תחילתו של השוק השורי היא חדשות טובות - למה אפשר לצפות בהמשך?

מדד ה-S&P יצא רשמית מתקופת השוק הדובי הכי ארוכה מאז שנת 1948 והשאלה הנשאלת כעת היא לאן מכאן? עם המצב המאקרו-כלכלי שצפוי להשתנות לטובה בחודשים הבאים במקביל לריסון האינפלציה, אנחנו יכולים לראות המשך עליות והגעה לשיאים חדשים, אך המצב הכלכלי עדיין רגיש מאוד ויש מקומות שגולשים מהאטה כלכלית למיתון. זה עלול להחזיר את השוק הדובי.

התרחיש הדובי

7 ענקיות טכנולוגיה היו האחראיות העיקריות לעליות במדד ה-S&P, מה שנקרא שוק שורי "רזה" ולא יידרש יותר מדי כדי לגרום ל-7 החברות הללו להסתובב לכיוון השני ולמשוך אחריהן את המדד. הטוענים והחוששים משוק דובי מסבירים ובצדק שאי אפשר להתייחס להשפעה של חברות בודדות, חשובות וגדולות ככל שיהיו, ככזאת שמשנה הגדרות ועוברת ממצב דובי לשורי. יש בזה משהו - העליות של ענקיות הטכנולוגיה שנשענו על שני טריגרים - מהפכת ה-AI ומהפכת ה-VR, הן אמיתיות לגמרי, אבל האם שני הטריגרים האלו יוציאו את העולם ממיתון או האטה כלכלית לצמיחה?

פעם חשבו שהפדרל רזרב יחל בהורדות הריבית עד סוף השנה בעקבות ההאטה באינפלציה, כעת נראה שהוא פשוט ייקח הפסקה ואז ימשיך בהעלאות הריבית. האינפלציה עדיין "חמה", למרות כל הניסיונות והעלאות הריבית האחרונות ושוק העבודה יחסית הדוק מדי בשביל שהפד ישקול להוריד את הריבית.  אם לא יורידו רייבת אז למה שהמשוואה בין מניות לאג"ח תשתנה? האג"ח עדיין אטרקטיבי. הבום בשוק צפוי להגיע מירידה בריבית שגם תעזור במאקרו, אבל זה הולך ונדחה, למרות שיש סימנים לשליטה על האינפלציה. 

בכל מקרה, על פי הערכות הריבית בוול סטריט, הפד צפוי להעלות את הריבית בפגישתו הבאה בחודש יוני אל טווח של 5.25%-5.5% בסבירות של 58%, זאת לעומת סיכוי של 42% לכך שהריבית תישאר על כנה. בחודש שעבר ההסתברות לכך שהריבית תגיע ליעד של 5.25%-5.5% עמדה על 13% בלבד, עם סבירות של 22% שאף נראה אותה אף יורדת. המגמה ברורה - העלאת ריבית.

הסבירות לכך שהריבית אף תגיע לטווח של 5.5%-5.75% בחודש יולי עומדת כעת על 26%, רק לפני שבוע הסבירות למצב זה עמדה על פחות מ-1%, לפני חודש אפילו לא האמינו בשוק שיכול להיות שנגיע למצב זה. הצפי הנוכחי לסוף השנה מדבר על כך שהריבית תהיה גבוהה יותר מהיכן שהיא היום בסיכוי של 22%, לפני שבוע הסיכויים לכך עמדו על 0.7% בלבד.

קחו את הריבית ואת העליות שהתבססו על מדגם קטן של חברות (גדולות ככל שיהיו) ותבינו שייתכן שהעליות האלו הן לא מוצקות ולא מבטיחות מגמה.

התרחיש השורי

דווקא בגלל שהעליות ב-S&P נבעו ממעט מניות, זה משאיר לשאר המניות מקום לצמצם פערים מה שאולי יעזור לשמור על העליות במדדים לשאר השנה. כלומר זה אומר כך - במקום להסתכל על חצי הכוס הריקה ולהגיד שהמניות האלו לא עלו בגלל הכלכלה, אפשר לשער שהן יעלו בהמשך ואז הן יסגרו את הפער. סוג של מניפולציה מחשבתית, אבל אי אפשר להגיד שלא אם הגיון מסוים. השאלה הגדולה היא מה חזק יותר אותן 7 מניות או יתר השוק, ואם נחדד את השאלה - אותן טריגרים טכנולוגיים, AI, VR או שהדכדוך ביתר התחומים? 

נכון, הפד עדיין כנראה יעלה את הריבית אבל רוב המידע הזה כבר מתומחר בשוק. האבטלה נמוכה מבחינה היסטורית ועליות המחירים מאטות. הכלכלה הצליחה להדוף את המיתון להרבה יותר זמן ממה שרבים חשבו למרות האינפלציה הנוראית והעלאות הריבית האגרסיביות ביותר מזה 40 שנה. וזה סוג של קסם - הרי מדברים על מיתון, אבל שוק העבודה מצוין. מדברים על האטה והצריכה ממשיכה לעלות ולוקחת איתה את האינפלציה. בחדשות מדברים על כלכלה בקרשים, אבל בשטח לא כולם שותפים להרגשה הזו. 

בסך הכל המדדים המובילים בארה"ב נמצאים בעליות חדות מתחילת השנה כאשר הנאסד"ק רשם קפיצה של 27%, ה-S&P 500 טיפס ב-12% ואילו הדאו עלה רק ב-2%. הכוכבת של הזינוקים בשבועות האחרונים היא הבינה המלאכותית (AI). חברות רבות, ובראשן אנבידיה NVIDIA CORP -3.22% NVIDIA CORP 141.95 -3.22% סגירה:0 פתיחה:145.86 גבוה:147.16 נמוך:141.1 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , העלו את תחזיותיהן בעשרות אחוזים והצביעו על ביקוש מוגבר לתחום שצובר תאוצה. ייתכן שבטווח הקרוב נראה תיקון כתוצאה ממימוש רווחים לאחר כל העליות, אבל בטווח היותר ארוך, ובהינתן שמדובר במהפכה אמיתית, כנראה שהעליות יימשכו.