מחירי הזהב במגמה חיובית מתחילת השנה, האם חודש ספטמבר יעזור לדחוף את הזהב מעלה?

מאז שהחזקת זהב זהב 0.41% הפכה לחוקית לאזרחים אמריקניים בסוף 1974, הזהב בחודשי ספטמבר רשם עליות של 1.8% בממוצע, יותר מפי 4 מהתשואה הממוצעת שלו של 0.4% בשאר חודשי השנה. בדיוק ההפך קרה במניות - הדאו ג'ונס איבד אחוז אחד בממוצע בחודשי ספטמבר מאז 1975, לעומת עלייה ממוצעת של אחוז אחד בשאר חודשי השנה.

אחת התאוריות אולי הכי ידועות היא כי חודש שספטמבר נחשב לחודש הכי גרוע למניות. לעומת זאת, מעטים כנראה מכירים את התאוריה שאומרת כי הוא נחשב החודש החזק ביותר לזהב.

> מנכ"ל אלביט מערכות, בצלאל מכליס בשיחה על העבר ועל עתיד החברה; מנכ"ל צים, אלי גליקמן יספר על התקופה המטלטלת ועל העתיד; וגם - המניות הטובות  להשקעה על פי דירוג ביזפורטל - הירשמו לוועידה הכלכלית של ביזפורטל

בעוד שקיימות תיאוריות רבות על דפוס עונתי שמשפיע על ביצועי הזהב והמניות, קשה למצוא מחקרים התומכים בטענות האלה בצורה מעשית. למרות זאת, מחקר שהתפרסם לאחרונה בירחון של אוניברסיטת קמברידג' שכותרתו "הקצאת נכסים עונתית: ראיות מתנועות בקרנות נאמנות" מביא ראיות התומכות בתיאוריות אלה. את המחקר ביצעו מספר מומחים מאוניברסיטאות מובילות בארה"ב ובקנדה שמצאו ראיות שתומכות בטענה ש"דיכאון עונתי" הוא המקור לביצועים החלשים של המניות בחודש ספטמבר.

• וול-סטריט ננעלה באדום בוהק: הנאסד"ק צנח ב-6%, ה-S&P ב-5%
• הנאסד"ק עלה ב-0.9%; טסלה קפצה ב-5%, קוגנייט זינקה ב-21%

הפרעה זו מגיעה בכלל מעולם הפסיכולוגיה והיא מתארת מצב של דכדוך שנגרם משינויי העונות. למרות שרוב הסובלים מהפרעה זו חווים אותה בחודשי החורף, חודש ספטמבר הוא החודש שמשקף את השינוי הגדול ביותר במספר הסובלים מההפרעה. במסגרת המחקר בוצעה השוואה של השינוי במספר הסובלים מן ההפרעה בחודש ספטמבר לתנועות אל ומקרנות נאמנות. לאחר השוואה וניכוי של גורמים אחרים שעלולים להשפיע מצאו החוקרים התאמה גבוהה בין הגידול במספר הסובלים מן ההפרעה לבין מספר המשיכות מאותן קרנות. למרות המסקנות שעולות מן המחקר, אין בהן הבטחה שהמניות יחוו ירידות גם בחודש ספטמבר הקרוב, אבל הן אכן מעלות את הסבירות שדבר כזה יקרה. 

מן הצד של הזהב, יש מספר טיעונים שעשויים לתמוך בתיאוריה של ביצועים טובים מצד הזהב בחודש ספטמבר, אם כי חלשים יותר מאלה שמדברים על המניות. המחקר היחיד שבוצע על ביצועי הזהב בחודש ספטמבר בוצע לפני מעל עשור על ידי פרופסור באואר מאוניברסיטת מערב אוסטרליה. הטיעונים העיקריים של פרופסור באואר במחקרו מתייחסים גם כן ל"דיכאון העונתי", אך גם לגידול בביקוש לזהב בהודו בתקופה הזו במסגרת חג הדנאלי שמתרחש בין אוקטובר לנובמבר. תיאוריה נוספת של באואר מתייחסת למשקיעים עצמם. המשקיעים שראו את הביצועים העקביים של הזהב בחודש ספטמבר ניסו להקדים את הגל ולקנות זהב באוגוסט, מה שבעצם הוריד את הביקושים בספטמבר ורק הקדים אותם לאוגוסט.

