות, כשה-S&P 500 רשם ירידה שנתית של כ-20% והנאסד"ק איבד 33%. למרות הירידות המשמעותיות ב-  BANK OF AMERICA בטוחים שעוד לא ראינו את הסוף. בבנק מעריכים אם מניה או מדד "יקרים" או "זולים" לפי 20 אינדיקטורים שונים, אשר כיום 17 מתוכם מגדירים את מדד ה-S&P 500 כיקר. "לפני תחתית של השוק, המדד נחשב כיקר על פי ארבעה אינדיקטורים בלבד בממוצע" אומרת סאביטה סוברמניאן, אסטרטגית בבנק, במכתב ללקוחות.

סוברמניאן הוסיפה ואמרה כי לפני נקודות התחתית הקודמות שלו, המדד נסחר מתחת למכפיל העתידי שלו, מתחת למכפיל העוקב המנורמל ומתחת למכפיל העתידי החציוני, אך כעת הוא דווקא נמצא מעל לשלושת המדדים הללו. האסטרטגית ציינה כי כאשר מסתכלים על ההבדל בין המצב בשוק המניות למצב בשוק האג"ח, עניין התמחור ברור עוד יותר.

לפי סוברמניאן המניות תומחרו בצורה זולה ביחס לאגרות החוב כבר למעלה מעשור ועל פי ניתוח של החברה יש כעת שתי אופציות - ירידה של 30% במדד המניות או עלייה של 30% באג"ח. ירידה כזו תשלח את מדד הדגל של וול סטריט לאזור בו נמצא עקב התפרצות הקורונה במרץ-אפריל 2020.

האסטרטגית מדגישה למרות הכל כי יש גם מה שעלול למחירי המניות לעלות בהמשך. לטענתה, המשקיעים בוול סטריט דוביים ומרבית האסטרטגים בבתי ההשקעות הובילו לצמצום החשיפה שלהם למניות במהלך השנה האחרונה. סומברמניאן מאמינה כי הסקטור שהכי צפוי לשגשג בתקופה הקרובה יהיה הסקטור הפיננסי ואומרת כי "זה יכול להיות מקום טוב להחנות בו נכסים בטווח הקרוב". הטענה העיקרית היא כי הסקטור בעל הכנסות יציבות לעומת שאר השוק, למשל כמו סקטור הטכנולוגייה.

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

בנק אוף אמריקה הוא לא היחיד שחושב שהשוק עדיין לא קרוב לתחתית. לפני כחודש, בית ההשקעות הגדול בעולם -  BLACKROCK INC פרסם דוח בו הוא מפרט את תפיסתו בנוגע למצב הנוכחי של השוק ולאן העניינים עלולים להגיע. הדוח הוכן על ידי הגורמים הבכירים ביותר בחברה, ביניהם המשנה ליו"ר - פיליפ הילדברנד. בדוח נכתב כי בבית ההשקעות "צופים מיתון קשה שיגיע בקרוב מאוד", מה שיגרם בעקבות המשך העלאות הריבית של הבנקים המרכזיים - לטענת כותבי המאמר אין לבנקים יכולת להוריד את האינפלציה לטווח היעד מבלי להוביל את הכלכלה למיתון. 

אחד הדגשים בדוח, היה כאמור בנוגע לתמחור של המניות - כותבי הדוח אמרו: "מה שהכי משנה, לפי דעתנו, הוא כמה מהנזק הכלכלי כבר מגולם במחירי השוק. מחירי הנכסים עדיין לא משקפים את הפגיעה שצפויה לבוא". בדוח הובהר גם כי בכדי נווט בשווקים בשנה הקרובה ידרש מהמשקיעים לשנות תכופות את הפורטפוליו שלהם וכי "לא מדובר כעת על הקדמה לעוד שוק דובי של עשור במניות ובאגרות חוב".