3 הערות על הדוח של אפל ולמה למרות שהמניה מסוכנת "הטיפשים" יקנו אותה?
1. מכירות - מכירות אפל ירדו ב-1% ברבעון האחרון ביחס לרבעון מקביל ומעט מתחת לתחזית האנליסטים. מכירות אפל צפויות להיות דומות ברבעון הבא עם רמיזה (בשיחת ועידה) לירידה של כ-1% במכירות שזה מתחת לציפיות בוול סטריט. מכירות אפל בשנה כולה יהיו פושרות במקרה הטוב ומאכזבות מעט במקרה הרע. 
טים קוק והמעריצים; תמונה מטוויטר
אפל היא מפלצת של מוצרים ושירותים. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו ב-81.8 מיליארד דולר כשמכירות האייפון הסתכמו ב-39.7 מיליארד דולר - ירידה של 2.4% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, וכ-2% מתחת להערכות האנליסטים. מכירות מוצרי MAC היו 6.8 מיליארד דולר, מעל הערכות של 6.6 מיליארד דולר, אך ירידה של 7.3% לעומת התקופה המקבילה. מכירות האייפד הסתכמו ב-5.8 מיליארד דולר, נפילה גדולה לעומת הערכות האנליסטים למחזור של 6.5 מיליארד דולר, וירידה של 20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מול המכירות של המוצרים שהיו פושרות ואפילו מאכזבות, תחום השירותים בולט לטובה. הכנסות משירותים הסתכמו ב-21.2 מיליארד דולר, מעל הערכת הקונצנזוס של 20.8 מיליארד דולר, ועלייה של 8.2% לעומת שנה שעברה. לאפל יש יותר ממיליארד מנויים בתשלום לשירותים השונים שלה - מוסיקה, משחקים ושורה ארוכה של סוגי מנוי נוספים. זה התחום שמחזיק ומחזק אותה מול החשש מהירידות באייפון ובמוצרים הנוספים.
- כל הכותרות
2. רווחים - אפל הרוויחה יותר מציפיות האנליסטים. השוק ציפה לרווח למניה של 1.19 דולר למניה ובפועל הרווח המתואם למניה הסתכם ב-1.26 דולר. איך היא הצליחה לעשות זאת למרות האכזבה המסוימת משורת ההכנסות?
כמה סיבות - תמהיל המכירות הראה כאמור שיפור בשירותים וירידה במוצרים כאשר השירותים מספקים רווחיות גבוהה יותר. זו הסיבה העיקרית, ומעבר לכך החברה עם קופת מזומנים של 57 מיליארד דולר נטו הציגה הכנסות מימון שהוסיפו לה לרווח למניה מעט יותר ממה שציפו בשוק ובמקביל היא רכשה מניות בסכום של 18 מיליארד דולר שתרם במעט לרווח למניה (מספר המניות קטן והחלוקה של הרווח במספר המניות סיפקה רווח למניה גבוה יותר).
בסכום אבסולוטי אפל הרוויחה קרוב ל-20 מיליארד דולר ברבעון. הרווח השנתי שלה צפוי להגיע ל-94 מיליארד דולר (רבעון אחרון עונתית חזק) ובשנה הבאה על פי הערכות האנליסטים ל-103 מיליארד דולר. בשפה של וול סטריט מדובר ברווח למניה שנתי של 6 דולר ובשנה הבאה כ-6.6 דולר למניה.
3. שווי ומכפיל רווח - מניית אפל נסחרת קרוב לשיא אחרי עלייה של 52% מתחילת השנה. מחיר המניה 191.1 דולר מבטא שווי של מעט מעל 3 טריליון דולר. החברה הגדולה בעולם, הראשונה מעולם שהגיעה לשווי כזה. מפלצת, גורילה - תבחרו את הביטוי שנראה לכם מתאים לענקית המדהימה הזו, אבל האם עלייה של 52% מוצדקת בזמן שהרווחים עולים יחסית בצניעות וההכנסות די קפואות?
מכפיל הרווח על פי הרווח הצפוי השנה הוא כ-32 ומכפיל הרווח בהתבסס על הרווחים בשנה הבאה כ-29. מכפיל 29 מבטא תשואה שנתית למשקיע של 3.4%. משקיעים לא רוכשים את אפל בשביל תשואה כזו, הם יכולים לקבל באג"ח ממשלתי מעל 4%. הם קנו את אפל בשביל הצמיחה כי כשיש צמיחה אז הם מרוויחים אומנם 3.4% השנה אבל יותר בכל שנה בהמשך. תוך כמה שנים הם כבר מרוויחים 4.5%-5% ומשאירים אבק לאג"ח.
אלא שהחששות שהתעוררו כבר בעבר לגבי הצמיחה מתחזקים עם הדוח האחרון והתחזית קדימה. זה יכול היה להיות דרמטי עבור המניה אם היו בוחנים את אפל רק לפי הכלכלה-הפונדמנטלס. אבל אפל כנראה לא תיכנע לחוקי הכלכלה. ייתכן מאוד שהשוק יקבל את התחזית ברוגע יחסי. אולי ירידה, אבל צנועה.
