התחזית: "הריבית בארה"ב תישאר על כנה, המדד בישראל יעלה ב-0.3%"

מחר (רביעי) יפרסם הנגיד בארה"ב, ג'רום פאוול, את החלטת הריבית. חלק מהכלכלנים חושבים כי למרות ההערכות הראשוניות, הריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי. עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים, טוען כי הריבית תישאר על כנה והפוקוס יהיה על דברי הנגיד לגבי המשך התהליך.

"אנו סבורים שמחר (רביעי) הריבית בארה"ב תישאר ללא שינוי ושהנגיד יאותת שהריבית תרד השנה, אך לא בהכרח כבר בהחלטה העוקבת במרץ. זאת לאור נתוני צמיחה טובים מהצפוי, אינפלציה שעדיין לא הגיעה ליעדה והשכר שעדיין עולה בקצב מהיר, דבר שיבוא להערכתנו  לידי ביטוי גם בדוח התעסוקה לינואר שיתפרסם בשישי הזה", כתב קליין. 

הוא מציין כי לחצי המחירים בארה"ב ממשיכים להתמתן, כך על פי מדד מחירי ההוצאה לצריכה פרטית שירד ל-2.6 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים. ירידה חדה מהצפוי נרשמה במדד הליבה (ללא מוצרי מזון ואנרגיה) ל-2.9 אחוזים, הרמה הנמוכה ביותר מזה כשנתיים וחצי.

"מנגד, התוצר בארה"ב צמח ב-3.3 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון האחרון של 2023 (אומדנים ראשוניים), האטה בהשוואה לרבעון הקודם (4.9%), אך עדיין צמיחה מהירה בהובלת הצריכה הפרטית (2.8%) והיצוא (6.3%)", הוסיף. "בסיכום שנת 2023 הצמיחה עמדה על 2.5 אחוזים, כפול מהאומדנים בתחילת השנה וטוב בהרבה ממרבית השווקים המפותחים. חשוב להדגיש שחלק מההאצה בצמיחה בארה"ב ב-2023 היא כתוצאה של המדיניות הפיסקאלית המרחיבה של הממשלה שבאה לידי ביטוי גם בגירעון של 6.3 אחוזים ב-2023, זאת בניגוד לרוב המדינות בעולם שמצמצמות את ההוצאה הממשלתית. להערכתנו, השנה התמיכה הממשלתית תהיה פחות מרחיבה לאור הקוטביות בקונגרס, עם זאת בהסכמה או בהשבתה ממשלתית (שנמנעה ברגע האחרון ב-2023), ולכן תתמוך הרבה פחות בצמיחה".

לגבי אירופה - קליין מציין כי הריבית בגוש האירו נשארה ללא שינוי, והבנק המרכזי יהיה זהיר גם בהמשך. בחמישי החלטת הריבית בבריטניה. כזכור, הבנק המרכזי בגוש האירו הותיר כצפוי את הריבית ללא שינוי על 4.5 אחוזים (4% ריבית הפיקדונות). נגידת הבנק הדגישה שעוד מוקדם לטעמה להתחיל לדון בהורדת הריבית, ורוב חברי הוועדה של הבנק מסכימים על כך.  

הוא מציין כי סקר האשראי הרבעוני של הבנק המרכזי הראה שהבנקים הקלו בתנאי האשראי בסוף 2023 והם מצפים לעלייה בביקושים לאשראי ברבעון הנוכחי - דבר שבלט בביקושים להלוואות לדיור, למרות שברמה היסטורית הרמה עדיין מאוד נמוכה.

"על פי מדדי מנהלי הרכש הפסימיות בענף התעשייה מצטמצמת (המדד עלה ל-46.6 נקודות בינואר) לאור המשך הירידה במחירי האנרגיה לצד שיפור בביקושים וזאת למרות העלייה במחירי השילוח. מנגד, הפסימיות בענפי השירותים עדיין בולטת (המדד ירד קלות ל-48.4 נקודות בינואר) כתוצאה של הריבית הגבוהה והאטה בצריכה. בסקר הודגש שלחצי המחירים (בעיקר שכר) בענפי השירותים המשיכו לעלות בכלכלות הגדולות, נתון נוסף שיקשה על הבנק המרכזי להוריד את הריבית בקרוב.

"השבוע הכלכלי באירופה יסתיים בחמישי בהחלטת הריבית של הבנק המרכזי בבריטניה שתישאר להערכתנו ללא שינוי על 5.25 אחוזים. האינפלציה הגבוהה מהצפי בדצמבר (אינפלציית ליבה של 5.1%) ממשיכה להרחיק את מועד הפחתת הריבית, כאשר עד לפני שבועיים הייתה הסתברות גבוהה בשווקים להורדה כבר ברבעון הנוכחי. הפוקוס של המשקיעים יהיה לתוצאות ההצבעה של הוועדה המוניטרית כאשר בהחלטה הקודמת, 3 חברים (מתוך 9) תמכו בעלייה נוספת של הריבית, הפעם המספר יהיה נמוך יותר".

ומה קורה בארץ? למרות התמשכות המלחמה שיפור במדדי הצריכה והיצוא, החברה עדכנה קלות את התחזית למדד פברואר כלפי מעלה.

לדברי קליין, המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק הראה שלמרות הימשכות המלחמה השפעתה בדצמבר המשיכה להיחלש. המדד רשם עלייה של כ-0.4 אחוז בדצמבר, זאת לאחר 3 חודשים רצופים של התכווצות. יש לציין שהאינדיקאטורים האחרונים מצביעים על המשך התרחבות גם בינואר השנה. למרות השיפור המעודד בדצמבר הדבר לא ימנע התכווצות משמעותית של התוצר ברבעון האחרון של 2023, נתון שיתפרסם רק בעוד כ-3 שבועות (ב-19 בפברואר).

"סך יצוא השירותים של ישראל רשם ירידה מזערית בלבד בנובמבר (מנוכה עונתיות במונחים דולריים), בעיקר בשל המשך התכווצות שירותי התיירות הנכנסת. עם זאת, יצוא השירותים העסקיים רשם שיפור קל (ברובו היי-טק), עדות לחוזקו של הענף שנהנה גם משיפור עולמי בתחום. מגמה זו ממשיכה לתמוך בעודף בחשבון השירותים של ישראל והיא אחד מהגורמים שתומכים בחוזקו של השקל", הוסיף.

ומה לגבי האינפלציה: "התחזית שלנו למדד פברואר עודכנה כלפי מעלה ל-0.3; צפי לעלייה גבוהה יותר של 4-5 אחוזים במחיר הבנזין המפוקח, לצד עלייה של כ-2.7 אחוזים במחיר החשמל תרמו לעדכון כלפי מעלה. כמובן, זאת בהנחה שלא נראה שינויים או דחיות של הרגע האחרון בעליית המחירים כפי שהיה בעבר".