האם מניות ה-AI הן בועה? על השוני והדמיון לבועת הדוט.קום ואיזה מניות ירוויחו ממהפכת הבינה המלאכותית?

האם אפשר ללמוד משהו, מהתוצאות שפרסמה C3.ai (סימול:AI) על הצלחת/ כישלון השפעת הבינה המלאכותית על התעשייה והאם סקטור ה-AI בוול סטריט מזכיר את בועת הדוט.קום של 2000?

        AI     Mojahid Mottakin on Unsplash

הצפיות, בוול סטריט, לפרסום דוחות הרבעון של C3.ai מילאו, בשבוע שקדם לפרסום, כותרות בתקשורת הפיננסית בוול סטריט, במיוחד במדורי משאלות הלב שם הצטברו תלי-תילים של ציפיות לתוצאות שיוכיחו ששווי החברה הזו שנראה מטורף לחלוטין מהבחינה הכלכלית המסורתית, אינו מטורף בכלל לאור "קצב הצמיחה הצפוי..". לרגע אפשר היה לחשוב ש- C3.ai היא החברה שמובילה את נישת ה-AI/ בינה מלאכותית / למידת מכונה מה שרחוק מלהיות נכון. C3.ai היא עדיין חברת חלום בהגדרה שמתחרה עם אלפי חברות חלום אחרות בנישה, שהצליחה, אם בגלל הסימול או המייסד המפורסם או אהבת האנליסטים והמשקיעים (בינתיים) לקשור לראשה את כתר ההובלה בתחום.

בכל מקרה משאלות הלב לא הוגשמו, החברה לא הכתה הציפיות והמניה ירדה וניתנת כעת (אולי) ההזדמנות למי שמאמין בנושא, להכניסה לפינת החלומות במחיר טיפה יותר שפוי. יש בעולם כ-58,000 סטארטאפים שעיסוקם ב-AI/ML Artificial Intelligent/Machine Learning) ש-25% מתוכם בארה"ב ומדובר בתעשייה משבשת חדשה שהתחילה להתמזג לתוך כלכלת המיינסטרים רק בשנים האחרונות. ב-2021 היו ההכנסות הגלובליות של התעשייה כולה 95.6 מיליארד, ב-2022 142.1 והשנה מוערך ב- 207.9. אבל המומחים והעתידניים מדברים על 1.8 טריליון ב-2030 ואלו "הפסימיים".

תראו בווידאו המצורף, מה חושבים האופטימיים, אבל מה שאולי חשוב יותר למשקיעים בחברת חלום בתחום הבינה, כמו C3.ai זה פוטנציאל הרכישה שלהן ע"י חברות הענק הטכנולוגיות שנלחמות על הובלת התעשייה הזו ולא רק הן. חברות ענק בכל התחומים, מוולמארט ועד אסתי לאודר נכנסו לתחום גם הן וגם ענקיות ההשקעה (כמו KKR) מנסות לרכוש כל חברת AI/ למידת מכונה ותשתיות בלוקצ'יין שמעניינת. כל הסטטיסטיקה הזו נמצאת כאן. על C3.ai אגב, כדוגמה למניה שיש להכניס לפינת החלומות, פרסמנו כתבה שלמה בעבר (מה לעשות עכשיו ולאיזה תחום כדאי להיכנס?). החברה, שהונפקה בסוף 2020 לפי 42 דולר למניה, עלתה תוך זמן קצר עד ל-170 דולר ובסוף תיקון 2022 נחתה על 10 דולר. אלא שמאז תחילת 2023 עלתה בפי 3 וזאת בעיקר בגלל NVDA (שגם היא עלתה באותו הקצב) שעלייתה שויכה להצלחותיה בתחום הבינה ובעקבות פרסומי דוחות 2022 שהראו שאפליקציות הבינה/ למידת מכונות הולכות ומתמזגות במהירות גדולה משחשבו לתעשייה המסורתית.

