ענקית הממתקים עוברת שנה חמוצה, אבל זה כנראה זמני

למרות שכמה חברות מזון וצריכה ענקיות, מהסוג של נסטלה, נמצאות בתעשייה הזו, החברה הגדולה והמובילה בתעשייה היא Mars Wrigley INC, חברה משפחתית פרטית אמריקאית, שנוסדה ב-1911 במדינת וושינגטון ושבבעלותה ממתקי מותג כמו שני הממתקים המובילים בעולם M&Ms ו-Snickers לצד Milky Way, 3 Musketeers, Twix, Mars bars, Bounty, שני מותגי המסטיק המובילים בעולם, Orbit ו- Wrigley  ועוד 6 מתוך 10 הממתקים המובילים בעולם הם מתוצרת החברה. מארס, אגב, מובילה גלובלית גם בשירותים וטרינריים.

• כשברקע הזינוק במחירי הקקאו - יצרניות השוקולד משנות אסטרטגיה
• כרמית: אפילו הסלמונלה בשטראוס לא עזרה, הרווח נחתך ב-60%

החברה פועלת בישראל ושותפה בפיתוח טכנולוגיות מזון עם חברת ההון סיכון Jerusalem Venture Partners, שהקים הח"כ לשעבר ממפלגת העבודה, אראל מרגלית. השותפות, שנחשפה במאי 2019, עוררה זעם בקרב צרכנים בעולם שמתנגדים ל"כיבוש".  

אירופה מובילה בצריכת ממתקים כאשר אסיה וצפון אמריקה מאחוריה. ממתקים מבוססי שוקולד מייצרים את ההכנסה הגבוהה ביותר בתחום למרות שמבחינת הצריכה ממתקי שוקולד נמצאים במקום השני אחרי ביסקוויטים וקרקרים.

אנליסטים מאמינים שממתקי השוקולד והסוכר יהיו מנופי הצמיחה בעשור הבא. מכירות ממתקי שוקולד נטו שב-2021 הגיעו ל-42.3 מיליארד דולר וב-2022 ל-46.6 מיליארד, חזויים להגיע ל-68 מיליארד ב-2030 כאשר שתי המובילות הן מארס והרשי.

תעשיית הממתקים כוללת מזונות מתוקים על בסיס סוכר שנאכלים, בדרך כלל, כמזון חטיפים. זה כולל סוכריות סוכר, שוקולדים, פירות ואגוזים מסוכרים, מסטיק וגלידות.

• אינטל וטאיוואן סמיקונדקטור מתקרבות להסכם לשיתוף פעולה אסטרטגי
• מניות הבריאות - מקלט בטוח או אשליה בעידן המכסים החדשים?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לבסוף, "האויב" הגדול של התעשייה הוא החשש מהשמנה כי רוב האנשים שמנסים דיאטה חושבים שצריך להפסיק את כל הפינוקים המתוקים. אבל מחקרים הוכיחו שהפסקה טוטאלית של ממתקים אינה מובילה לירידה בת קיימא במשקל. אפשר לאכול שוקולד במהלך דיאטה ועדיין לרדת במשקל. למעשה, תופתעו לגלות ששוקולד וירידה במשקל יכולים ללכת יד ביד מכיוון ששוקולד מכיל חומרים מזינים כמו נוגדי חמצון וסיבים . שוקולד יכול גם לרסן את התשוקה לצורות אחרות של סוכר שעלולות להזיק יותר.

בשורה התחתונה, כך מסתבר מהמחקרים, הצד החיובי לתעשייה חזק בהרבה מהחששות ומתבסס על שתי עובדות. הראשונה, שלאורך ההיסטוריה הביקוש לממתקים, במיוחד השוקולד, גדל ולא תמצאו תחזית אחת שצופה ירידה בביקוש. תמונה מפורטת על תעשיית הממתקים תוכלו לקבל ב-https://www.precedenceresearch.com/confectionery-market.

