התנודתיות בשוק האג"ח לא פוסקת - רק בשבוע שעבר הגיעה התשואה על אג"ח של ממשלת ארה"ב לשנתיים ל-5%, הנקודה הגבוהה ביותר מאז 2007, והיום אגרת החוב נסחרת לפי תשואה של 4%, עליה עמדה בפעם האחרונה באוקטובר 2022. השינוי החד בתשואות נבע כתוצאה מחשש של המשקיעים לקריסות נוספות של בנקים ברחבי ארה"ב, מה שעלול להשפיע בצורה שלילית מאוד על הבורסה. המשקיעים מחפשים נכס בטוח להחנות בו את הכסף וההעדפה המידית היא אכן אותן אגרות החוב, אשר התשואה עליהן ירדה ביותר מ-15% מאז שבוע שעבר.
הנפילה בתשואה על האג"ח לשנתיים היא הירידה החדה ביותר בשלושה ימי מסחר מאז ה-22 באוקטובר 1987, נפילה שהגיעה לאחר "יום שני השחור" שלושה ימים קודם לכן. באותו היום איבד מדד ה-S&P 500 כ-20% מערכו - היום הגרוע ביותר למדד אי פעם.
עקב הנפילה של בנק SVB בשבוע שעבר, ובעיקר עקב החילוץ שלו ושל בנקים נוספים על ידי הבנק המרכזי ויתר הגורמים המשמעותיים בארה"ב, בשוק מתמחרים כעת סיכוי של כ-50% להעלאה נוספת של הריבית, ב-0.25% וסיכוי של 50% לכך שלא תהיה העלאה בכלל. בשבוע שעבר השוק בכלל תמחר בסיכוי הגבוה ביותר העלאה של 0.5% בפגישה הבאה של ועידת השוק החופשי של הפד'.
- כל הכותרות
המשקיעים בעצם כבר מתמחרים שינוי כיוון והתחלה של הורדת הריבית על ידי הפד' כבר השנה - הסיכון של קריסה של בנקים נוספים עקב המשך העלאת הריבית ממשיך להעלות, מה שאכן עלול לשבש את תוכניותיו של הבנק המרכזי להוריד את האינפלציה בחזרה לטווח היעד הרצוי של 2%. מחר יפורסמו נתוני האינפלציה לחודש פברואר, אשר עלולים להקשות על ההחלטה הבאה של הפד' אף יותר. במקרה והאינפלציה תמשיך לעלות מעבר למצופה, כמו שקרה בחודש ינואר, נציגי הפד' יצטרכו לבחור בין שתי אופציות, כשאף אחת מהן לא בהכרח עדיפה על השניה.
האופציה הראשונה של הפד' היא להמשיך ולהילחם באינפלציה - להעלות את הריבית ולנסות לדכא את הביקוש במשק עד שנוכל לראות סימנים משמעותיים לירידה עקבית בקצב עליית המחירים. הדרך הזו כמובן ארוכה ולא פשוטה בכלל, בעיקר הודות לשוק העבודה החזק, אך גם הודות לסיכונים הנוכחיים שאנו רואים. קריסה של בנקים נוספים עלולה להוביל לניסיונות "ריצה אל הבנק" בכל רחבי ארה"ב, מה שיפגום באמון הציבור בבנקים, עניין שבפד' יודעים טוב מאוד שלא כדאי להתעסק איתו - בדיוק עקב גל של ריצות אל הבנקים בתחילת המאה הקודמת הוקם הפדרל ריזרב.
האופציה השניה של הבנק המרכזי, זאת שבשוק מתמחרים כעת, היא לעשות סיבוב פרסה, להפסיק את הבלימה במשק ולהוריד את הריבית. באופציה זו הסכנה לקריסת בנקים נוספים פוחתת, אך מצד שני המטרה העיקרית בעקבותיה החלו כל העלאות הריבית לא תממוש והבעיה עלולה להגיע לנקודה מסוכנת לא פחות מכל חשש אחר בנוגע אל הבנקים. במקרה והפד' לא יצליח "לסיים את העבודה" עם האינפלציה וייתן לשווקים מה שהם רוצים - הורדה של הריבית, האינפלציה צפויה לעלות בחזרה למעלה, יכול להיות שהרבה מעבר לשיא שראינו בקיץ האחרון. גם במקרה זה לפד' יש ניסיון רב. בשנות השמונים ארה"ב חוותה אינפלציה דו ספרתית לתקופה ממושכת, מה שדחף את נציגי הפד' אז להעלות את הריבית עד לרמה של יותר מ-20%.
קשה לאמר בוודאות איזו אופציה יותר מסוכנת ואיך המצב עלול להתגלגל בכל תרחיש, מה שבטוח הוא שההחלטה של הבנק המרכזי לא תהיה קלה. כל מצב עלול להתגלגל בסופו של דבר לאסון מסוג אחר והפד' עוד לא היה בפינה שהוא נמצא בה כבר עשרות שנים - קשה לדמיין איך הכלכלה האמריקאית תצא מהמצב ללא פגיעה משמעותית כלשהי ("נחיתה רכה").
