בואינג צריכה מטוס חדש או שתסתכן באובדן נתח שוק

ענקית המטוסים בואינג BOEING עברה הרבה בשנים האחרונות. כעת, יש לה בעיה חדשה - חוסר במגוון המוצרים שלה. אם לא תטפל בכך, היא עלולה לאבד נתח שוק ורווחים בהמשך. יתכן והפתרון הוא שימוש בטכנולוגיית תעופה חדישה, שתעזור לבואינג לפתוח פער מאיירבוס. מה הכוונה? 

"כשמשווים את החברה ראש בראש אל איירבוס, נראה שלבואינג יש חסרון בשוק המטוסים צרי הגוף, בהתחשב ביכולת והפופולריות של ה-A220 בקצה הנמוך ו-A321 בקצה הגבוה", כתב אנליסט בנק אוף אמריקה, רון אפשטיין. שני המטוסים שאפשטיין הזכיר, מתחרים ב-MAX 737 של בואינג ועל סמך ההזמנות נראה כי איירבוס מחזיקה ב-60% משוק המטוסים צרי הגוף. 

בואינג מובילה בשוק המטוסים רחבי הגוף עם שני מעברים, אך נתח שוק שהוא מתחת לממוצע, לא משנה באיזה פלח, מהווה סיכון עבור החברה. הדבר יכול להוביל לתמחור ורווחיות נמוכים יותר ולהשפיע על יכולתה לתכנן מטוסים חדשים, דבר שמצריך עשרות מיליארדי דולרים. 

התחרות בתעשיית התעופה היא קשה ובואינג עדיין משתקמת ממגפת הקורונה ומנסה להתחמק מבעיות עם דגם ה-737 MAX, שהיה מקורקע ברחבי העולם בין מרץ 2019 לנובמבר 2022 לאחר שתי תאונות קטלניות שהתרחשו בתקופה של חמישה חודשים. ההתרסקויות של המטוס היו קשורות לבעיות בתוכנה. ענקית המטוסים לא ייצרה תזרים מזומנים חופשי חיובי בין 2019 ל-2021. יתרה מכך, תזרים המזומנים החופשי ב-2022 וב-2023 יסתכם בסה"כ בכ-6.5 מיליארד דולר, כשב-2019 לבדה תזרים המזומנים החופשי עמד על 14 מיליארד דולר. 

• איירבוס ובואינג מתייעלות: ענקיות התעופה מקצצות אלפי משרות
• ספיריט איירליינס תעכב קבלת מטוסים מאיירבוס במטרה לשפר נזילות

ההפרש בין הרווחים לתזרים המזומנים החופשי של בואינג הוא כמעט 13 מיליארד דולר בארבעת הרבעונים האחרונים. התורם הגדול ביותר להפרש הוא סעיף תשלומי ההתקדמות, שמסתכם בכ-3.2 מיליארד דולר. אלה בעצם כספים שמגיעים לבואינג ככל שהיא מתקדמת בבניית המטוסים. המזומן נכנס לחברה עוד לפני שהיא מכירה בהכנסות ממכירת המטוס. המלאי הוא עוד מקור לתזרים המזומנים. לחברה יש מלאי של מטוסים מסדרת MAX שלא נמסרו והיא פועלת על מנת להשלים עסקאות וכך מייצרת עוד מזומנים. המלאי של בואינג בסוף הרבעון השני הוערך בכ-78 מיליארד דולר. המלאי ב-2019, לפני הבעיות ב-MAX או הקורונה, הוערך ב-65 מיליארד דולר. ליצרנית המטוסים יש גם יותר התחייבויות לספקים מאשר לקוחות שחייבים לה כסף, או במילים אחרות, הלקוחות משלמים יותר מהר ממה שהיא משלמת לספקים.

בעיות במטוסים ותזרים מזומנים חלש יותר לא מהווים תירוץ עליו בואינג יכולה להסתמך כדי להימנע ממטוס חדש. למעשה, מטוס חדש עשוי להניב יותר מ-100 מיליארד דולר ברווח גולמי לבואינג במהלך חיי התכנית. בוול-סטריט צופים כי הרווח הגולמי של בואינג יעמוד על 13 מיליארד דולר ב-2024. 

טכנולוגיה חדשה היא המפתח. בבנק אוף אמריקה אמרו כי "כנף גבוהה, מונע ב-SAF עם מנוע טורבופאן עם תעלות" הוא הכיוון אליו בואינג צריכה ללכת. כנף גבוהה הכוונה למעשה לכנף ארוכה יותר שתאפשר לייצר יותר עילוי, מה שעשוי גם לתת מראה חדש למטוסים מסחריים. טורבופאן עם תעלות אומנם לא נראה טוב, אבל עוזר ליעילות המנוע. SAF (Sustainable Aviation Fuel) הוא דלק תעופה בר קיימא. כלומר, דלק סילוני שנוצר ממשאבים מתחדשים כמו שמנים צמחיים ופסולת שומנים. בתאוריה, כל מטוס יכול להשתמש בדלק בר קיימא, דבר שיכול לעזור עם טביעת הרגל הפחמנית של המטוס אבל כנראה שפחות עם היעילות הכוללת. 

• נינטנדו דוחה הזמנות ל-Switch 2 בארה"ב: הסיבה – המכסים החדשים של טראמפ
• שוק העבודה האמריקאי צומח למרות החששות מהמכסים של טראמפ
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מטוס כזה יהיה קצת יותר גדול מדגמי ה-Max ו-A321 NEO והשוק עבורו צפוי לעמוד על 6,500 יחידות, לפי אפשטיין. בואינג קיבלה יותר מ-7,000 הזמנות עבור דגם ה-Max, בעוד איירבוס קיבלה יותר מ-10,000 הזמנות עבור סדרת מטוסי ה-A220 וה-NEO שלה.  בואינג הזכירה מטוס חדש בגודל בינוני מספר פעמים בעבר, אך מעולם לא הצהירה כי היא מתכננת לפעול בנושא בקרוב וציינה כי מטוס חדש נמצא כנראה במרחק של 10 עד 15 שנה מלהגיע לשוק. 

בתחילת יולי דיווחה בואינג על מסירות של 136 מטוסים ברבעון השני, כשהצפי היה למסירות של 112 מטוסים. 60 מטוסים נמסרו בחודש יוני, 50 במאי ו-26 באפריל. בואינג פרסמה את תחזית השוק המעודכנת שלה לקראת התערוכה האווירית הדו-שנתית של החברה. בשנה שעברה, בואינג חזתה שההוצאה המצטברת על מטוסים בין 2022 ל-2041 תסתכם ב-7.2 מיליארד דולר, ללא רוסיה ומרכז אסיה. הנתון החדש מייצג כמות אדירה של כ-42,600 מטוסים חדשים שחברות תעופה תזדקקנה להם עד 2042. מטוסים אלה יגדילו את הצי העולמי של מטוסי נוסעים מסחריים ומטוסי מטען מכ-24,500 כיום ל-48,600 (זאת לאחר גריעת מטוסים ישנים מדי או יקרים מדי).

בואינג נסחרת לפי שווי שוק של 130.6 מיליארד דולר, זאת לאחר שמניית החברה עלתה ב-13.7% מתחילת השנה וב-42% בשנה האחרונה כולה.