לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט יתחיל מחר בסימן הפתיחה הרשמית של עונת הדוחות לרבעון השני של 2023. חלק מהבנקים הגדולים פרסמו את דוחותיהם הכספיים - והטובים - כבר ביום שישי ואליהם יצטרפו ביום שלישי שאר עמיתיהם כגון בנק אוף אמריקה, צ'ארלס שוואב, מורגן סטנלי ועוד.

לפי הערכות האנליסטים בוול סטריט צפויה לנו עונת דוחות טובה יחסית ללא הפתעות מיוחדות. אבל גם הפעם, וכמו תמיד, עיני המשקיעים נשואות לתחזיות החברות לרבעונים הבאים, בייחוד לאור העלאות הריבית שכבר כמעט והגיעו לשיא שלהן. מידת הביקושים במשק עשויה להיות לב העניין - כזכור, הבורסות בעולם עדיין ממתינות למיתון החריף ממנו מזהירים מרבית הכלכלנים שיגיע על רקע שיעורי ריבית גבוהים בעוד האינפלציה דווקא תרד. הסיבה לקו המדיניות הנוקשה של הפ' המאריקאי הוא הרצון לוודא את השליטה באינפלציה שמחודש לחודש מתגלה כדביקה יותר ויותר. שחרור האחיזה ההרמטית של הפד' עלול להביא לזינוק חד ופתאומי של מדד המחירים לצרכן ולכן הרצון לשמור על שיעור ריבית גבוה על מנת לוודא את ירידת המחירים.

נתוני מאקרו שצפויים להתפרסם השבוע:
שני - הייצור התעשייתי, המסחר הקמעונאי, וההשקעות (יוני) בסין.
שלישי - המסחר הסיטונאי והייצור התעשייתי (יוני).
רביעי - מספר התחלות ואישורי הבנייה (יוני), נתוני האינפלציה לחודש יוני בבריטניה.
חמישי - מספר דורשי העבודה, מכירות של בתים יד שנייה, מדד האינדיקטורים המובילים.

דוחות השבוע:
שלישי - בנק אוף אמריקה, צ'ארלס שוואב, מורגן סטנלי, לוקהיד מרטין - ואחרי המסחר: אינטראקטיב ברוקרס.
רביעי - גלדמן זאקס, ASML, ואחרי המסחר: טסלה, נטפליקס, יונייטד איירליינס, IBM.
חמישי - TSM, אמריקן איירליינס, ג'ונסון & ג'ונסון.
שישי - אמריקן אקספרס.

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "בחודש יוני האינפלציה בארה"ב הפתיעה מעט כלפי מטה עם עלייה מתונה של 0.2% (אפילו מעט פחות ללא עיגול), גם בסך כל האינפלציה וגם בליבה (הציפיות היו ל-0.3%). בהסתכלות על שלוש קבוצות המדד העיקריות, שתיים התמתנו ממש: מחירי הסחורות (goods) ליבה ירדו ב-0.1% ביוני (1.3%+ שנה אחורה, התמתנות מ-2% במאי) על רקע ירידה במחירי המכוניות המשומשות לאחר חודשיים של עליות חדות. הקבוצה השנייה חשובה במיוחד עבור הפד': מחירי השירותים למעט מחירי הדיור נותרו יציבים בחודש יוני (ועלו בקצב שנתי של 2.5% ברבעון ב'), זאת בהשפעת הירידה החדה במחירי טיסות ב-8.1% ביוני, וירידה של 2% במחירי לינות מחוץ לבית. הקבוצה השלישית: מחירי הדיור (מחירי שכירות בחוזים מתחדשים) מצביעים על התמתנות קלה בקצב העלייה עם שיעור של 0.4% החודש, לאחר 0.5% בשלושת החודשים שקדמו (התמתנות מקצב של 0.8%-0.7%). הפד' פחות מודאג מסעיף זה בשל הפיגור הרב בעדכוני מדגם השכירות.

למרות המדד הנמוך יחסית, הפד' צפוי להעלות את הריבית ב-26 ביולי, זאת על רקע שוק עבודה מאד הדוק, האצה בקצב עליית השכר והתאוששות בפעילות בענפי השירותים (לפי מדד מנהלי הרכש ISM). סביר להניח שזו תהיה העלייה האחרונה".