 

ענקית הממתקים The Hershey Company (סימול:HSY) מסיימת את השנה בנימה חמוצה לאחר שהמניות הגיעו, לפני כשבועיים, למחיר של 179 דולר, שפל חדש של שנתיים וירידה של 35% משיא כל הזמנים, 276.9 דולר, אליו הגיעה המניה בתחילת מאי השנה שמאז עלה מדד ה-500P&S ב-15%. זה דבר מאוד לא אופייני למניה שמאז תחילת השנה עלתה פי 3 יותר מהמדד. הרשי. צילום: Pexels

ההסבר שנותנים האנליסטים לכך הוא "החששות מפני אינפלציה של סחורות, כוח תמחור, ירידה בנפח ותחרות עזה שממשיכים לגדול, עובדה, הרשי לא העלתה התחזיות ל-2024". חמישה אנליסטים שרעננו הערכות על החברה מאז תחילת החודש הורידו את ההמלצה ל-HOLD, האחרון שבהם, קן גולדמן מ-,JP Morgan סיכם זאת כך, "הטון שנשמע מהחברה (לגבי 2024) לא היה משכנע", וזה לאחר ולמרות שגם ברבעון האחרון הכתה החברה את הקונצנזוס. ננסה להבין את הסיבות לירידה בהמשך אבל נתחיל בתיאור החברה.  

הרשי נוסדה ב-1884 ע"י מילטון הרשי שב-1990 הוציא לשוק את חטיף השוקולד Hershey's Milk Chocolate Bar (ה-Hershey Bar) שהצליח בצורה בלתי רגילה (עד היום למעשה) ושימש כבסיס להקמת החברה.

הרשי היא היצרנית הגדולה ביותר של שוקולד איכותי בצפון אמריקה, יצרנית חטיפים מובילה בארצות הברית ומובילה עולמית בממתקים שוקולדיים ולא שוקולדיים. החברה משווקת, מוכרת ומפיצים את המוצרים שלה תחת יותר מ-100 שמות מותגים ב-80 מדינות ברחבי העולם. הרשי צומחת גם אורגנית וגם באמצעות רכישות. הרכישה האחרונה, בסוף 2021, הייתה של החברה הפרטית Pretzels Inc שנחשבת כמובילה בתעשיית הפְּרֶצְל והבייגל.

הרשי החליטה להיכנס לתעשיית הבייגלה על מנת להרחיב את תיק החטיפים שלה ו-Pretzels תכניס את הרשי לתעשייה כאשר הרשי תספק את התמיכה ביכולות הייצור, בשיווק המותג ובחדשנות העתידית של בייגלה. בנוסף, הרשי השלימה, בדצמבר 2021, את הרכישה של Dot's Pretzels, LLC שמייצרת ומוכרת בייגלה ומוצרי חטיפים אחרים לקמעונאים שמפיצים בארצות הברית. Dot's הוא המותג הצומח ביותר בתעשיית הבייגלה. בתחילת 2021 רכשה החברה את Lotte Shanghai Foods Co הסינית שמייצרת ומפיצה מוצרי מזון ארוזים, מאפים, ממתקים, מזון לילדים, משקאות, ביסקוויטים, מזון תופח ועוד, שאותם היא מוכרת בסין. רכישה זו היא חלק מתוכנית ההתפשטות הגלובלית.  

מחירי חומרי הגלם הם עקב האכילס של החברה, ומאז הקורונה מחירי הקקאו והסוכר, שני המרכיבים העיקריים של עלויות החברה, נעים בפראות בעיקר מעלה. הקקאו הוא החשוב. החברה רוכשת את הקקאו בעיקר במערב אפריקה (שם מיוצרים 70% מהיצע הקקאו בעולם). מה שמשפיע על המחיר זה האקלים, מחלות ובמקרים רבים אי שקט פוליטי במדינות הייצור.

החברה משתמשת, לצד הקקאו, בחומרי גם נוספים כמו סוכר, חלב, תירס, חיטה, בוטנים ושקדים. כל המוצרים הנ"ל, לפני הגעתם לחברה, עוברים בדיקות איכות בארה"ב. החברה פועלת בשוק תחרותי שככל שטכנולוגיות המזון מתקדמות כך גדלה התחרות. התחרות מתבססת על חדשנות המוצר, איכות המוצר, המחיר, הכרת המותג והנאמנות, האפקטיביות של פעילות השיווק והקידום, היכולת לזהות ולספק את העדפות הצרכן וגם נוחות ושירות. המתחרות הגדולות הן Mars, ענקית החטיפים והמשקאות האמריקאית משיקאגו  Mondelez(סימול:MDLZ), Nestle (סימול:NSRGY) ו- Chocoladefabriken Lindt & Sprüngli AG (סימול:LDSVF) בת ה-178 שנים שלדעתי מהווה המתחרה הישירה ביותר.  

