החברות הסודיות בתיק ההשקעות של וורן באפט

וורן באפט וצ'רלי מאנגר אוהבים חברות פיננסיות. אחת ההשקעה הגדולות שלהן תחת ברקשייר האת'ווי כבר בתחילת הדרך היתה Geico שמהווה עדיין חלק משמעותי מאוד מתיק ההשקעות הלא סחיר. עם הזמן, הם רכשו עוד שורה ארוכה של חברות ביטוח. במקביל הם מאמינים גדולים בבנקים להשקעות בארה"ב כשגודלמן זאקס ובנק אוף אמריקה כיכבו בהשקעות שלהם. זכורה במיוחד, השקעת ענק בגולדמן זאקס בשיא המשבר הפיננסי של 2009 שהיתה גורם משמעותי בהצלתו של הבנק. בהמשך, ההשקעה הניבה לברקשייר תשואה של מעל 200%. 

גורו השקעות כבר 50 שנה - וורן באפט

גם בתחום כרטיסי האשראי, ברקשייר כמובן דומיננטית עם החזקה גדולה באמריקן אקספרס, ויזה ומאסטר קארד. כעת מסתבר שבאפט ומאנגר "טועמים"  בהחזקות נוספות מתחת לרדאר בתחום הפיננסי. ברקשייר האת'ווי BERKSHIRE HATHAWAY B שומרת בסוד השקעה בסך מיליארד דולר. היא לא חייבת לדווח בהינתן שההחזקה לא מהותית מבחינתה ושהיא לא הגיעה להשקעה של מעל 5% בחברה המוחזקת כשבכל מקרה היא מבקשת מהרגולטור שלא לדווח על ההחזקה. בעבר, ברוב המקרים היא כן הודיעה למשקיעים במה היא מחזיקה גם בהשקעות קטנות. 

ההשקעות הפיננסיות החדשות של באפט ומאנגר מעוררות בוול-סטריט ספקולציות רבות גם מכיוון שהרכישות בה נמשכות.  לפי הערכות בוול סטריט מדובר באחת מהחברות הבאות - מורגן סטנלי, בלקרוק או צ'אב. 

• עובד ברקשייר האתוויי ניחש נכון - וזכה במיליון דולר
• להשקיע ביפן בעקבות באפט: איזו מניה היא הזדמנות טכנית מצוינת?

כזכור, ברקשייר חשפה את החזקותיה בארה"ב נכון ל-30 בספטמבר באמצעות דו"ח ה-13F שהגישה וביקשה מהרגולטור חיסיון לגבי אחת מההחזקות. זו בקשת החיסיון הראשונה של ברקשייר מאז סוף 2020, כשהחברה רכשה אז את שברון CHEVRON CORP וורייזון VERIZON . 

 

החברה הסודית - למה היא כנראה חברה פיננסית?

בוול-סטריט סבורים כי החברה הסודית היא חברה פיננסית, מכיוון שברקשייר חשפה ב-10Q כי ההשקעות במגזר הפיננסים גדלו ב-1.2 מיליארד דולר, בעוד ההשקעות במגזרים אחרים ירדו. בנוסף, לפי הדו"ח, ברקשייר לא הגדילה החזקות קיימות במניות פיננסיות, מה שמצביע על כך שהיא פתחה פוזיציה בחברה חדשה. הנחה נוספת וחשוב שמדובר בחברה גדולה - ברקשייר רוכשת חברות גדולות מבחינת שווי שוק, על מנת לאפשר יכולת לצבור מניות ביתר קלות. באפו ומאנגר מדברים תמיד על פוזיציות גדולות כשאחרי הכל ברקשייר עם תיק שמגיע ל-800 מיליארד דולר, תעדיף להיות במגרש של החזקות במינימום של 5 מיליארד דולר, אחרת זה לא מדגדג לתיק. 

גם 5 מיליארד דולר לא ממש מזיזים את המחט בפורטפוליו של ברקשייר, אבל זה כבר בכל זאת משהו.  כך או אחרת, לפי הערכות, הרכישות החלו בסוף הרבעון השלישי כשהשוק עוד ירד וסביר שבאפט ומאנגר ירצו לסיים את הרכישות ברבעון הנוכחי. שמירת זהות המניה בסוד, תאפשר להם להמשיך לקנות את המניה מבלי שמשקיעים אחרים ידחפו את המחיר מעלה, כשהם מנסים לחקות את מהלכיו של וורן באפט ושותפו צ'רלס מאנגר.  

• "המניה שמשגעת את השווקים - פי 23 ביומיים; האם ניוזמקס היא ה-DJT הבאה?"
• המניה הישראלית שמככבת במומלצות של גולדמן זאקס; "אלה המניות שיכולות לשרוד מלחמת סחר"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כדאי לציין שבאפט חזר לרכוש חברות פיננסיות לאחר שבשנים האחרונות מימש מהחזקותיו בתחום, כולל החזקה בג'יי פי מורגן וגולדמן זקס, כמו גם החזקות בוולס פארגו.  

