מדד האינפלציה המועדף על הפד ירד מתחת ל-3% - לראשונה מזה כמעט 3 שנים

נתוני שוק העבודה, ההוצאות בכרטיסי אשראי וכמובן מדד המחירים לצרכן והתוצר - כל אלה העידו על עוצמתה של הכלכלה האמריקנית בחודשים האחרונים של שנת 2023 והורידו את הציפיות בשוק להורדת ריבית מצד הפד בזמן הקרוב - אלא שהיום מתפרסם מדד ה-PCE, שנחשב למדד המועדף על הפד כאשר זה נוגע לאינפלציה, וטורף את הקלפים.

מדד ה-PCE בדצמבר

המדד הראשי העיד על עלייה שנתית של 2.6% בחודש דצמבר, בדומה לחודש נובמבר אבל מתחת לצפי שהיה ל-3%. המדד ללא מחירי המזון והאנרגיה העיד על קצב עלייה שנתי של 2.9%, לעומת 3.2% בחודש נובמבר. 

מדד PCE

הנתונים העולים מהמדד מעידים על כך שלמרות שאר נתוני המאקרו, האינפלציה בארה"ב אולי בכל זאת מאטה, מה שמעלה מחדש את הציפיות להורדות ריבית במהלך המחצית הראשונה אחרי כמעט שנתיים של העלאות. פאוול כבר אמר בעבר שהפד ירצה לשחרר את המדיניות המוניטרית עוד לפני שהאינפלציה תגיע ליעד הפד שעומד על 2%. 

הוצאות הצרכנים

מהנתונים שפורסמו עולה גם כי ההוצאות הצרכניות עלו בדצמבר ב-133.9 מיליארד דולר, או 0.7% לעומת חודש נובמבר. 56% מתוך הסכום היה בתחום השירותים, בעוד 43.5% היו בתחום ההוצאות על מוצרים. 

בתוך תחום השירותים, העליות הגדולות ביותר נרשמו במגזר הפיננסים והביטוח, מגזר הבריאות, ומגזר פעילויות הפנאי. מתוך ההוצאות על מוצרים, העליות הגדולות נרשמו בתחום הרכב וחלקים לרכב, כאשר עליות גדולות יחסית נרשמו גם בתחום הדלק ותרופות מרשם.

נתוני ה-PCE גם העידו על כך שמחירי המוצרים המשיכו לרדת, ובכך משלימים 3 חודשים של ירידות רצופות. מחירי המוצרים ירדו ב-0.2% בדצמבר, וזאת בהמשך לירידה של 0.7% בנובמבר. עם זאת, בחלק מהמגזרים גם נרשמו עליות - מחירי המזון והאנרגיה רשמו עליות של 0.1% ו-0.3% בהתאמה.

אפשר לצפות להורדת ריבית?

למרות הנתונים המעודדים מהמדד, השוק עדיין לא מצפה לראות הורדות ריבית בזמן הקרוב, כאשר כיום רק 50% מהסוחרים חושבים שתהיה הורדת ריבית בחודש מרץ, לעומת 67% מהסוחרים שחשבו בכך בתחילת השנה. 

שאר נתוני המאקרו עדיין מעידים על כלכלה אמריקאית חזקה - מספר הדרישות החדשות לדמי אבטלה נמצא בשפל, שיעור האבטלה עומד על 3.7%, התוצר המשיך לצמוח ברבעון הרביעי, ומדד המחירים לצרכן, המדד העיקרי לאינפלציה, הפתיע בחודש דצמבר וקפץ ל-3.4%. 

כל הנתונים האלה הם גורמים שמרחיקים את הפד מהורדת ריבית, אבל כאמור, מדד ה-PCE הוא עדיין המדד האהוב עליו, לכן אם נראה בחודשים האחרונים נתונים בכל שאר המדדים המעידים על כך שהאינפלציה אכן ממשיכה לרדת, בהתאם למדד ה-PCE, בהחלט לא מן הנמנע שנראה הורדות ריבית מצד הפד אפילו במחצית הראשונה של השנה.

"בשורה התחתונה, הדבר היחיד שישפיע על הפד להוריד ריבית הוא האיפלציה", אומר הכלכלן הראשי של גולדמן זאקס, יאן האציוס. "ולמרות העליות שראינו בנתונים האחרונים, המגמה היא עדיין כלפי מטה, ואני מאמין שגם הפד רואה את זה".