דרמה בטסלה - מאסק רוצה עוד מניות, אחרת הוא לוקח את הטכנולוגיה

אילון מאסק, המייסד והמנכ"ל של טסלה  TESLA INC +4.45% TESLA INC 354.75 +4.45% סגירה:0 פתיחה:341 גבוה:356.64 נמוך:337.7 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ושל חברות נוספות כמו SpaceX, ו-SolarCity, שהוא גם האיש העשיר בעולם עם שווי מוערך של 225.4 מיליארד דולר, ממשיך לגרום לכאבי ראש לאלה הסובבים אותו. הדרמה האחרונה מגיעה, איך לא, מציוץ שפרסם בשבוע שעבר בו כתב כי הוא "לא מרגיש בנוח להמשיך בטסלה עם פחות מ-25% מהמניות", כאשר הוא מציין שאם לא יגיע לשיעור אחזקה הזה הוא ישקול לקחת את המכשור והטכנולוגיה מחוץ לחברה לשימוש בפרויקטים אחרים.

I am uncomfortable growing Tesla to be a leader in AI & robotics without having ~25% voting control. Enough to be influential, but not so much that I can’t be overturned.

Unless that is the case, I would prefer to build products outside of Tesla. You don’t seem to understand…

— Elon Musk (@elonmusk) January 15, 2024

מאסק בעצם רוצה עוד זכויות הצבעה, עוד מניות. כיום מאסק מחזיק ב-13% מהמניות כאשר יש לו גם אופציות המייצגות 7% נוספים - רק האחזקות האלו הן בשווי של 133 מיליארד דולר לפי המחיר הנוכחי, ומאסק מבקש שיקצו לו 5% נוספים. במילים פשוטות הוא מבקש מניות בשווי של 34 מיליארד דולר, אחרת, הוא מתכנן לקחת את הטכנולוגיה למקום אחר. האם מותר לו? האם הטכנולוגיה לא שייכת לחברה? מאסק הסביר שכל הרעיונות הנוספים מעבר לתחומי הרכב החשמלי הם שלו והוא יכול לפתח אותם דרך חברות אחרות. 
 

תגמולים חסרי תקדים למנכ"ל

אין עוד מנכ"לים של חברות ציבוריות שקיבלו תגמולים כמו שקיבל מאסק - ב-2018 מאסק קיבל אופציות ל-300 מיליון מניות שמימושן התאפשר בהתאם להגעת המנייה ליעדים מסוימים. נכון שבדיעבד לא ניתן היה לדעת על הגבהים אליהן מניית טסלה תגיע, אבל בפועל האופציות האלה לבדן הפכו את מאסק למנכ"ל עם התגמולים הגדולים ביותר אי פעם. המניות האלו בלבד שוות מעל 70 מיליארד דולר. 

אין דרך מושלמת להעריך תגמולים של מנכ"ל. האופציות של מאסק יפקעו ב-2028, לכן דרך אחת להסתכל על אופציות שניתנו לו היא בצורה של 30 מיליון מניות לשנה  במשך 10 שנים (2018-2028). לפי מחיר המנייה של טסלה ב-2018, זה שווה בערך 700 מיליון דולר לשנה, אבל במחירים של היום זה יותר קרוב ל-7 מיליארד דולר בשנה.

מניית טסלה ב-5 השנים האחרונות

אבל מה עם מנכ"לים אחרים בשוק? טים קוק למשל, מנכ"ל אפל, שווה 2 מיליארד דולר לפי ההערכות. הוא מכהן כמנכ"ל אפל כבר מעל 12 שנה מה שיוצא בערך 167 מיליון דולר לשנה.

דברים שלא רואים בדוחות

הדוחות שהחברות מפרסמות לא משקפים את תגמולי המנכ"לים בצורה מלאה. מה שמדווח זה בדרך כלל שקלול של משכורות, בונוסים, ותגמולים מנייתיים. לפי הדיווחים, בשלוש שנים האחרונות התגמולים של קוק הסתכמו ב-70 מיליון דולר לשנה, בעוד אלה של מאסק הסתכמו ב-0. אבל אין לזה משמעות - כשאתה מקבל מיליארדים באופציות ומניות אין לשכר משמעות. 

בממוצע, המנכ"לים של החברות הגדולות והמובילות בעולם הרוויחו בשנים האחרונות משכורות של 9 ספרות, מאות מיליוני דולרים בשנה. מאסק לעומת זאת הוא היחיד שהרוויח (על הנייר) או לפחות ביקש, תגמולים של 10 ואפילו 11 ספרות.

איך דירקטוריון טסלה יפתור את "בעיית מאסק"?

אם כן קשה להצדיק את דרישותיו של מאסק, בייחוד בראייה השוואתית על שאר המשק. אבל אם מה שמאסק באמת רוצה זה יותר כוח הצבעה, יכול להיות שיש פתרון שהדירקטוריון יכול ליישם, והוא אפילו לא חסר תקדים.

הדירקטוריון של טסלה יכול ליצור מניות חדשות עם זכויות הצבעה גדולות יותר - כך קרה כבר למשל בחברת פורד  FORD MOTOR +4.21% FORD MOTOR 11.26 +4.21% סגירה:0 פתיחה:10.78 גבוה:11.38 נמוך:10.78 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , כאשר לבני משפחת פורד ניתנו מניות עם 36 זכויות הצבעה פר מנייה. יצירה של "סופר-מניות" כאלה אומנם תצריך אישור של בעלי המניות, אבל יכול להיות שגם הם יבינו שזה פתרון לא רע לבעיה שלהם ולכן יאשרו את המהלך.

אילון מאסק, מנכ"ל טסלה; קרדיט: טוויטר

השאלה שנשאלת אם כן היא כמה בעלי המניות סומכים על מאסק שימשיך להוביל את טסלה, עד כדי כך שיבחרו לתת לו יותר שליטה. עם זאת, הגדלת ההשפעה של מאסק בחברה ללא צורך לשלם לו מיליארדים במניות או באופציות אכן נראית כמו הפתרון הטוב ביותר לסיטואציה שנוצרה.