למה המניות הקטנות מפגרות אחרי הגדולות, והאם הן יסגרו את הפער בשנה הקרובה?

בשנים האחרונות החלק של ההשקעות הפאיסיבות גדל על חשבון החלק של ההשקעות האקטיביות. אנשים מעדיפים לקנות קרן סל, קרן מחקה, תעודת סל שעוקבת אחרי מדד מניות, מאשר לקנות את המניות עצמן. במקביל יש תופעה שהתחזקה מאוד בשנים האחרונות - המניות הגדולות הופכות להיות יותר ויותר פופולאריות. אנשים רוצים את אפל בתיק ההשקעות שלהם, הם יודעם מה זה סמארטפון, הם קוראים מדי יום כתבות על מוצרים של החברה, על מניית החברה, על הגודל שלה והם רוצים להשקיע באפל.

זאת לא רק אפל  APPLE - זו מטא META PLATFORMS , אמזון AMAZON , טסלה TESLA INC , מיקרוסופט MICROSOFT , גוגל GOOGLE , אנבידיה  NVIDIA COR ועוד. קוראים להן שבע המופלאות, כולם רוצים להשקיע בהן, וזה לא רק המשקיעים האמריקאיים, מכל העולם מנתבים את ההשקעות למניות האלו. 

יש גופים ומשקיעים שמשקיעים ישירות במניות האלו ויש גם שורה ארוכה מאוד של מכשירים פאסיביים שעוקבים אחרי ה-S&P 500, שכ-25% ממנו אלו שבע המופלאות, כאשר יש גם מדדים תמטיים שונים שבהן המשקל של השבע גדול אפילו יותר. כך נוצרת בלי לשים לב הרצה - קונים מדד שקונה את המניות שעולות ואז המשקיעים מתלהבים וקונים עוד ואז שוב המניות עולות וחוזר חלילה.  

שבע המופלאות - מאיצות את העליות ב-S&P

במקביל, החברות הענקיות האלו מנצלות את היתרון לגודל, מגדילות רווחים ורוכשות פעילויות.  התהליך הזה גרם לכך שה-S&P זינק בשנה שעברה ב-25% ופתח את השנה עם עלייה של 3% עד כה. מנגד, מדד המניות הקטנות-בינוניות, ראסל 2000 עלה בשנה שעברה בכ-16%, וירד מתחילת השנה בכ-3%.  האם זה מוצדק?

התשובה היא כנראה - לא. אבל זה לא אומר שיהיה שינוי. אם אתם מאמינים שהכלכלה תנצח, והערכים הם אלו שיקבעו את המחיר, אז נראה שהראסל מתאים לכם יותר.  

הראסל הרבה יותר זול מה-S&P

מכפיל הרווח העתידי של ה-S&P הוא מעל 20. מכפיל הרווח העתידי של ראסל 2,000 הוא 15. זה הבדל גדול, וחשוב להבהיר - במדד ה-S&P יש אומנם חברות צמיחה והיתה תפיסה שהרווחים של החברות בו צומחים ויצמחו בקצב העולה על מדד ראסל, אבל כשבוחנים את  מכפילי הרווח החזויים בשנים הבאות, מקבלים שהראסל עדיין נסחר נמוך יותר ממדד ה-S&P.

ומה קורה בבורסה בת"א?

אצלנו הגדולות מקבלות ערך גבוה יותר במבחן מכפילי הרווח, אבל יש לזה סיבה - להבדיל מהשוק האמריקאי, אצלנו, הנהלת הבורסה לא הצליחה להרים את הבורסה למקומות חדשים ולגבהים אחרי שהפכו אותה לחברה למטרת רווח. אם עד לפני 5-6 שנים היתה סיבה ברורה לכך, שכן היא הבורסה שלנו היתה סוג של מלכ"ר, עמותה. בשנים האחרונות היא עסק לכל דבר ולמרות זאת היא לא מצליחה להתרומם, לא מצליחה להביא לכאן חברות גדולות, והאמת - אשמה בגל ההנפקות הכושל של השנים 2020-2021. היא הכניסה לכאן מעל 120 חברות, כשרובן לא ראויות. במקום להביא איכות, היא הביאה כמות, ושידרה לציבור שבורסה היא קזינו. 

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

עכשיו היא יוצאת בפרסום חוצות לעודד את ההשקעה בבורסה, אבל זה אחרי שהיא הפכה אותה לסוג של קזינו והמשקיעים ברחו לוול סטריט. המצב עד כדי כך גרוע שאין מסחר במניות הקטנות ויש מסחר אפסי בבינוניות. מתוך 600 פלוס חברות, ב-100 אולי קצת יותר יש מסחר סביר וגבוה.

זה גורם לבעיית סחירות קשה ולכן בצדק, המניות הקטנות נסחרות בזול. אין להם דורש ומי שרוכש לוקח בחשבון שאין מחזור ויהיה קשה גם לממש.

אז כשמדברים על ההצלחה של איתי בן זאב והבורסה, מדברים על ההצלחה לכיס של בן זאב וליכולת של הבורסה להרוויח (תזכרו שהיא מונופול), אבל הבורסה שלנו צריכה להיות עם עוד מאות חברות טובות וגדולה פי כמה וכמה. זה לא קרה. למעשה, אין הבדל בין הבורסה של היום בניהולו של בן זאב לבורסה לפני הרפורמה. אותו סדר גודל של חברות. אותם מכשירים. אותו דבר פחות או יותר.

מה שהשתנה הוא שבמקום שהברוקרים, בתי ההשקעות והבנקים יקבלו עמלות טובות יותר (כי הם היו בעלי המניות בבורסה), זה נשאר בחברה עצמה. זה צעד נכון, אבל זה היה רק הצעד הראשון. מאז הכל תקוע.

• השווקים באסיה בנפילה; וול סטריט צפויה להמשיך לרדת
• האם זה הזמן לקנות טבע? הזדמנות או דווקא מלכודת
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"