ראשית, השוק בחודשים האחרונים מתעלם מהודעות פושרות-חלשות ומתגמל על הודעות חיוביות. זה כאילו שאין לו מצב רוח להערכות פסימיות, והוא מחפש רק כיוון למעלה. הבעיה עם תקופות כאלו שהן מתחלפות ברגע. ושנית - אפל היא "פחות" מניה שקונים ומוכרים על סמך ביצועים ו"יותר" מניה שקונים ומוכרים לפי מצב השווקים-יצירות ופדיונות של כספים ממכשירי ההשקעה. אפל נמצאת בכל המדדים ובשיעור גבוה. חלק מרכזי מההשקעות של הציבור נעשה דרך מדדים. כשאנשים קונים מדדים הם קונים את אפל, כשאנשים מוכרים מדדים הם מוכרים את אפל. עכשיו אנשים קונים מדדים. אפל עלתה ב-52% מתחילת השנה לא בשל ביצועים, אלא בשל הנהירה לשוק ובעיקר למכשירים פאסיביים עוקבי מדדים. היא המרוויחה הגדולה מהמכשירים האלו, אבל נזכיר לכם שהכסף שם הוא - "כסף טיפש" וההתנהגות שם היא "טיפשה". אין בהם ניתוח כלכלי, אין ניתוח מניות, אין ניתוח דוחות. יש קנייה ומכירה של מניות בהתאם למשקל שלהן במדד.
אז בעולם כלכלי, דוח כמו שפורסם אמש היה מוריד את אפל משמעותית. בעולם של מכשירים עוקבי מדדים (מכשירים "טיפשים"), ייתכן שהפגיעה תהיה מינורית. רק תזכרו שבסוף הכלכלה מנצחת.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
10.סיכום יפה של המצב (ל"ת)הקורא 12/08/2023 00:02הגב לתגובה זו0 0סגור
-
9.לא מדויקסוחר 05/08/2023 19:54הגב לתגובה זו4 0"בסוף הכלכלה מנצחת"- כן, אבל מתי הסוף? ממתי שוק ההון והכלכלה מתכנסים? הם מזמן נפרדו. אם היה קשר ביניהם אז הבורסה בישראל היתה צריכה לרדת 20% מתחילת השנה.בסוף, הכל ספקולציות. יש הכנסות, יש תזרים, יש רווח למניה, יד מכפיל. כל אחד יכול לקבוע לעצמו את נקודת הכניסה.אני אישית לא אשקיע בחברה עם מכפיל 30.סגור
-
8.המניה נמצאת גם בנסדק גם במדד דאו וגם s&pשחר 04/08/2023 14:03הגב לתגובה זו3 0הרבה בעולם והרני גם בתוכם, אם עולה, קונים ואם יורד המדד גם קונים, לטווח הארוך סומכים על מנהלי המדד ורואים תוצאות כשצריךסגור
-
7.אל חוזרמבט אחר 04/08/2023 13:08הגב לתגובה זו4 0ביצועי אפל הם כמו שסתום אל-חוזר. בשוק יורד היא לא נסוגה ובשוק עולה היא מוכרת יותר. יש לה מאות מליוני לקוחות שלא שוקלים לרכוש מוצר של חברה אחרת ומוכנים לשלם קצת יותר עבור חוויית משתמש טובה יותר, יש לה ביזור בהכנסות והיא גדולה וחזקה מספיק ליצור מנועי הכנסות חדשים. אפל היא לדעתי המניה הטובה ביותר בעולם כרגע לטווח הארוך.סגור
-
6.סלח לי, אתה טועה, זה עניין של זמן עד שמניית אפל תקפוץ עוד, עם מוניטין חזק, ליין מוצרים מתחדש, קהל לקוחות שבוי. המניה הגם אם טיפול בגלל מצב הכלבלה תחזור ויותר מזה תגדל (ל"ת)ברר 04/08/2023 12:38הגב לתגובה זו10 4סגור
- טען עוד
-
5.לא כל כסף לטווח ארוך הוא כסף טיפש (ל"ת)אנונימי 04/08/2023 12:34הגב לתגובה זו2 0סגור
-
4.אם אפל מסוכנת"לרון 04/08/2023 11:25הגב לתגובה זו2 0אז טבע זו אג"חסגור
-
3.צודק בהחלטלרון 04/08/2023 11:24הגב לתגובה זו6 2לכן באפט יושב שם במיליארדים ולא זזסגור
-
2.אפל יקרה, כל השוק האמריקני גבוה (ל"ת)שמעון 04/08/2023 11:21הגב לתגובה זו6 0סגור
-
1.המכוניתפועלת 04/08/2023 11:12הגב לתגובה זו2 0הכול מביטים קדימה אל השנה הבאה כאשר 'מיזם המכונית' ייחשף לציבור.סגור
-
בול..נסטרודמוס 06/08/2023 22:15הגב לתגובה זו0 0תסתקלו מעבר לפונדמנטלי.. ברגע שהמייזם המכונית יוצג שער 300 לא יהיה חלום גם איפון 15 לדעתי יהיה בוננזהסגור
