העלאות הריבית בארה"ב עוד לא נעצרו לגמרי, אבל יש כבר מי שרואה אותה יורדת - האם וול סטריט לקראת עליות?

הפד האמריקאי אומנם עדיין לא הכריז על סיום מהלך העלאות הריבית, אבל ישנם בנקים גדולים שכבר רואים באופק את ירידת הריבית. על פי תחזית שפרסם בנק UBS השוויצרי, הוא צופה כי הפד יקצץ את הריבית ב-275 נקודות בסיס במהלך 2024, כך שהיא תתמקם מתחת ל-3%.  התחזית הזו ניתנה לפני פרסום האינפלציה לאוקטובר שרק מחזקת את ההערכה שהאינפלציה נשלטת והגיעה הדרך כעת למהלך של הפחתת ריבית. השווקים כמובן אוהבים הפחתת ריבית - המניות הופכות לאטרקטיביות יותר במקביל לירידה בתשואות הגלומות באג"ח. 

לדברי UBS, "ככל שההאטה בכלכלה והמסלול האנטי-אינפלציוני מתחיל ברצינות, אנחנו צופים שהפד יפנה לכיוון של הפחתות ריבית במחצית השנייה של השנה". התחזית של UBS נשענת על ההנחה שהשפעת הריבית הגבוהה על ההוצאות הצרכניות עדיין לא מורגשת במלואה, כך שהביקושים צפויים להתמתן וההאטה בכלכלת ארה"ב תורגש יותר.
לדברי הבנק, רמות החיסכון הצרכני יורדות בהדרגה מהשיאים שלהם בתקופת משבר הקורונה. השילוב של חיסכון נמוך יותר ואינפלציה עדיין גבוהה אמור לקצץ בהוצאות הצרכנים. זה יפגע בצמיחה הכלכלית, ועלול לשלוח את שיעור האבטלה ל-5% עד סוף 2024 מ-3.9% באוקטובר. יותר אבטלה עשויה לקצץ עוד יותר בהוצאות, להפחית את קצב האינפלציה ולאפשר לפד להקל על המדיניות המוניטרית כדי למנוע מהכלכלה להאט יותר מדי.

להערכת UBS, הפד ישנה כיוון להורדות ריבית כבר במרץ 2024

נכון לעכשיו עומדת הריבית בארה"ב על רמה של 5.25%-5.5%, לאחר 11 העלאות שביצע הפד מאז מרץ 2022. עם זאת, האינפלציה עדיין רחוקה למדי מהיעד של 2% שקבע לה הפד, ונראה כי הבנק המרכזי בעצמו לא משוכנע שההעלאות שבוצעו עד כה יספיקו כדי להחזיר את האינפלציה ליעד.

בדברים שאמר יו"ר הפד ג'רום פאואל בשבוע שעבר הוא שידר למשקיעים כי הדלת להעלאות נוספות עדיין פתוחה, וככל שהפד יתרשם שיש צורך, הוא לא יהסס להמשיך במהלך.
 

אופטימיות גם בגולדמן זאקס

UBS לא לבד בתחזית האופטימית. גם בנק גולדמן זאקס שותף להערכות האלה, אם כי יותר בזהירות, לדברי גולדמן, הורדות הריבית יחלו רק ברבעון האחרון של 2024 והיא תתייצב על רמה של 3.75%-3.5% בשנת 2026 כמעין פשרה בין חברי הפד שלא רואים סיבה להותיר את הריבית גבוהה ברגע שבעיית האינפלציה נפתרה לבין אלה שלא רואים סיבה להמריץ את הכלכלה שתתחזק עד אז.
 

המשקיעים מתלבטים

רוב המשקיעים אינם שותפים לתחזיות של שני הבנקים, אם כי בהדרגה חלק מהם מתקרב לכלכלני הבנקים האלו, במיוחד לאור האינפלציה שהורידה ראש באוקטובר. אינדיקטור אחד לחששות שעדיין מאפיינים את השווקים הוא תשואת אג"ח האוצר האמריקאי לשנתיים שעומדת על 5%, קצת פחות מהשיא שאליו הגיעה באוקטובר. תשואת האג"ח משקפת את ציפיות המשקיעים לגבי ריבית הפד, וכל עוד היא ברמות האלה זה אומר שהם לא רואים את הריבית יורדת בקרוב.