מבנק הפועלים נמסר: "האינדיקטורים הכלכליים מצביעים על חוסנה של הכלכלה האמריקנית - עלייה חדה במדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עלה ביוני מרמה של 64.4 נקודות ל-72.6 נקודות, הרמה הגבוהה מספטמבר 2021, הרבה מעל התחזית לעלייה לרמה של 65.5 נקודות. למעשה, שיעור העלייה במדד בחודש האחרון היה הגבוה מאז 2006. השיפור באמון הצרכנים נרשם הן במדד למצב השוטף והן במדד הציפיות. המשתתפים בסקר הצביעו על המצב ההדוק בשוק העבודה והירידה בסביבת האינפלציה כגורמים העיקריים לשיפור בסנטימנט שלהם. המשתתפים בסקר צפו החודש אינפלציה גבוהה יותר לכל הטווחים. הציפיות לאינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עלו מ-3.3% ל-3.4% והצפיות לטווח של חמש עד עשר שנים עלו מ-3.0% ל-3.1% לשנה. הנתונים משוק העבודה הצביעו גם הם על חוסנה של הכלכלה. הדרישות השבועיות החדשות לדמי אבטלה ירדו ל-237 אלף, ירידה חדה יותר מהציפיות".

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב מסר: "כוונת הפד' להעלות ריבית אחרי שאינפלציית הליבה כבר עברה את השיא עוד בספטמבר 2022 היא חריגה לעומת הניסיון ההיסטורי. ב-50 השנים האחרונות הריבית נעצרה לפני או ביחד עם השיא באינפלציית הליבה. לדעתנו, עליית הריבית שצפויה ביולי היא יותר ביטוי של מתחים פנימיים בתוך הוועדה המוניטארית, מאשר צורך אמיתי.

"השגת יעד האינפלציה תלויה יותר לא בעלייה של עוד 0.25% או אפילו 0.5% בריבית, אלא ביכולת הפד' להימנע מהורדת ריבית מוקדמת. זה עשוי לדרוש ממנו עמידה בלחצים שיפעלו עליו מבחוץ ומבפנים. השיקולים הלא ענייניים מאחורי ההחלטה האחרונה והבאה מתווספים לטעיות שנעשו בתחילת גל האינפלציה עם הגישה "הטרזיטורית". התנהלות זו מעלה חשש שהבנק המרכזי שוב לא יעמוד בלחצים ויוריד ריבית מוקדמת מהנחוץ אם וכאשר יידרש לכך. שורה תחתונה: האינפלציה בארה"ב צפויה להמשיך ולרדת בחודשים הקרובים. השגת יעד האינפלציה בשנה הבאה תלויה פחות בעוד עליית ריבית ב-0.25%, אלא בהימנעות מהורדת ריבית מוקדמת מהנדרש בשנה הבאה.

"להערכתנו, לשווקים המתעוררים יש סיכוי טוב להשיג תשואה עודפת על פני המפותחים בחודשים הקרובים: ראשית, המצב הכלכלי במדינות המתפתחות נראה יותר טוב מאשר במדינות המפותחות. מדדי מנהלי הרכש בתעשייה ובשירותים במדינות המתפתחות גבוהים יותר מאשר במפותחות. במיוחד בולט הפער בתחום התעשייה שבו המדד במדינות המפותחות עומד על 46.3 ומצביע על התכווצות בפעילות, לעומת 51.1 במדינות המתפתחות. האינפלציה במדינות המתפתחות דומה לזו של המפותחות, אך הריבית גבוהה משמעותית. כתוצאה מזה, בחצי השנה הקרובה צפויה להתחיל הורדת ריבית בחלק מהמדינות המתפתחות, במיוחד באמריקה הלטינית. זאת, לעומת המשך עליית ריבית שצפוי עדיין במרבית המדינות המפותחות. הדולר האמריקאי התחיל להיחלש לאחרונה. היחלשות הדולר בדרך כלל תומכת בשווקים המתפתחים ובפרט בשווקים באסיה. אנו ממליצים במיוחד על השקעה באסיה, אך ללא סין. מדד השווקים המתפתחים באסיה ללא סין השיג בשנה האחרונה תשואה דומה ל-S&P 500 והרבה יותר גבוהה מהמדד שכולל את סין. מדד זה כולל לא רק את המדינות המתפתחות. טאיוואן וקוריאה נכללות בו במשקל גבוה. שורה תחתונה: אנו ממליצים להגדיל חשיפה למניות אסיה, פרט לסין".