מיתון בארה"ב? תרחיש שלאור העובדות בלתי מתקבל על הדעת

ביום ג' האחרון נשא הנשיא ג'ו ביידן את הנאום השנתי על מצב האומה, והאמת? אותנו הנאום הפתיע כי ביידן, שלא כמנהגו, היה נלהב, קרבי ואנרגטי מאוד ושיר ההלל שלו "לייחוד וליתרונות של אמריקה" הזכיר לנו את נאומי רייגן כשרץ לנשיאות ובמיוחד לקדנציה השנייה שלו ב-1984. בתקשורת טענו שההתנהגות הבלתי אופיינית הזו של ביידן הייתה רק בגלל העובדה שכנראה קיבל החלטה להתמודד לבחירות כי בחירות 2024 חשובות מכדי למסור למישהו אחר שעלול להחזיר את טראמפ. כך או כך ביידן הקדיש חלק חשוב מנאומו לכלכלה. לטענתו הניהול שלו אחראי להצלת הכלכלה האמריקאית מהימים האפלים ביותר של מגפת הקורונה, כאשר האבטלה זינקה, אי הוודאות השתלטה ועלה החשש למשבר כלכלי כבד, נוסח 2008.

"אנחנו המדינה היחידה שיצאה מכל משבר חזקה יותר מאשר נכנסה אליו", אמר הנשיא בתחילת הנאום, "וזה מה שאנחנו עושים שוב". הוא הצביע על למעלה מ-12 מיליון משרות שנוספו מאז שנכנס לבית הלבן ועל אבטלה נמוכה של 3.4% וחזר וטען שארצות הברית דווקא הולכת ומתחזקת בתקופה שבה מדינות רבות אחרות עדיין תקועות (השתמש במילה flounder).

ביידן אגב טען, בראיון בוול סטריט ג'ורנל לפני שנה, שמדיניותו ומדיניות הפדרל ריזרב תביא להוריד את האינפלציה ונראה שצדק. העליות באינפלציה הולכות ופוחתות לאחר שיא של 9.1% ביוני 2022. האינפלציה ירדה ל-6.5% בדצמבר האחרון. זה עדיין גבוה בהרבה מיעד 2% של הפד, אבל נמוך בהרבה משיעור האינפלציה של 10.5% בבריטניה, או 8.6% בגרמניה. עדיין מוקדם לבנות על זה, אבל במקרה של ביידן זו טענה חזקה ובמיוחד לגבי האפשרות שתהליך כזה יעזור לו בבחירות, "האינפלציה הייתה בעיה עולמית בגלל המגיפה ששיבשה את שרשראות האספקה ​​והמלחמה של פוטין ששיבשה את אספקת האנרגיה והמזון", אמר ובכך "צד" 2 ציפורים במכה, גם הפך את האינפלציה - כפי שהוא עושה בדרך כלל - למשבר שנוצר על ידי סין ורוסיה וגם "השוויץ" שהצליח לעצור את האינפלציה.

יותר מכך, לטענתו הוא הצליח לייצר 800,000 משרות ייצור וכי השקעתו בתעשיית המיקרו-שבבים תיצור עוד יותר שכן יוזמות אנרגיה ירוקה הנובעות מחוק הפחתת האינפלציה מהוות מנוע צמיחה משמעותי - "אנחנו מוודאים ששרשרת האספקה ​​של אמריקה מתחילה באמריקה", אמר והוסיף - "פרויקטים של תשתיות יידרשו להשתמש בחומרים אמריקאים, בניגוד לאלו שנשלחו מסין, מקסיקו או ממקומות אחרים. במשמרת שלי, כבישים אמריקאים, גשרים וכבישים מהירים אמריקאים ייעשו עם מוצרים אמריקאים ואנחנו נממן את הפרויקטים הללו".

• ה-XRP מזנק ב-9%
• ביידן חתם על צו נשיאותי להאצת תשתיות AI בארצות הברית

הוא עקץ את הרפובליקאים שהתנגדו לחוקי ההשקעה בתשתיות ולחוק הפחתת האינפלציה שהציע כשאמר, "ולחבריי הרפובליקנים שהצביעו נגד זה, אך עדיין מבקשים לממן פרויקטים במחוזותיהם, אל דאגה, הבטחתי להיות הנשיא של כל האמריקאים, אנו נממן גם את הפרויקטים שלכם". ביידן סיכם את החלק הכלכלי של הנאום, "אנחנו ממוקמים טוב יותר (כלכלית) מכל מדינה על פני כדור הארץ". אז נכון, נאום לאומה הוא זמן טוב לנשיא להשוויץ, אבל לאחר שלוש שנים של חרדה ממגפה, פילוג פוליטי ואי ודאות כלכלית ביידן מאמין שלהביע אופטימיות יכול, לצד עזרה בריצה לנשיאות גם לעזור ביצירת אווירה אופטימית שתעזור למנוע משבר.

