הכל שאלה של מחיר - איך היה אפשר להרוויח פי 4 במניית פאגאיה בזכות כתבה באתר

פאגאיה שעוסקת בהערכת סיכונים לנותני אשראי ובעצם מהווה פלטפורמה של הלוואות פרסמה דוחות טובים אחרי המסחר בוול סטריט ומנייתה מזנקת ב-23% למחיר של 2.85 דולר המבטא לחברה שווי של 2 מיליארד דולר. מדובר על עלייה של פי 4 מאז דצמבר אשתקד. בדצמבר כתבנו על ההיסטוריה המטורפת של החברה והמניה - "פאגאיה מוזגה עם ספאק לפי שווי של כ-8 מיליארד דולר במחיר של 10 דולר למניה שנפל (כצפוי) ל-2.5 דולר. המניה תפסה תאוצה בלתי מוסברת והגיעה למחיר של 40 דולר למניה וקרסה בחזרה כל הדרך עד ל-65 סנט. מתחת לדולר אחד חשבנו שאולי זה הזמן - אולי משקיעים חכמים דווקא עכשיו נכנסים" (לכתבה המלאה)

אי אפשר לחשוד בנו באהדה-הערכה למייסדי ומנהלי פאגאיה. מי שעוקב אחרי הסיפור שלה שנחשף אצלנו כנראה זוכר את האזהרות שלנו ממה שעלול להיות אחרי ההנפקה ומכך שהמחיר במיזוג הספאק זה בלוף גדול. אבל לכל דבר יש מחיר.

ב-40 דולר למניה מעל שווי של כ-30 מיליארד דולר - זו בועה; ב-10 דולר למניה, שווי של כ-8 מיליארד דולר זו כנראה גם בועה. אבל ב-65 סנט למניה שווי של 450 מיליון דולר כשבקופה סכום קרוב והתחזית טובה להמשך. אולי כן, אלא אם אתם לא מאמינים בסיפור של החברה, במנהלים שלה, במודל העסקי ומחליטים לא לגעת בכל מחיר. וחשוב לזכור -  תחום האשראי מסוכן, אפילו מסוכן מאוד במיוחד כשהכלכלה נכנסת להאטה.

הרעיון של החברה, על רגל אחת, הוא להעניק אשראי דרך בדיקה אוטומטית מבוססת AI. מצד אחד יש את מקורות המימון בעיקר קרנות הלוואה שבעצם משקיעות בתזרים תשלומי הלוואות עתידי, ומצד שני יש את הלווים. אבל בדומה לכל עסק אשראי, השאלה הגדולה כמה הפרשות לאשראי נעשות והאם הן בהיקפים הנדרשים ומי הם הלווים ורמת הסיכון שלהם? במילים אחרות עסק עם מודל מסוכן. ולכן, גם כשטועמים במניות כאלו כי המחיר נפל, צריך לזכור שזה השקעות למומחים והן צריכות להיעשות בסכומים נמוכים בתיק. 

• הכתובת הייתה על הקיר: פוםוום מגייסת הון ומדללת את המשקיעים
• פוםוום - התרסקות ידועה מראש; המנכ"ל נחשד במשיכת כספים מהחברה לשימושו האישי

אז מי שקרא את הכתבה בדצמבר והרוויח - יפה, אבל זה גם היה כמובן מסוכן. ועכשיו לדוחות. ההכנסות והכנסות אחרות צמח ברבעון השני  ב-8% ל-195.6 מיליון דולר לעומת התקופה הקודמת; ה-EBITDA המתואם גדל כמעט פי 3 לעומת תקופה קודמת ל-17.5 מיליון דולר והרווח הנקי המתואם עבר לחיובי - 0.9 מיליון דולר. 
"השגנו עוד רבעון חזק תוך קידום משימת הליבה שלנו, לספק יותר אשראי ליותר אנשים", אמר גל קרובינר, מייסד שותף ומנכ"ל פאגאיה, "נפח הפעילות הגיע לשיא ואנו ממשיכים לספק תוצאות עקביות עבור שותפינו להלוואות ועבור המשקיעים שלנו". 

מייסדי פאגאיה: יהב יולזרי וגל קרובינר ואביטל פרדו

נפח הפעילות ברבעון גדל ל-1.96 מיליארד דולר (מעל התחזית של 1.80 עד 1.90 מיליארד דולר), גידול שהונע על ידי צמיחה בתחום ההלוואות האישיות ונתמך על ידי שותפים חדשים בתחומי הלוואות הרכב ואשראי בנקודות מכירה, וקוזז בחלקו על ידי התמשכות שיעור ההמרה הנמוך של נפח הבקשות באופן רוחבי בכל הפורטפוליו.  החברה גייסה 3.1 מיליארד דולר בשבעה איגוחים של אג"ח מגובות נכסים ("ABS") במחצית הראשונה של השנה, ושוב הייתה למנפיקה המובילה בארה"ב של ABS מגובות הלוואות אישיות לפי גודל הנפקות ברבעון השני. 

• אינטל וטאיוואן סמיקונדקטור מתקרבות להסכם לשיתוף פעולה אסטרטגי
• מניות הבריאות - מקלט בטוח או אשליה בעידן המכסים החדשים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

סך ההכנסות וההכנסות האחרות עלו ב-8% ל-195.6 מיליון דולר (מעל התחזית של 180 עד 190 מיליון דולר), גידול שנבע בעיקר בשל עליה בהכנסות מעמלות, שצמחו ב-14% והיוו כ-95% מסך ההכנסות וההכנסות האחרות. הכנסות מעמלות בניכוי עלויות ייצור ("FRLPC") עלו ב-12% ל-65.1 מיליון דולר. FRLPC כאחוז מנפח הפעילות ("מרווח FRLPC") היה 3.3%, בהתאם לטווח היעד של החברה שעמד על 3%-4% מנפח הפעילות.

ה-EBITDA המתואם גדל כמעט פי שלושה ל-17.5 מיליון דולר (מעל התחזית של 5-10 מיליון דולר), גידול שהונע בעיקרו על ידי עלייה ב-FRLPC והתייעלות בעלויות.

העלאת תחזית להמשך השנה