בנק אוף אמריקה במכפיל רווח של 9 - אין קופצים; צ'ארלס שוואב הכה את תחזית הרווח ומזנק ב-6%

הבנקים הגדולים ידווחו השבוע את תוצאותיהם ברבעון השני. היום פרסמו חמישה - בנק
בנק אוף אמריקה (BAC) פרסם לפני פתיחת המסחר תוצאות טובות. מורגן סטנלי (MS)  עם תוצאות פושרות, צ'ארלס שוואב (SCHW) בדוחות אמביוולנטים - ההכנסות ירדו, אבל הבנק הצליח להכות את התחזית בשורה התחתונה. 

PNC PNC Financial Services (PNC), הבנק האזורי שהיה חשש כי יתמוטט, פרסם תוצאות חלשות, ובנק ניו יורק מלון (BK) הצליח לעמוד בתחזיות, אבל השוק לא ממש התלהב. 

בהמשך השבוע יפרסמו בנקים נוספים, אבל כבר אפשר להגיד שלמרות שתוצאות הבנקים סה"כ סבירות, השוק כבר לא מתלהב. הבנקים נמצאים בשיא הרווחים כשהריבית כעת גבוהה, והציפיות שהריבית תתחיל לרדת החל משנה הבאה, מביאים את המשקיעים להבנה שממש מעבר לפינה יתחילו הרווחים לרדת. מעבר לכך,  לבנקים האזוריים יש סיכון גדול במקביל להמשך משיכת הפיקדונות של הציבור והעברת כספים למקומות בטוחים יותר והבנקים הגדולים סובלים ממאזנים שמלאים בנכסים שלא שווים את הסכומים בספרים.  
 

בנק אוף אמריקה - תוצאות טובות, השוק לא מתרגש

הרווח למניה של בנק אוף אמריקה הסתכם ברבעון ב-0.88 דולר ועקף את תחזיות האנליסטים שעמדו על 0.84 דולר. הרווח עלה ל-7.7 מיליארד דולר גבוה מרווח של 6.2 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנה שעברה.

ההכנסות ברבעון השני עלו ב-11% ל-25.2 מיליארד דולר, מעל ציפיות וול סטריט שעמדו על 24.98 מיליארד דולר.  המנכ"ל בריאן מויניהן אמר שהבנק סיפק את אחד הרבעונים החזקים בתולדות החברה, עם צמיחה יפה של לקוחות - "אנחנו ממשיכים לראות כלכלה בריאה בארה"ב. כלכלה שאומנם צומחת בקצב איטי יותר, עם שוק עבודה גמיש יותר, אבל כלכלה בריאה". 

מוינהן הוסיף כי הבנק מתכוון להשקיע משאבים בהגדלת נתח עסקי בנקאות ההשקעות שנחשבים רווחיים מתחומים אחרים. ביחידה הצרכנות של הבנק, נוספו כ-157,000 חשבונות עו"ש חדשים ברבעון הנוכחי, זה הרבעון ה-18 ברציפות של צמיחה. בנוסף, גם התווספו 1.2 מיליון חשבונות כרטיסי אשראי. מספרים מרשימים ועדיין - מניית בנק אוף אמריקה ירדה ב-20% בארבעה חודשים על רקע החששות ממצב הבנקאות בארה"ב. בנק אוף אמריה שנסחר ב-29.5 דולר למניה, שווי של 234 מיליארד דולר, סוחב הפסדים של 100 מיליארד דולר באגרות החוב שבמאזן. זה הפסד שעדיין לא צף בדוח רווח והפסד (ראו ניתוח של ההפסד בהתבסס על דוחות רבעון ראשון).

אז מצד אחד בפעילות השוטפת יש רווח מרשים והבנק נסחר במכפיל רווח של 9 על שנה הבאה (ו-9 גם על שנת 2024 כאשר הרווח למניה יירד ב-2024 ל-3.26 דלר למניה לעומת 3.34 דולר למניה ב-2023), אך מצד שני - יש הפסדים בקנה, הפסדים מוחבאים ויש ציפייה להורדת ריבית בשנה הבאה שעשויה להוביל לירידה ברווחים.

זו הסיבה שהמניה נסחרת לכאורה במכפיל רווח נמוך. במקביל צריך לזכור שמבחני הלחץ של המערכת הבנקאית בארה"ב אומנם הוכתרו בהצלחה - גם במקרה קיצוני של מיתון עמוק הם יוכלו להמשיך לשרת את העסקים ומשקי הבית ולספק אשראי, אבל בבנק אוף אמריקה בכל זאת החליטו להשהות את הודעת הדיבידנד ולפתוח בשיחות מול הפד', על רקע חשש שהמצב יורע. 
 

מורגן סטנלי - תוצאות פושרות

מורגן סטנלי פחות חשוב לפיקדונות כמו בנק אוף אמריקה. מחלקת בנקאות ההשקעות שלו חזקה יותר. רווחי הבנק ירדו ב-13% ל-2.18 מיליארד דולר, או 1.24 דולר למניה, מנגד, ההכנסות טיפסו ב-2% ל-13.46 מיליארד דולר. הבנק נזחר במכפיל רווח של כ-14לשנה הנוכחית ו-12 לרווח השנה הבאה.

המיקוד של מורגן סטנלי גם ברבעון החולף היה בחטיבת ניהול ההון שלה. הכנסות ניהול ההון עלו ב-16% ל-6.66 מיליארד דולר לעומת צפי אנליסטים שעמד על 6.5 מיליארד דולר. "החברה סיפקה תוצאות חזקות בסביבת שוק מאתגרת", אמר ג'ימס גורמן המנכ"ל בהודעה. "הרבעון התחיל באי ודאויות מאקרו כלכליות, אבל הסתיים באופן טוב יותר".

צ'ארלס שוואב שהוא בעצם סוג של ברוקר אונליין הצליח להכות את התחזית בשורה התחתונה. הרווח המתואם למניה הגיע ל-75 סנט, לעומת תחזיות האנליסטים שעמדו על 71 סנט. ההכנסות ירדו ב-9% ל-4.656 מיליארד דולר, לעומת תחזית של 4.610 מיליארד דולר. כלומר, למרות שהבנק לא עמד בהכנסות, הוא הכה את השורה התחתונה, מניית הבנק בתגובה מזנקת ב-6%.  הבנק נסחר במכפיל רווח של 18 על רוחי השנה ו-15 על הרווחים הצפויים בשנה הבאה.