דויטשה בנק נופל - מה הסיבה והאם הבנקים יהיו אלו שיפילו את וול סטריט?

מניית דויטשה בנק בנפילה במקביל לעלייה ב-CDS שלה. ה-CDS מבטא את פרמיית הסיכון שרואים המלווים של הבנק ועלייה בו מבטאת הערכה על קושי בהחזר החוב לעומת המצב הקודם. אז בשלב זה המספרים לא מבטאים כשל חוב, אבל עלייה בסיכון מיד מתגלגלת למניות החברה ולאגרות החוב שלה.

ה-CDS (Credit Default Swap) הוא סוג של חוזה-אופציה-נגזר שמאפשר למעשה קנייה או מכירה של חשיפת אשראי. נניח שאתם מחזיקים אגרות של דויטשה ואתם רוצים להקטין חשיפה - אתם יכולים למכור את אגרות החוב בשוק, או לפעול דרך ה-CDS שמגלם את התשואה האפקטיבית של אגרות החוב והסיכון של הבנק. 

מדובר בעצם בסוג של ביטוח כאשר הקונה משלם עמלה כדי להחזיק בו, והמוכר משלם תשלום גבוה כשהחברה לא יכולה לפרוע את איגרות החוב שלה. בניגוד למוצרי ביטוח אחרים, רוכש CDS אינו חייב להיות הבעלים של האג"ח  או לקבל תשלום באירוע אשראי. כך או אחרת, מניית דויטשה בנק איבדה אתמול 6% והיום 8% נוספים.  

דויטשה בנק הוא הבנק המלווה הגדול ביותר בגרמניה. גם בנקים אחרים באירופה נפלו. מדד Euro Stoxx Banks (SX7E) ירד ב-5%. קומרצבנק הגרמני ירד ב-7%,  BNP Paribas הצרפתי איבדה 6%.

• אחרי עלייה של 16% השנה - האנליסטים שרואים אפסייד של עוד 11% בזהב
• "המניות באירופה מתמחרות תרחיש אופטימי מדי"

המערכת הבנקאית חולה וול סטריט מודאגת מהבנקים. המשקיעים מבינים כי מערכת הבנקאות חולה. זה מתבטא בשני מקומות עיקריים - הראשון, נכסים רעילים במאזנים של הבנקים ששווים בפועל הרבה פחות מהרשום בספרים כשרוב הבעיה היא אגרות חוב שמוחזקות על ידי הבנקים ולא שוות את הסכום שרשום. זה יכול להגיע לסכומי עתק כשבבנק אוף אמריקה מדובר על 130 מיליארד דולר ובבנקאות האמריקאית מדובר על פי ההערכות ב-600 מיליארד דולר.

על רקע הנפילות של בנק סיליקון ואלי, סיגנצ'ר וקרדיט סוויס, הבנקים המרכזיים לקחו צעד אחורה בהעלאות הריבית שמסכנות את היציבות כי עליית ריבית בעצם מורידה את ערך אגרות החוב. 

המקום השני שפוגע בבנקים הוא כמובן איכות האשראי.  זה נכון תמיד, אבל זה תקף במיוחד כאשר מדובר בתקופה של אי וודאות וההאטה. החשש בדויטשה בנק להבדיל ממה שקרה לקרדיט סוייס הוא בעיקר בהלוואות שניתנו, אם כי יש גם חשש מהנכסים בספרים לא מוצגים כראוי.

• המחשוב הקוונטי במבחן: D-Wave יורדת שוב לאחר התלהבות רגעית
• הודות לגוגל: מניית רובלוקס קופצת ב-4%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כך או אחרת, הבנק המרכזי האירופי אמר בשבוע שעבר כי הבנקים גמישים ויסתדרו עם העלאת ריבית. בסוף השבוע שעבר, הרגולטורים השוויצרים התערבו כדי לתווך השתלטות על קרדיט סוויס, על ידי UBS.

"אנחנו לא מבחינים בבעיות ספציפיות אצל דויטשה בנק", אמר ניקלס קאמר, אנליסט במורנינגסטאר שמסקר בנקים. "אבל אחרי קרדיט סוויס, השווקים בוחנים מי יכול להיות הבא בתור. זה בעיקר מונע מפחד"

גם מניות הבנקים בארה"ב בירידה היום. וזה למרות ששרת האוצר ג'נט ילן אמרה כי הממשל יתמוך במערכת הבנקאית. אבל השוק מתקשה להאמין ורואים זאת ב-CDS. אחת הבעיות של הבנקים היא שה-CDS עלה והמרווחים הרחבים יותר מייקרים לבנקים את המימון. כלומר הכסף מתייקר לבנקים וכסף זה חומר הגלם העיקרי של הבנקים ואם זה מתייקר - והם לא יכולים לגבות ריבית גבוהה יותר, הרווחים מתכווצים. קחו את זה לצד בעיית הנכסים הרעילים ותקבלו דרמה בשוק הפיננסי.

מנגד, הממשל והפסד לא יתנו לבנקים הגדולים ליפול. ילן אמרה בעדות לקונגרס ביום חמישי: "השתמשנו בכלים חשובים כדי לפעול במהירות כדי למנוע הדבקה, והם כלים שנוכל להשתמש בהם שוב. הפעולות החזקות שעשינו מבטיחות שהפיקדונות של האמריקאים בטוחים. ללא ספק, נהיה מוכנים לנקוט בפעולות נוספות אם הדבר יתאפשר".

ילן ויו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, טענו שוב ושוב כי פיקדונות צרכנים בבנקים בטוחים, אם כי בשבוע שעבר ילן אמרה שהיא לא שוקלת להרחיב את ביטוח הפיקדונות. מניות של בנקים אזוריים, שהן קטנות מהגדולים ביותר ואינן כפופות לאותן תקנות על ביטוח פיקדונות נפלו מחשש שהציבור יעבור לבנקים הגדולים.