מחירי הזהב עלו משמעותית מתחילת השנה, בעוד שאנליסטים מעריכים שהם יכולים לעלות עוד ולשבור שיאים חדשים. נכון לרגע זה מחיר הזהב עומד על כ-1,953 דולר לאונקיה. כששיעורי הריבית במשק יורדים והחשש למיתון גובר, מחירי הזהב עולים מהסיבה שאנשים מתייחסים אליו כנכס המשמש "מקלט" בטוח. 

• החוזים נופלים עד 3.2% - סין מטילה מכס על יבוא מארה"ב בשיעור של 34%
• ביל גרוס מזהיר: "זה לא הזמן לקנות מניות, אל תנסו לתפוס סכין נופלת"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

הפד' החל את רצף העלאות הריבית שלו במרץ 2022 וזאת לאחר שהאינפלציה טיפסה לשיא של 40 שנה. תוך פחות משנתיים הגיעה הריבית בארה"ב לטווח של 5.25% עד 5.5%. הזהב רשם ביצועים טובים יותר מרוב סוגי הנכסים הגדולים האחרים ב-12 החודשים האחרונים, וזאת ביחס ליכולתו של הזהב להתנגד לעלייה בריבית וערכו כהימור בטוח נגד אינפלציה.

"הראלי בזהב לטווח הקצר התהפך, כאשר המחירים צללו מתחת ל-1,900 דולר לאונקיה, זאת בעקבות פרסום הפרוטוקולים האחרונים של ועדת השווקים הפתוחים של ארה"ב (FOMC), שקובעת את ריבית הפדרל ריזרב, בעוד שמרבית האנליסטים לא מצפים להעלאת ריבית נוספת (השקפה שאנו חולקים), רוב חברי ה-FOMC עדיין רואים סיכונים אפשריים להמשך האינפלציה, מה שעשוי להצריך העלאות ריבית נוספות. התנודתיות הגבוהה בזהב בעקבות פרסום הפרוטוקולים מוכיחה שוב כי תחזיות הצמיחה והאינפלציה, בשילוב עם המדיניות המוניטרית, הם הגורמים החשובים ביותר המשפיעים על מחירי הזהב והכסף כרגע", טוען קרסטן מנקה, ראש תחום מחקר הדור הבא, בבנק 'יוליוס בר'.

"אני כן רואה את מחיר הזהב מגיע ליותר מ-2,100 דולר בסוף השנה, ומתייצב כרמת מסחר בתחילת 2024", אמר המנהל הגלובלי של TD Securities וראש אסטרטגיית סחורות, בארט מלק, כשהוא מייחס את האופטימיות שלו להפסקה אפשרית בהידוק המוניטארי של הפדרל ריזרב בארה"ב. "אני רואה את הזהב באור חיובי מכיוון שאני מאמין שהפד' ישנה בצורה חדה את המדיניות הנוכחית ההודקה שלו. אני מאמין שזה יקרה עוד לפני השגת יעד האינפלציה של 2%", אמר מלק.

הזהב נוטה לתפקד היטב בתקופות של אי ודאות כלכלית כמו מיתון וסטגפלציה בשל מעמדו כנכס אמין, ולעתים קרובות משמש כהגנה מפני אינפלציה. "אני די בטוח שבתוך כמה שנים נראה את הזהב ב-2,500 דולר", אמר מנכ"ל וויטון מתכות יקרות, רנדי סמולווד. "כל סוג של מיתון יהיה חיובי לזהב", אמר, והוסיף כי הוא רואה חולשה בכלכלה הסינית וארה"ב. החוזים על הזהב עלו מתחילת השנה ב-20%, כשב-12 חודשים האחרונים עלו ב-22%.