הימור בגובה של 1.5 מיליארד דולר - המשקיע האגדי צופה נפילה בשוק, המשקיעים בקרנות המחקות S&P500 צריכים להיזהר?

התנודתיות הגדולה בשווקים מאז פרוץ הקורונה הגבירה את הספקולציות בקרב המשקיעים בשוק ההון בנוגע לכיוון של השוק. במרץ 2020 היה נראה כי העולם נגמר, אך בתוך פחות מחצי שנה השוק התאושש וכבר חזר לשבור שיאים חדשים. לאחר מכן הגיעה שנת 2022, עם נפילה של כ-20% במדד ה-S&P ועוד 32% בנאסד"ק. בעקבות אותה שנה רבים חשבו ש-2023 תהיה נוראית אף יותר, אך השוק הפתיע שוב ועד כה זו בין השנים המוצלחות ביותר של וול סטריט, כשבשמונת החודשים הראשונים של השנה מדד הדגל של וול סטריט עלה ביותר מ-15% (הנאסד"ק בעליה כפולה מכך).

אחד המשקיעים המוכרים בעולם - מייקל ברי, אשר הניב תשואה פנומנלית בזמן המשבר הגדול של 2008 הודות לפוזיציה ספקולטיבית שלו, חשף כי הוא נכנס לפוזיצייה חדשה נגד השוק, בהיקף של כ-1.6 מיליארד דולר. על פי דוחות שהוגשו לרשות ני"ע האמריקאית, קרן הגידור של ברי, Scion Asset Managment, רכשה ברבעון האחרון אופציות בשווי של 866 מיליון דולר נגד קרן מחקה של מדד ה-S&P 500 ואופציות נוספות בסך של 739 מיליון דולר נגד קרן דומה העוקבת אחרי מדד הנאסד"ק.

הרעיון שמשקיע כה מוכר ומצליח מהמר כעת נגד השוק עלול להבהיל משקיעים רבים ואף להוביל אותם לבצע שינויים בתיק שלהם, אך האם באמת יש מה להילחץ?

כאמור, ברי עשה כסף רב מלהמר נגד המגמה של השוק - בזמן ששוק הנדל"ן בארה"ב פרח הוא ראה משהו אשר (כמעט) אף אחד אחר לא ראה. הרעיון של להיות צודק בזמן שכולם טועים, ובסופו של דבר להרוויח מכך כמות נכבדת של כסף יכול לשעשע משקיעים רבים, אך בודדים אכן מצליחים לעשות זאת, והאמת היא שגם בנוגע למייקל ברי - קשה להיות צודק כל הזמן.

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

ההצלחה של 2008 לא חזרה וכבר בתחילת השנה הנוכחית המשקיע כתב בחשבון הטוויטר שלו פוסט בו כתב רק מילה אחת - "למכור". מאז כאמור הנאסד"ק עלה ביותר מ-30% וברי כבר הספיק להודות בטעות שלו. פספוס גדול נוסף של ברי היה בעת משבר הבנקים בארה"ב בחודש מרץ. המשקיע רכש אז מניות בנקים אזוריים רבות, ביניהן פסיפיק ווסט, תוך כדי שהוא מצייץ שלדעתו המשברר יעבור במהירות. המשבר אכן עבר במהירות אבל אחת מהמניות שברי קנה היו של בנק פירסט ריפבליק, אחד הבנקים שפטו את הרגל כחודש לאחר קריסתו של בנק SVB - על השקעה זו הפסיד ברי למעלה מ-2 מיליון דולר, זאת מעבר לצניחה במניות שאר הבנקים שרכש.

אז כן, קשה להיות צודק עם דעה מנוגדת לזו של כולם וכנראה שלעשות זאת פעמיים זה קרוב לבלתי אפשרי, אך האם בכל זאת צריך להתייחס למהלך האחרון של המשקיע?

השקעה במדד ה-S&P 500 היא ככל הנראה ההשקעה הפופולרית ביותר בעולם, השקעה שמגובה בנתונים היסטוריים ואפילו המשקיע האגדי וורן באפט אמר שהוא ממליץ לכל מי שמבין בהשקעות להשקיע בה, אך יש לכך גם סכנה. ההשקעה במדד אהודה כל כך על ידי משקיעים רבים בשוק מפני שלאורך תקופת זמן של עשרות שנים המדד רשם תשואה ממוצעת של כ-8% בשנה, הבעיה היא מאוד פשוטה - מדובר על עשרות שנים. בתוך אותה התקופה עשויים להיות חלקים של ירידות, אפילו חלקים ארוכים מאוד.

• החוזים נופלים עד 3.2% - סין מטילה מכס על יבוא מארה"ב בשיעור של 34%
• ביל גרוס מזהיר: "זה לא הזמן לקנות מניות, אל תנסו לתפוס סכין נופלת"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מאז השיא שנרשם במשבר הדוט קום בתחילת המילניום, לקח 8 שנים עד שהמדד רשם שיא חדש, בדיוק לאחר מכן הוא צנח בכ-50% והיה צריך לחכות 5 שנים נוספות עד לשיא הבא. עבור משקיעים רבים, אשר מדמיינים תשואה עקבית של 8% בכל שנה, מדובר בסיוט הכי גדול שיכול לקרות, ומכך יש להזהר.

כידוע, יש חשיבות גדולה "לפזר את הביצים" כשמדובר על השקעות, וזה ככל הנראה גם נוגע למדד ה-S&P 500, לפחות עבור משקיעים מסויימים, אשר סבורים שההשקעה ב-S&P 500 היא הדבר הנכון ביותר שהם יכולים לעשות. אם יש סיכון (ויש סיכון) שבטווח הקצר-בינוני נראה את השוק נופל במשך כמה שנים רצופות, ככל הנראה שמשקיעים רבים צריכים לחשב מחדש את צורת ההשקעה שלהם אם כעת היא מתבססת על קנייה של קרן מחקה של אותו המדד בלבד.

הזינוק במדד השנה, בייחוד לאחר שנת 2022 הקשה, הוביל לזרימה גדולה של כספים אל קרנות מחקות, אך עם אותה הנהירה מגיע הסיכון שגדל. קצב האינפלציה בארה"ב אמנם מעט, אך היא עדיין לא נעלמה, הריבית בארה"ב עדיין נמצאת בשיא של כ-15 שנה ועדיין אי אפשר לשלול מיתון (על אף נתוני הצמיחה החיוביים) - לכך צריך להיות מוכנים.

מה ניתן לעשות? לא בטוח שצריך לעשות כלום, הכל תלוי באופי המשקיע (כמה הוא מוכן לעמוד בפני ירידות משמעותיות) ולכמה זמן הוא מתכנן להשקיע. ככל שההשקעה מתפרסת על יותר זמן כך הסיכוי אמור לקטון, אך מדובר על טווח זמן של שנים ולא לכולם משקיעים עם הסתכלות שכזו, או שלחלופין הם לא מסוגלים לראות את שווי התיק שלהם נחתך ב-30%-40%. לאותם המשקיעים כנראה שכדאי לדבוק בגישת הפיזור ולא לשים את רוב כספם (אפילו את הפנסיה) אשר מספר מניות בודדות מרכיב למעלה מרבע ממנו.