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
15.בין הפטיש לסדןגולדפינגר 14/03/2023 15:21הגב לתגובה זו0 0הבחירה של הפד היא בין הגרוע לרע, אם יוריד את הריבית הוא מסתכן בעלית האינפלציה ואם יחליט להמשיך ולעלות הוא מסתכן במשבר פיננסי. בסופו של יום הממשלה תחלץ את הבנקים בדיוק כמו ב-2008. וכל מבחני הלחץלא שווים דבר.סגור
-
14.רק בארץ התשואות עולות. לזה קוראים אפקט ההרס של נתניהונתניהו הורס 14/03/2023 10:01הגב לתגובה זו1 1נתניהו, עושים מיתון בטוחסגור
-
13.ישחטו את שורטי המדדים בשוק יטוס (ל"ת)עודד 14/03/2023 08:11הגב לתגובה זו0 1סגור
-
12.החוזים ירוקים השורטיסטים בוכים (ל"ת)אמיר טוקן 14/03/2023 08:10הגב לתגובה זו0 1סגור
-
11.יקריו שורטיסטים במדדים עליות חדות (ל"ת)יעקב שוורץ 14/03/2023 05:28הגב לתגובה זו0 2סגור
- טען עוד
-
10.עלייה במניות ירידה באגחים רשמת.... (ל"ת)סלים טועמה 14/03/2023 05:27הגב לתגובה זו0 1סגור
-
9.לא יעזור לאף אחד נמשיך לעלות גם מחר (ל"ת)מנחם 14/03/2023 05:26הגב לתגובה זו2 2סגור
-
8.זה רק מראה כמה מצב השוק והכסף הזול הוא אסוןמתן 14/03/2023 00:05הגב לתגובה זו3 0כסף זול, הלוואות, הוצאות ללא הכרה - קריסת הבנקים מראה כמה הכסף הפך לזול ובאיזו בעיה אנחנו נמצאים. הפד חייב לעלות ריבית כדי להחזיר את המצב לקדמותו.סגור
-
7.עכשיו אתה מתעורר פאול?ידעת שזה יקרה.הרסת את אמריקה.8 13/03/2023 22:36הגב לתגובה זו17 6גרמת למפולת ענקית מניות קרסו עד 95%,הנדלן קרס ,הייטק קרס,בלגן עם רוסיה,ומה חשבת שלא יגיע גם לבנקים. היה לך כיף גדול לראו את האזרחים מתרסקים עכשיו שים את המפתחות ולך הביתה . אולי גם תגיע למשפט צדקסגור
-
6.אם כולם רצים להוציא אתאנדרסטנדליכ 13/03/2023 22:28הגב לתגובה זו6 0הכסף מהבנקים, איפה הם שמים אותו? כי אם היו משקיעים בגופים פיננסים ברכישת מניות היינו רואים את הבורסה עולהסגור
-
קנו אג"ח ממשלתי על שםלילי 14/03/2023 07:42הגב לתגובה זו2 0אם יש לך אג"ח בבנק , גם אם הבנק יפשוט רגל תקבל את הכסף . אם יש לך מזומן , במקרה של פשיטת רגל את לא תקבל את הכסף אם הוא לא מבוטח .סגור
-
אל הגדוליםאיל 14/03/2023 01:25הגב לתגובה זו0 0כנראה שתהיה נהירה קטנה(של אולי חצי אחוז) של אנשים שמחזיקים מזומנים בבנקים קטנים אל הבנקים הגדולים מחשש של נפילה... בנק אוף אמריקה וגייפימורגן כנראה ירוויחו מזה אבל זה פירורים בשבילםסגור
-
נראה שהרבה קונים אגח ממשלתימשה 14/03/2023 00:00הגב לתגובה זו1 0לפי הירידה החדה בתשואת מסתבר שאנשים בעיקר קונים אגח ממשלתיסגור
-
5.שוק חיובי שורט מפוחד ומפסיד (ל"ת)יעקב 13/03/2023 21:47הגב לתגובה זו5 3סגור
-
4.רק מניות בנקים שלנו וטבע . הכל יעלה (ל"ת)עמי 13/03/2023 21:45הגב לתגובה זו2 10סגור
-
3.השוק צוחק על השורטיסטים הטיפשים חחחללל (ל"ת)עודד 13/03/2023 21:45הגב לתגובה זו2 2סגור
-
2.בין הפטיש לסדןגולדפינגר 13/03/2023 21:27הגב לתגובה זו5 0הבחירה של הפד היא בין הגרוע לרע, אם יוריד את הריבית הוא מסתכן בעלית האינפלציה ואם יחליט להמשיך ולעלות הוא מסתכן במשבר פיננסי. בסופו של יום הממשלה תחלץ את הבנקים בדיוק כמו ב-2008. וכל מבחני הלחץלא שווים דבר.סגור
-
1.המצב האופטימלי הוא להשאיר את הריבית כמו שהיאאמיר 13/03/2023 20:59הגב לתגובה זו14 14ולתת לשוק זמן להגיב. ההעלאות היו מאוד חדות ואגרסיביות, תנו מספיק זמן לשוק להתאים את עצמו.סגור