  גרף מתחילת השנה - c3.ai

"מדובר בחברת AI/ לימוד מכונה נטו שתאפשר לנו להעריך כיצד הנישה הזו מתקדמת באמת כי בחברות כמו אנבידיה התמונה אינה נקודתית", אמרו המומחים. זה כמובן לא נכון כי מי שבאמת רוצה לדעת אם הנישה מתקדמת צריך לבדוק דווקא את השפעת הבינה בדוחות האחרונים של חברות כמו NVDA, IBM, TSM, GOOG, MSFT, MRVL, ADBE ואפילו הקונגלומרט ההודי הענק Reliance Industries (סימול:RELIANCE.NS ) ומה חברות אלו אומרות על כך. מסתבר אגב ש NVDA ו-Reliance Industries הודיעו השבוע שהן מקימות תשתית שמתואמת ליישומי AI גנרטיביים בהודו.

Akash Ambani, יו"ר Reliance, אמר, "יחד, נפתח תשתית ענן בינה מלאכותית חדישה, מאובטחת, ברת קיימא ורלוונטית עמוקה ברחבי הודו מה שיאיץ את המסע של המדינה לקראת הפיכתה למעצמת בינה מלאכותית". השתיים, לפי אמבאני, בונות מתחרה "מותאם להודו".

יש רבים שטוענים שתעשיית הבינה מזכירה להם את בועת הדוט.קום ב-2000 אבל בגולדמן סאקס מפריכים את הטענה, "בינה מלאכותית היא לא בועה", קובע פיטר אופנהיימר, אסטרטג המניות הראשי של בית ההשקעות, "הטכנולוגיה החדשה עדיין בחיתוליה ומציגה פוטנציאל להמשיך להתעלות על שווקים אחרים בעתיד. נכון שבשני המקרים, משקיעים זיהו את הפוטנציאל לחידושים פורצי דרך אבל ההבדל גדול. בפריחה הטכנולוגית של שנות ה-90 זיהו אמנם המשקיעים את עלייתן המהירה של חברות טכנולוגיה גדולות, אבל פיצוץ הבועה חיסל את רוב ה'המצטרפים החדשים' שעדיין סבלו מהפסדים כבדים. המערכת האקולוגית הנוכחית של AI לעומת זאת שונה בכך שמי שמוביל את התפתחות הנישה הן חברות גדולות ומבוססות שמציגות תוצאות פיננסיות חזקות והחזרים מרשימים על ההשקעה".

גולדמן מציגה 50 מניות שלדעתה ייהנו, באמצעות שילוב בינה מלאכותית, מצמיחה ארוכת טווח. ביניהן תמצאו אפילו את WMT אבל לא את C3.ai . הדבר היחיד שאפשר ללמוד מהדוחות של C3.ai הוא שהיא עדיין מתאימה לפינת החלומות גם בגלל הפוטנציאל ויותר, לדעתי, בגלל הסיכוי שתירכש בפרמיית ענק.

לי אין ספק שתעשיית ה-AI תצמח לתעשיית ענק גלובלית וכך גם תעשיית הבלוקצ'יין. אבל מי שרוצה להשקיע בתעשייה הזו צריך גם לשמוע את דעתו של עתידן הטכנולוגיה החשוב Nicklas Bergman משבדיה. לטענתו אחת הבעיות שיש למשקיעים עם טכנולוגיות, במיוחד משבשות, היא הגישה שלהם לחברות - הסקרנות גבוהה בהרבה מהספקנות, "אנשים מעריכים יתר על המידה את ההשפעות לטווח הקצר של טכנולוגיה חדשה תוך הערכת חסר של יכולותיה ארוכות הטווח", אמר בכנס שנערך לאחרונה על השאלה אם תעשיית הבינה גורמת יצירת בועת השקעות או לא. "טכנולוגיות בינה מלאכותיות נוכחיות כמו ChatGPT לא יביאו לשום 'סופר אינטליגנציה' בצורתה הנוכחית", הוא טוען, "כנראה נקבל AI אינטליגנטי בעתיד, אבל זה יצטרך לעבור בדרך אחרת ותוך שימוש בטכנולוגיות שונות. הבינה המלאכותית נמצאת עדיין בשלב עוברי של התפתחותה וכדי לחזות את השפעתה (על הכלכלה והחברה) צריך להעריך את העיתוי שהוא המפתח בעת חיזוי ההשפעה של כל טכנולוגיה חדשה". תקראו את המאמר תחת הכותרת: "ההייפ הנוכחי של AI הוא בועה, אבל המשקיעים חייבים להישאר סקרנים" והמסקנה שאני מוציא מדבריו היא שמשקיעי AI /ML, בין אם בחברות מבוססות או חלומיות צריכים לחפש סלים.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד והעושה במידע שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.