לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

האנליסטים מנתחים את מה שהיה השבוע בוול סטריט ומה שיהיה בהמשך. "קיימת תנודתיות גבוהה בתשואות האג"ח בארה"ב", אומרים כלכלני פעילים ומוסיפים - "החלטת הפד להעלות את הריבית ב-0.25% לרמה של 4.75%, ופרשנות של חלק מהאנליסטים שראו בדברי היו"ר אפשרות שבנסיבות מסוימות העלאות הריבית הגיעו לסיומן (אף שהוא ציין במפורש שהתהליך עדיין נמשך) הביאו לירידה בתשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים ל-3.33% במהלך המסחר ביום חמישי. מנגד, נתוני דוח התעסוקה לחודש ינואר שהצביעו על שוק עבודה הדוק והנתונים המפתיעים של מדד מנהלי הרכש למגזר השירותים הגבירו את הערכות המשקיעים שאין סימנים ברורים להאטה ושהעלאות הריבית ע"י הפד צפויות להימשך. על הרקע הזה, התשואה לעשר שנים עלתה ביום שישי ל- 3.53%. על פי החוזים העתידיים. לריבית הפד, קיימת הסתברות של 83% להעלאת ריבית נוספת של 0.25% ב-22 במרץ, לריבית של 5%, וההסתברות להעלאה נוספת ל- 5.25% ב-3 באפריל מוערכת ב- 50%

פעילים כותבים על השוק המקומי - "השווקים מושפעים מהלך הרוח בקרב המשקיעים, ומבחינתם זה מהווה אירוע שכרוך באי-ודאות, בלי קשר לעמדתם ביחס לרפורמה. נתוני השוק עדיין לא משקפים עלייה מובהקת בסיכון המשק". 

כך או אחרת, שבוע המסחר בוול סטריט שיפתח מחר צפוי להיות רגוע משמעותית מזה שקדם לו. שבוע שעבר היה גדוש בדוחות של ענקיו הטכנולוגיה בהן אפל, אמזון, גוגל ועוד ובהעלאת הריבית של הפד' שקבע העלאה נוספת של 0.25%. במובן הזה השבוע הנוכחי צפוי להיות מעט יותר רגוע כאשר הנתון המשמעותי היחיד שצפוי להתפרסם הוא מספר דורשי העבודה החדשים (ביום חמישי).

המדדים בוול סטריט מציגים עליות מרשימות בחודש ינואר חרף נבואות הזעם לפיהן קיים סיכון ממשי מפני מיתון כבר ברבעון הנוכחי או לכל היותר ברבעון הבא. הנאסד"ק זינק ב-15.6%, ה-S&P 500 קפץ ב-8.2% והדאו ג'ונס עלה ב-2.4%.

השוק האמריקאי עדיין חלש. האינפלציה אמנם יורדת כמצופה אך נראה כי נדרשות פעולות נוספות של הפד' לצינון השוק שכן שוק העבודה מסרב להתקרר כפי שבכירי הבנק היו רוצים. התקררות שוק העבודה היא הכרח עבור דיכוי האינפלציה ולשם הבנק המרכזי חותר, למרות המודעות למחיר הכבד שזה ייגבה מהשווקים ומהמשקיעים.

נתונים שצפויים להתפרסם השבוע:
חמישי - מספר דורשי העבודה החדשים.
שישי - מדד האמון הצרכני של מישיגן (פברואר), נתוני תמ"ג מקדמיים בבריטניה.

דוחות השבוע:
שני - ורוניס, פינטרסט, אקטיויז'ן בליזארד.
שלישי - אודיוקודס, רויאל קריביאן, BP, הרץ, אנפייז.
רביעי - טבע, קמטק, פננטפארק, ג'ייפרוג, אובר, דיסני, רובינהוד, אפירם, אנדר ארמוק, פריון.
חמישי - סייברארק, פפסיקו, פייפאל, טויוטה.
שישי - הונדה.

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מוסרים: "שוק העבודה בארה"ב עדיין לוהט - רבים ציפו למיתון בארה"ב כבר בתחילת השנה ולכן גם לעצירה בהידוק המוניטארי (והורדת ריבית החל מאמצע השנה). גישה זו התבססה בעיקר על שורה של סקרים עסקיים אשר מצביעים על התכווצות, בפרט בענפי התעשייה. ללא ספק, הפעילות בענפי התעשייה נחלשה מאד, זאת לפי הסקרים האזוריים השונים ומדד מנהלי הרכש בתעשייה (47.4 נקודות בינואר). יחד עם זאת, בינואר נוספו 19 אלף מועסקים חדשים בתעשייה ו-25 אלף בענף הבינוי (עוד ענף אשר סובל מירידה בביקוש).