הבאנו חלק מדברי הנשיא בנאום לאומה וכדאי להסתכל על כולו, לא רק בשל הנאום אלא גם כדי לראות את ההבדל בין הפוליטיקה הישראלית לאמריקאית. שם התיעוב בין הרפובליקאים לדמוקרטים לא פחות מהתיעוב בין הימין לשמאל בישראל, אבל ראו את הכבוד שניתן לנשיא, ראו הג'נטלמניות. כנראה מכיוון שהעובדות תומכות בדבריו. זה נכון שיש בעיות רבות, אבל המשקיעים שוכחים שהסיבה המרכזית שהובילה ליצירת הפניקה והחשש ממשבר נוסח 2008 הייתה האופוריה והערכות השיא המטורפות של המניות, במיוחד הטכנולוגיות, בסוף 2021, הערכות שנוצרו למרות המגפה, למרות בעיות הסחר מול סין, למרות הסכסוך הרוסי אוקראיני שכבר היו ברורים ולמרות תהליך הספיגה של הפד. כל מי שטיפה מבין בשוק ההון ציפה אז לתיקון חזק, אבל החלומות, כרגיל, גברו על המציאות והברבורים השונים עזרו למציאות להפוך ברורה יותר.

כדאי למשקיע ללמוד ולהכיר את התוכניות להורדת האינפלציה ולתמיכה בתשתיות שהציע הנשיא ורק כעת וחלקית הן מאושרות ולאט. כל אלו תוכניות שמעודדות את הכלכלה האמריקאית, תומכות בה וההתנגדות הרפובליקאית מתבססת בעיקר על צד התקצוב, לא על הצורך וגם זה מובן. אבל אלו שמדברים מול העובדות, על משבר כבד שמעבר לפינה?: למה?

• וול סטריט מתחזקת על רקע דוחות טובים; ומיהן המניות שיבלטו היום במסחר
• הפחד של המשקיעים: אי וודאות שתוביל לביטול תחזיות; לוג’יטק היא רק הסנונית
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

העובדות - נתחיל בכך שככלכלן, לבטח תלמיד ההיסטוריה הכלכלית של ארה"ב, לא מכיר אפילו מקרה אחד של משבר כלכלי דווקא כאשר התעסוקה בשיא והאבטלה בשפל. לא קיים אפילו מקרה אחד של משבר גדול בוול סטריט או בכלכלה האמריקאית כשחברות נמצאו במצב מאזני כ"כ חזק כפי שהחברות המובילות נמצאות היום ואינפלציה שמקורה בעיוות של צד ההיצע היא, בכל המקרים בהם נתקלתי, קצרת טווח.

הפיטורים, עליהם "חוגגת" התקשורת, במיוחד בחברות הטכנולוגיות (אבל לא רק) הם בעיקר התוצאה של שיכרון חושים שנוצר עקב אופוריית הגאות שלוותה את תקופת "ההתאוששות" מהמגפה. פיטורים אלו, מבחינת הערכת החברות, דווקא יעזרו כי הם מאותתים על חזרה לשפיות כלכלית. נכון, המגפה עדיין משתוללת, רוסיה וסין עדיין מפחידות ומצב האקלים אינו עוזר, אבל חשוב לזכור שני דברים. הראשון שהבעיות הללו פתירות כי מה שקורה בפועל הוא שארה"ב מתגלה, דווקא בגלל הבעיות, כמעצמת העל היחידה בעולם וזאת תוך כדי תכנית השקעה מסיבית בתשתיות ופתוח.

כאשר הבעיות יתחילו להעלם וזה יקרה בגלל מעמדה המתחזק של ארה"ב, ההיחלשות של כלכלת סין והתמונה המבישה שמתגלית מרוסיה (שבנושא זה מומלץ לקרוא את ספרו הנהדר של לה קארה, "הבית הרוסי" שבו מתוארת האימפריה הרוסית במלוא חולשתה כפי שנחשף בימים אלו) נחזה בצמיחה כלכלית גלובלית חזקה משראינו בעבר ולא מעט בשל מהפכת הטכנולוגיה שהיא, לדעתנו, הגורם החזק ביותר כנגד המשבר הגדול שממנו חוששים.

למשקיעים אנחנו אומרים לנהוג בזהירות כי כל אותם ברבורים שחורים עדיין חגים מעלינו. אבל אנחנו מאמינים שהמניות הן עדיין המשחק היחיד בעיר, רק חשוב שלא להקשיב יותר מידי לתקשורת ולא להאמין לכל ידוען או להסתמך על הכותרות. מהפכת הטכנולוגיה מאפשרת לכל אחד לבדוק ולהחליט במה הוא מעוניין ולא פחות טוב מכול אנליסט או יועץ. אחת הבעיות היותר מוזרות שדווקא יכולות לעזור למשקיע בתקופה מוזרה זו היא ההסתמכות המטורפת על מה שמכונה "הקונסנזוס". כאשר מניה עולה או יורדת באטרף בגלל הקונסנזוס נוצרת הזדמנות (לקניה או למכירה) שמשקיע בעל הגיון וסבלנות יכול לנצל. הכוח, בגלל המהפכה, בידי המשקיעים ובתנאי שישתמשו בשכל הישר ובאפשרויות שהמהפכה פתחה בפניהם (TSLA כדוגמה).

לפי התנהגות בשווקים נראה לנו שהמשקיעים מסכימים איתנו גם לגבי העתיד וגם לגבי הזהירות.