המועמדות

אחת המועמדות היא מורגן סטנלי MORGAN STANLEY - ייתכן שהיא תיראה מעניינת לבאפט, מכיוון שהמניע העיקרי של החברה הוא ניהול הון, מה שהופך את הדוחות שלה לפחות תנודתיים לעומת המתחרה גולדמן זאקס ופחות פגיעים לכלכלה מאלו של הבנקים. מורגן סטנלי נסחרת בערך פי 11 מהרווח למניה הצפוי לשנת 2024 ועם תשואת דיבידנד של יותר מ-4%.

מועמדת נוספת היא בלקרוק BLACKROCK INC. מדובר בענקית של ניהול השקעות , הקבוצה מספר 1 בהיקף הנכסים המנוהלים בעולם. המניה של בלקרוק נסחרת ביציבות השנה ונסחרת כעת במכפיל רווח עתידי של 19 ותשואת דיבידנד של כמעט 3%. בלקרוק נחשבת כמנוהלת היטב תחת המנכ"ל לארי פינק עם פוזיציות מובילות בקרנות ואג"ח הנסחרות בבורסה. היא נמצאת במקום טוב מבחינת יכולתה להמשיך למשוך משקיעים חדשים. 

מועמדת נוספת - צ'אב CHUBB CORP THE . מדובר בחברת ביטוח שנחשבת לאחת מחברות ביטוח הרכוש והתאונות הגדולות והטובות ביותר. באפט כנראה יודע את זה בהתחשב בניסיון של 50 שנה שיש לברקשייר בתחום הביטוח. 

המועמדות הפחות סבירות, אבל האפשריות

יש 25 חברות פיננסיות שפחות סבירות עבור באפט. ברקשייר מחזיקה בוויזה VISA , מאסטרכארד MASTERCARD INCORPORATED , בנק אוף אמריקה BANK OF AMERICA , אמריקן אקספרס AMERICAN EXPRESS , סיטיגרופ CITIGROUP , ומוד'יס MOODY'S CORP . באפט מכר את ג'יי פי מורגן JP MORGAN , גולדמן GOLDMAN SACHS ווולס פארגו WELLS FARGO & CO בשנים האחרונות ולא סביר שירצה לרכוש אותן שוב במחיר יותר גבוה.

S&P Global S&P GLOBAL INC נמצאת באותו עסק כמו מודי'ס - דירוג אשראי ומוערכת בפי 30 מהרווחים. פרוגרסיב PROGRESSIVE CORP THE היא היריבה המושבעת של Geico של ברקשייר, חברת ביטוח הרכב. רכישת המניה תדגיש את ההצלחה של פרוגרסיב לעומת Geico, מה שהופך גם את זה לפחות סביר. באפט גם ידוע כאחד שלא חובב קרנות השקעות פרטיות, אז הוא כנראה לא היה רוצה לרכוש את מובילת התעשייה בלקסטון BLACKSTONE GROUP LP .

 

הרבעון השלישי אצל ברקשייר

הפעילות של ברקשייר ברבעון השלישי היתה נמוכה יחסית. החברה מכרה 7 מיליארד דולר במניות ורכשה 1.7 מיליארד דולר ברבעון השלישי. בתשעת החודשים הראשונים של השנה מכרה ברקשייר כ-23 מיליארד דולר במניות, בעוד בתשעת החודשים הראשונים של 2022 היא רכשה מניות בשווי 49 מיליארד דולר. בסוף ספטמבר, ישבה ברקשייר על 157 מיליארד דולר במזומן, עלייה של כמעט 10 מיליארד דולר מסוף יוני. בנוסף, החברה רכשה מניות של עצמה בשווי של 1.1 מיליארד דולר.

ההחזקה המסתורית עשויה להיחשף בכל עת, אם ברקשייר תעבור את רף ההחזקה של 5% שידרוש ממנה חשיפה של הפוזיציה. אם זה לא יקרה, המשקיעים יכולים להמתין לדו"ח ה-13F הבא של ברקשייר שיגיע באמצע פברואר.  

אפל - אפל - אפל

ההחזקה הסודית של באפט ומאנגר מעניינת מאוד. הרצון של המשקיעים לעקוב אחרי באפט ומאנגר ברור. הם רוצים להרוויח כסף. אם הגורואים האלו משקיעים בחברה ועוד סודית, אז מי שידי יכול להרוויח - גם כי הגורואים מאמינים בה וגם כי יהיה גל של משקיעים שייכנס כדי לחקות אותם. זו תופעה שמלבה את עצמה, אלו הם כללי המשחק. אבל, החברה הסודית, גם אם ההשקעה בה תגדל, לא תגרד את ההשקעה הכי גדולה מאז ומעולם שעשתה ברקשייר - אפל.

קרוב ל-80% מתיק ההשקעות של ברקשייר מתרכז בחמש חברות: אפל, בנק אמריקה, אמריקן אקספרס, קוקה קולה ושברון. גדולה מעל כולם במרחק היא אפל עם החזקה שמוערכת ב-190 מיליארד דולר - רבע מתיק ההשקעות של ברקשייר ומעל חצי מההשקעות הסחירות.   

ברקשייר סבלה מירידת מניית אפל ברבעון השלישי, אבל כמעט כל ההפסדים חזרו - מאז סוף הרבעון השלישי הרוויחה ברקשייר כ-18 מיליארד דולר בזכות העלייה במניית אפל. 

 

הטלגרם שלנו - תכנים בלעדיים ויחודיים