הורדות הריבית יגיעו השנה, אבל זה כנראה לא יקרה במרץ

למרות ציפיות המשקיעים כי הורדות הריבית יחלו בחודש מרץ, אמש יו"ר הפד ג'רום פאוול, קירר את הציפיות ואמר כי זה לא סביר שנראה הורדות ריבית בקרוב ואפילו לא רמז על הורדה בחודש מאי. פאוול חזר על המשפט הקבוע ואמר "הכל תלוי באינפלציה ובנתונים הכלכליים". הפד צריך למצוא את התזמון הנכון וזה לא פשוט.
 

הפד לא לחוץ להוריד ריבית

כמעט שנתיים עברו מאז החל הפד את הידוק המדיניות שלו. התחלה של הורדות ריבית מוקדם מדי עלולה להאיץ מחדש את האינפלציה. עם זאת, המתנה ארוכה מדי, גם כאשר האינפלציה נמצאת בכיוון הנכון, עלולה לפגוע בכלכלה ולהגדיל את האבטלה. בפד חוששים ומעדיפים לנקוט בגישה של "נחכה ונראה" לפחות כרגע. זה פשוט מוקדם מדי לנסות לצפות מה יעשו הכלכלה והאינפלציה ומה תהיה המדיניות המתאימה. 

"אין יותר מדי לחץ להתחיל בסייקל של הורדות ריבית מוקדם מדי", אומר אדם עבאס מ-Harris Associates. "נתוני הצמיחה בסדר, שוק העבודה טוב, האינפלציה משתפת פעולה ונראה כי הנטייה כרגע היא להתאזר בסבלנות.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית הצביעה פה אחד אמש (רביעי) על השארת הריבית על כנה בטווח של 5.25% עד 5.50%. בהצהרת המדיניות של הוועדה ופאוול אותתו שניהם כי ברגע שהנתונים יאפשרו - המהלך הבא יהיה הורדות ריבית. אך התזמון המדויק של המהלך ידרוש התקדמות מוכחת יותר במיתון האינפלציה. "אנו מאמינים כי ריבית המדיניות שלנו נמצאת בשיא של סייקל ההידוק הנוכחי, במידה והכלכלה תתנהג כמצופה, נתחיל לפעול בכדי להקל במדיניות השנה", אמר פאוול במסיבת העיתונאים. "עם זאת, הכלכלה הפתיעה את החזאים במובנים רבים מאז הקורונה וההתקדמות המתמשכת לעבר יעד האינפלציה של 2% אינה מובטחת". 
 

הבנק המרכזי משנה כיוון

מדובר בשינוי כיוון מאז פגישתו של הפד בדצמבר, כאשר הותיר את המשקיעים עם ציפיות להורדת ריבית שתתרחש בכל רגע, עם כיוון יותר נצי ממה שהמשקיעים קיוו לו, שחוזר להיות ממוקד יותר בהורדת האינפלציה. מדדי המניות הגיבו בירידות שערים מיד לאחר פרסום הצהרת הפד והמשיכו לרדת כאשר פאוול החל לדבר כחצי שעה לאחר מכן עד הסגירה, כאשר הנאסד"ק סגר עם ירידות של 2.2%. 

פאוול אומנם אמר כי זה לא סביר שתהיה הורדת ריבית בחודש מרץ, אבל הוא לא הוריד את האפשרות לגמרי מהשולחן. לפד יהיו שישה שבועות כעת של נתונים כלכליים לנתח עד פגישתו הבאה ב-19 במרץ, אך הנגיד המשיך עם הקו הלא אופטימי. "אני לא חושב שסביר שהוועדה תגיע לרמת אמון מסביר גבוהה עד הישיבה במרץ בכדי להגיד שזה הזמן להוריד ריבית", אמר יו"ר הבנק המרכזי. הסוחרים בוול-סטריט היו אופטימיים לגבי הורדות ריבית בטווח הקרוב, כאשר אמש טרם פגישת הפד, הסבירות להורדת הריבית במרץ עמדה על יותר מ-50%. 

השוק ממשיך לתמחר יעד ריבית לסוף שנה של בין 3.75% ל-4%, מה שמשקף הורדות ריבית של 1.5 נקודות אחוז השנה, שעשויות להגיע רק מאוחר יותר ב-2024. "תחילת ההתאמה עלולה להתעכב בחודש או חודשיים, אך אנחנו עדיין בטוחים בכיוון הנסיעה", אמר פול מיילצ'רסקי, ראש תחום המאקרו ב- Brandywine Global.

פאוול ציין לטובה את ההתקדמות שכבר הושגה בהפחתת האינפלציה והצביע על שישה חודשים של "נתוני אינפלציה טובים". עם זאת, הוא אמר שפקידי הפד עדיין צריכים לראות את זה נמשך לפני שישתכנעו כי זהו נתיב בר קיימא ליעד האינפלציה השנתי של 2%. "נצטרך לראות ראיות מתמשכות בכדי לבנות ביטחון שהאינפלציה צועדת לכיוון יעד המטרה שלנו", אמר הנגיד. 

בפד השאירו לעצמם את הגמישות המרבית לגבי מועד ההתחלה של הורדות הריבית, כאשר המשיכו להבהיר ש"הכל תלוי בנתונים". בעוד חודש מרץ ירד לפחות כרגע מהשולחן, עם סבירות להורדת ריבית של 42.5% בלבד, העיניים נשואות כעת לחודש מאי שעומד כרגע על סבירות של 57.3% לכך שהריבית תרד לטווח של 5-5.25%.