הין היפני בקריסה - הגיע ל-150 ין לדולר - משבר כלכלי בדרך?

בשבוע שעבר שער הין נחלש עד לרמה שבה בשביל לקנות דולר אחד היפנים יצטרכו לשלם 150 ין. הגבול הזה היה הגבול המוצהר תחתיו הבנק המרכזי אמר שלא ייתן למטבע לרדת, אבל הוא נכשל, ועכשיו יפן כנראה עומדת בפני משבר כלכלי.

שער דולר / ין ב-5 השנים האחרונות

כמה המצב חמור

הין כבר איבד שליש מערכו מול הדולר מאז שנת 2021, וההשפעה כבדה - יפן מייבאת כמעט 100% מהאנרגיה שלה וקרוב לשני שליש מהמזון שלה, ובעוד ההכנסה החודשית הממוצעת למשק בית כמעט ולא השתנתה ב-25 השנה האחרונות, האזרחים היפניים הולכים להרגיש את הפגיעה עמוק בכיס.

הפתרון לבעיית הין החלש היא העלאת הריבית על ידי הבנק המרכזי - כרגע הריבית ביפן עומדת על 0%, מה שאומר שמשקיעים יכולים לקבל תשואה של בין פי 4-6 בהשקעות באירופה או בארה"ב מאשר על השקעות ביפן. הדבר הזה גורם לכך שיש יותר ין בשוק והדבר הזה כמובן מוריד את הערך שלו. אז כאמור העלאת הריבית מצד הבנק המרכזי לכל הפחות תרכך את ההידרדרות של הכלכלה היפנית, אבל הבנק המרכזי פשוט לא יכול לעשות את זה.
 

למה הבנק המרכזי לא מעלה ריבית?

הסיבה העיקרית שהבנק המרכזי לא יכול לעשות את זה הוא מצב החוב של יפן. אם הבנק המרכזי יעלה את הריבית במשק, גם התשואות על האג"ח יעלו מה שאומר שהוא יצטרך להגדיל את החוב שלו - אבל החוב של יפן עומד כרגע על 267% מהתוצר - לשם השוואה, באופן יחסי, זה כמו שהחוב של ארה"ב יעמוד על 60 טריליון דולר, כאשר כרגע הוא עומד על קצת יותר מחצי מזה בסכום של 33.7 טריליון דולר.

במצב הנוכחי, כאשר יש ריבית של 1% על האג"ח של יפן, בערך רבע מהתקציב של יפן הולך לעבר כיסוי החוב, אבל אם יפן תעלה את הריבית לרמות של ארה"ב, מה שאומר קורב ל-5% ריבית על האג"ח, הסכום שיפן תצטרך להקצות בשביל לטפל בחוב יהיה 125% מהתקציב שלה היום.

וליפן אין מאיפה להביא את הכסף הזה, היא כבר גובה כמעט שליש מההכנסות כמס הכנסה והגבול העליון שלה עומד על 45%, העלאת מסים היא כמעט בלתי אפשרית מאחר והיא תביא את ממשלת יפן לרמות מיסוי של משטרים קומוניסטיים ישנים.

יחס החוב - תוצר של יפן מאז 1990

אז מה הולך לקרות?

מה שהולך לקרות זה שהקריסה של יפן כנראה הולכת להאיץ בגלל שהאינפלציה מתחילה לעלות - היא אומנם ירדה מחודש יולי מרמה של 3.3% ל-3% בחודש ספטמבר, אבל ההתייקרות של המוצרים שמתחילה לצבור תאוצה בעיקר בגלל הפיחות במטבע מתדלקת את עלית המחירים. מאחר ויפן לא יכולה להעלות ריבית היא נאלצת להדפיס עוד כסף, והדבר הזה מוביל לסחרור קטלני בו האפשרות היחידה של הבנק המרכזי לרסן את העליה במחירים ולהקל על התושבים, היא דווקא להדפיס עוד כסף ולגרום למחירים לעלות עוד יותר.

הדבר הזה כבר מתחיל לקרות בארה"ב, והחוב שלה הוא חצי מזה של יפן. יפן בנתה לעצמה ערימה כה גדולה של חוב עד כדי כך שהיא יכולה לגרום ל"התפכחות החוב העולמית" ולשחרור מהתפיסה המוניטרית, בעיקר אצל ארה"ב אבל גם אצל מדינות אחרות בעולם, שאפשר לגייס חוב כאילו אין מחר. מהצד החיובי המצב ביפן אולי באמת יגרום לארה"ב להתפכח ולהתחיל לפתור את בעיית החוב שלה, אבל מהצד השלישי הדבר הזה יגרום למשבר כלכלי אדיר ביפן שיגרום לסבל רב מצדם של האזרחים, משבר שיגרום למשבר של 2008 להיראות כמו טיול בפארק.