את החברה מובילה, מאז 2017, היו"ר-נשיאה-מנכ"לית Michele Buck שלפי ירחון העסקים של הרווארד "הפכה את חברת הממתקים לאימפריית חטיפים". "במהלך ההיסטוריה הארוכה שלה", נכתב במהדורה מיוחדת של הירחון, "הצליחה החברה לפתח עשרות דרכים לחדש (עבור הצרכן) שוקולד ופינוקים מתוקים אחרים, מותגים, טעמים, גדלים, אריזות ומוצרים שונים כשהיא מצליחה לשווק אותם ברחבי העולם. אבל מאז 2017 יצאה החברה למסע שאפתני יותר, להפוך את הרשי למעצמה בחטיפים כמו גם בממתקים וזאת באמצעות התרחבות לקטגוריות מוצרים מלוחים וטובים יותר עבור הצרכן. הרשי עשתה זאת תוך ייעול הפעילות הגלובלית, חיזוק עסקי הליבה שלה, פיתוח תרבות ייחודית לחברה וביצוע סדרה של רכישות מגוונות. הרשי הפכה ליותר יזמית ובעלת יכולת הסתגלות ועמידה".

את שנתה הראשונה כמובילה, 2017, סיימה החברה עם מכירות ורווח נקי של 7.52 מיליארד ו-783 מיליון או 3.44 דולר למניה ואת 2022 עם מכירות ורווח נקי של 10.42 ו-1.64 מיליארד או 8.52 דולר למניה כאשר מניית HSY עלתה, עד אפריל 2023, ב-170% לעומת 87% שעלה מדד ה-500 P&S. אבל מתחילת מאי השנה ירדה המניה ב-33% וזאת כשהמדד עלה ב-14% (נכון ליום ד' האחרון), והכול "הודות" לכך שהחברה לא פרסמה תחזיות ל-2024 ושלדעת אנליסטים כאמור, "הטון שנשמע מהחברה (לגבי 2024) לא היה משכנע".

הקונצנזוס, נכון לרגע זה, מצביע על מכירות של 11.24 ו-11.62 מיליארד דולר ל-2023-24 ורווח למניה של 9.52 ושל 10.01 דולר למניה. חשש האנליסטים הוא שמחירי הקקאו (וגם הסוכר), שמאז ספטמבר 2022 עלו ב-113% ימשיכו לעלות גם ב-2024 מה שיפגע ברווחיות החברה ונראה שזו הסיבה שהחברה לא פרסמה את תחזיותיה ל-2024. בנוסף יש עדיין אנליסטים שמאמינים בהאטה כלכלית שעלולה לפגוע בחברה.  

הסיכום שלי הוא כדלקמן: במאי 2023 ולאחר עליות רצופות מקיץ 2020, הגיעה המניה לשיא כל הזמנים ולהערכה מטורפת למדי והגיעה לשם למרות התיקון החד במניות במהלך 2022 ולמרות העלייה במחירי הקקאו שהתחילה בספטמבר 2022. HSY עלתה כפי שעלתה, תחילה בגלל העליות בשוק במהלך 2021 (אפקט העדר) אבל בעיקר בשל התוצאות שוברות הקונצנזוס.

בין מאי לדצמבר השנה עלה מחיר הקקאו ב-53%, עלייה חריגה במונחים היסטוריים וזה הפחיד את האנליסטים שהתחילו לשנות ההמלצות ל-HOLD (מה שכהרגלם לא עשו כשהמניה הייתה בדרכה לשיא כל הזמנים). בכל מקרה, הרשי מאשרת ששנת 2023 תסתיים לפי התחזיות, גידול במכירות נטו של כ-8%, צמיחה של 13%-15% ברווח ועלייה של 11%-12% ברווח למניה וכאמור בשל חוסר הוודאות לגבי עלויות חומרי הגלם החליטה החברה שלא לתת תחזיות ל-2024.

בינתיים, מחירי הקקאו והסוכר התייצבו כאשר נודע שהיבולים בסוכר שוברים שיאים וגם בקקאו נראה (לפי החוזים) שהמחירים מתייצבים. המנכ"לית מישל באק אמרה השבוע, בשיחה עם משקיעים, כי לחברה יש "תמחור ופרודוקטיביות" שיכולים לעזור לקזז את העלויות העולות. נראה לי לפיכך שאם תעקבו אחרי מחירי הקקאו והסוכר, אם האינפלציה תמשיך לרדת והאנליסטים יבינו שאין מיתון, HSY מתקרבת למחיר שמעניין למי שמעוניין בהשקעה טובה בחברת צמיחה עם הכנסה.