"סקר משקי הבית מצביע על תוספת של 1.6 מיליון עובדים בחודשיים האחרונים ושיעור האבטלה ירד לשפל מאז 1969 ל-3.4%. בחודשים האחרונים רבים סברו שסקר משקי הבית (אשר הצביע על חולשה) משקף יותר נאמנה את המצב בשוק העבודה (יחסית לסקר כוח אדם הרגיל). כעת סקר משקי הבית מצביע על גידול מהיר במספר המועסקים. משמעויות: שוק העבודה בארה"ב נותר מאד הדוק ללא סימני רפיון. קצב עליית השכר אומנם התמתן, אך נותר גבוה יחסית ליעד האינפלציה. החדשות הטובות: המיתון (או ההתמתנות המשמעותית בפעילות) עוד רחוק. החדשות הפחות חיוביות: גברו הסיכויים לשלוש העלאות ריבית של 0.25% על ידי הפד' לרמה של 5.25%-5.5%".

אורי גרינפלד, האסטרטג הראשי של פסגות בית השקעות: "מה המשמעות של שוק העבודה החזק מבחינת מדיניות הפד' והשווקים? התשובה לכך תלויה מאוד בעד כמה הפד' מוכן לקחת את הסיכון שהכלכלה תתנהג כמו שכלכלה אמורה להתנהג או במילים אחרות, יסמוך על כך ששוק העבודה תמיד מגיב בפיגור. לפחות כרגע, אין ספק שמצבו של הצרכן האמריקאי הרבה יותר טוב ממה שציפינו. למעשה, מכיוון שההאטה באינפלציה חדה יותר מההאטה בשכר הממוצע, השחיקה של השכר הריאלי הולכת ומאטה גם היא. בהתאם לכך, הנחיתה של המשק האמריקאי היא אכן רכה יותר מהציפיות המוקדמות. ככל שתהליך זה ילך ויתקדם, בפד' יצטרכו להחליט אם הם אכן עוצרים את העלאות הריבית בקרוב (השווקים מתמחרים כרגע עוד שתי העלאות של 0.25%) או שהחשש מלחצים אינפלציוניים פרמננטיים שמגיעים משוק העבודה יטה את הכף לטובת המשך העלאות הריבית לרמה גבוהה יותר מכפי שהשווקים מתמחרים כיום.

"להערכתנו, התרחיש הראשון נראה עדיין הרבה יותר סביר על אף הנתונים החזקים בשוק העבודה וזאת משתי סיבות: ראשית, שוק העבודה מגיב, כידוע, בפיגור. במחזור הנוכחי הפיגור בזמנים עשוי להיות ארוך יותר מכיוון שהצמיחה הכלכלית היתה כל כך מהירה ועליות המחירים היו כל כך חדות שלעסקים יש יותר מרווח נשימה מאשר בדרך כלל. שנית, הירידה באינפלציה שמגיעה מצד ההיצע ומהשחיקה הטבעית של האינפלציה (אינפלציה היא השינוי במחיר בשנה האחרונה ולא רמת המחירים) משפיעה גם על ציפיות האינפלציה. ירידה בציפיות האינפלציה פועלות בדיוק כמו העלאת ריבית שכן מה שבאמת חשוב זו הריבית הריאלית ולא הנומינלית. הפד' מבין כנראה את שני התהליכים הללו ומאותת כבר היום על עצירה קרובה של העלאות הריבית. שילוב של עצירת העלאות הריבית ונחיתה רכה במשק האמריקאי תומך בסופו של דבר בשווקים".

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות: "אירופה: רמות האינפלציה באירופה ממשיכות, ככלל, לבטא את מגמת התמתנות מחירי האנרגיות והמזון בינואר. במדינות עם רמות אינפלציה נמוכות יותר אומנם, נרשמת יציבות יחסית, ואף עליות, עם התרחבות קלה ברמת האינפלציה בצרפת מ-5.9% ל-6%. בספרד, כנ"ל, נתוני ה-Instituto Nacional de Estadística מצביעים על גידול קל, לרמת 5.8%, אל מול ציפיות להתמתנות ל-5%. מנגד, בהובלת מדינות כמו איטליה, ואירלנד, שרמות האינפלציה הגבוהות בהן הצביעו על התמתנות משמעותית, ל-10.9% ו-7.7% בהתאמה, גם האינפלציה בגוש האירו כולו התמתנה ל-8.5% - הנמוכה מאז מאי 2022.

"למרות ההתמתנות בסביבת האינפלציה באירופה, ה-ECB העלה את הריבית ב-0.5% ביום חמישי, על רקע חששות של הבנק המרכזי לאפשרות של אי התמתנות האינפלציה בהמשך. ריבית ההפקדות של הבנק, בפרט, עלתה לרמת 2.5% - הגבוהה מאז המשבר הכלכלי העולמי של 2008. מנגד, לאחר האופטימיות שנרשמה בארה"ב לאחר ההודעה של הפד', גם פה ניכרה מגמת התמתנות בתשואות האג"ח, כאשר ה-Bund הגרמני ל-10 שנים ביקר השבוע בתשואה של 2.13%, לאחר הודעת הריבית של ה-ECB, וטרם פרסום נתוני שוק התעסוקה בארה"ב, לעומת פתיחה בסביבת 2.2%".