איך אפשר להרוויח מהורדת הריבית כבר עכשיו והאם הפד' איבד את אמון השוק?

השורות האלו נראות מצחיקות במבחן הזמן. אמצע 2023 חלפה עברה לה ומיתון לא רק שלא נראה באופק, אלא שברבעון השלישי הכלכלה צמחה כמו איקליפטוס על סטרואידים - 4.9% בשיעור שנתי. מדד התוצר העכשווי של שלוחת הפד' באטלנטה מראה על צפי לצמיחה של 2% ברבעון הרביעי. זה המיתון הכי צומח בהיסטוריה.  

אז האם משהו לא בסדר עם האינדיקטורים? האם הכלכלה הפעם מתנהגת באופן שונה? למה לאורך החודשים האחרונים אנחנו מצביעים על עוד ועוד נקודות חולשה, העקום התהפך באופן חסר תקדים (אינדיקטור מפורסם למיתון), אבל הכלכלה מראה פעם אחר פעם שהיא חזקה וצומחת? אין לי תשובה טובה לשאלה הזו, ייתכן שזה פשוט עניין של זמן, ובסופו של דבר "משהו יישבר" והחולשה תחלחל גם לנתוני הצמיחה בפועל. התשובה תתקבל ככל הנראה כבר ברבעון הראשון של 2024.

בינתיים, מחוץ לארצות הברית דווקא החל תהליך הורדת הריבית בכמה מקומות. המדינות הראשונות שהעלו את הריבית היו כמה מהמדינות המתפתחות, וכעת הן הראשונות להוריד אותה. באוקטובר ובנובמבר, לראשונה מאז 2021 יותר בנקים מרכזיים מורידים את הריבית מאשר אלו שמעלים אותה. על כל פנים, רוב הבנקים כרגע, ובראשם הבנקים של ארצות הברית ואירופה, לא מעלים ולא מורידים את הריבית, אבל ייתכן שהטרנד החל להשתנות.
 

מיקרו: להתחיל להרוויח מהורדת הריבית כבר עכשיו

אבל האם התחילה כבר מגמת ירידת הריבית ארוכת הטווח? תלוי אם אתה מאמין לפד' או לשוק. כאמור, שאלה לא פשוטה ללא תשובה חד משמעית. ישנן אין סוף תעודות סל העוקבות אחר מדדי האג"ח למי שמאמין שהתהליך כבר החל. אחת הגדולות שבהן היא  ISHARES 20+ YEAR TREASURY BOND ETF -0.27% ISHARES 20+ 90.08 -0.27% סגירה:0 פתיחה:89.92 גבוה:90.65 נמוך:89.51 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  (TLT) שעוקבת אחר אגרות החוב הממשלתיות ל-20 שנה ומעלה.

לאחרונה מתפתח מאד טרנד תעודות הסל המבוססות על מכירת אופציות קול מגובות נכסים והצגנו גם פה כאלה פה המבוססות על מדדי המניות (פה תוכלו לקרוא על הצד השני - רווחים שוטפים מכתיבת אופציות פוט). היתרון של התעודות האלו הן שהן מייצרות הכנסה שוטפת ממכירת אופציות הקול בסיכון מוגבל יחסית. התעודות ינועו באופן כללי עם כיוון נכס הבסיס, עם תשואה מעט נמוכה יותר בעליות, וטיפה פחות גרועה בירידות, כתלות באיכות הניהול, ובדרך יספקו תשואת דיבידנד שוטפת שנוצרת על ידי הפרמיום על מכירת האופציות. הדיבידנד בתעודות הללו מגיע לפעמים לרמה דו ספרתית.

מסתבר שהטרנד לא פסח גם על שוק אגרות החוב. ובמקרה הספציפי של TLT ישנה תעודת סל שעושה בדיוק את זה – מנסה להפיק פרמיות ממכירת אופציות קול המגובות בתעודות הסל הזו.

השיטה היא כפי שהסברנו בעבר לקנות את נכס הבסיס ואז למכור אופציות קול מחוץ לכסף. אופציית הקול תחייב את המחזיק למכור את נכס הבסיס במחיר שנקבע באופציה אם נכס הבסיס יעלה יותר ממחיר הסטרייק (המחיר שנקבע בתנאי האופציה). כלומר אם TLT תעלה יותר מאשר מחיר הסטרייק של האופציה, המחזיק, כלומר תעודת הסל, יפסיד את הרווח הפוטנציאלי מעליית התעודה פחות הפרמיה. אם היא תעלה פחות או תרד הוא ירוויח את הפרמיה. בכל מקרה הוא לא יפסיד יותר מאשר מה שנכס הבסיס יפסיד במקרה של ירידות.

Shares 20+ Year Treasury Bond Buywrite Strategy ETF (TLTW) גובה 0.35% דמי ניהול ותשואת הדיבידנד שלה עומדת על 19.47%, אך ההחזר הכולל מתחילת השנה הוא -1.8%. הסיבה לכך היא שנכס הבסיס, אגרות החוב ל-20 שנה ירדו מתחילת השנה. אז אלו שהחזיקו ב-TLT עצמה הפסידו מתחילת השנה 6.43% לעומת 1.8% בלבד בתעודת הסל המקבילה. במקרה שאכן תשתנה המגמה מחזיקי TLTW יהנו מירידת התשואות (רווחי הון) אולי במידה פחותה ממחזיקי TLT, תלוי בכישרון הניהול של מנהלי התעודה שהיא בעצם אקטיבית מהבחינה הזו שהיא בוחרת איזה אופציות קול למכור, וכמה רחוק מהכסף יהיה מחיר הסטרייק.