אופנהיימר בהמלצת קניה על פאלו אלטו - אפסייד של 13%

פאלו אלטו  פאלו אלטו +1.22% פאלו אלטו 397.7 +1.22% סגירה:0 פתיחה:386.2 גבוה:404 נמוך:380.55 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אומנם עקפה את הצפי בדוחות שלה, אבל התחזית שהיא סיפקה מאכזבת. ככל הנראה פטנציאל הצמיחה בשוק הסייבר לא גדול ערגע כמו שחושבים, וגם החברה מכירה בכך. 

לצד זאת, באופנהיימר עדיין אופטימיים לגבי החברה, וחושבים שהירידה האחרונה היא הזדמנות להגדיל פוזיציה בחברה, כפי שהם מציגים בסקירה שלהם על החברה: "מובילת הסייבר פאלו אלטו נטוורקס (PANW) פרסמה אתמול בלילה תוצאות מעל הצפי, עם צמיחה של 19% בסך ההכנסות, צמיחה של 16% ב billings וצמיחה גבוהה של 50% בפעילות הענן הטהור. יחד עם זאת, התחזית להמשך שנת 2024 הפיסקלית היתה נמוכה מהצפוי, עם האטה ב billings וזאת עקב מעבר החברה לעסקאות גדולות במסגרת פלטפורמה כוללת, תהליך שמעריך את מח"מ העסקאות", כותבים באופנהיימר.

"פספוס בתחזית ההזמנות לאחר עליה חדה במניה לאחרונה הוביל למימוש אגרסיבי במניה בשיעור של כ-20%. אנו משמרים את המלצת Outperform עם מחיר יעד של 305 דולר על המניה הנמנית על רשימת המומלצות "ישראליסט" וממליצים לנצל את החולשה בהגדלת אחזקות במניה", כותבים באופנהיימר.

"ברבעון השני הפיסקלי של 2024 (שהסתיים בינואר) הציגה פאלו אלטו הכנסות של 1.98 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 19%, עם רווח נקי non-GAAP  של 1.46 דולר למניה, מעל תחזיות הקונצנזוס של 1.97 מיליארד דולר ו-1.30 דולר למניה", מוסיפים באופנהיימר. "שיעור הרווח הגולמי עמד על 78%, עליה שנתית של 250 נ"ב, ואילו שיעור הרווח התפעולי עלה ל 28.6%, עליה שנתית של 580 נ"ב. יחד עם זאת, הזמנות חדשות billings היו נמוכות במעט מהצפי, והסתכמו ב- 2.35 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 16%, נמוך במעט מהקונצנזוס של 2.36 מיליארד דולר. צבר ההזמנות RPO גדל ל-10.8 מיליארד דולר, כולל 5.2 מיליארד דולר לשנה הקרובה".

"פעילות הענן Next-Gen-Security הגיעה ל-ARR  של של 3.49 מיליארד דולר, צמיחה גבוהה של 50%, לאור מומנטום חזק בעסקאות במסגרת פלטפורמת הסייבר הכוללת את פתרונות אבטחת רשתות כגון NGFW, SD-WAN, SASE, את פתרונות אבטחת הענן ופתרונות לאבטחת נקודות קצה XDR ומתקפות AI שעלולים לאיים על אבטחת הארגונים", מוסיפים באופנהיימר "החברה צירפה הרבעון 368 לקוחות חדשים בעלי ARR מעל מיליון דולר, כולל עשרה לקוחות מעל 10 מיליון דולר, ונהנתה מביקושים גבוהים למוצרי הסייבר בענן. יחד עם זאת, עסקאות גדולות במסגרת הפלטפורמה הכוללת מובילות להתארכות מחזורי מכירה והכרה בהכנסות, ובכך משפיעות על קצב הצמיחה בהזמנות חדשות".

באופנהיימר גם מתייחסים לתחזית שהחברה נתנה: "בהתאם לכך, הורידה הנהלת פאלו אלטו את תחזית ההכנסות וה-billings לשנת 2024 הפיסקלית, עם צפי להכנסות בטווח של 7.95-8.00 מיליארד דולר (בהשוואה לתחזית הקודמת של 8.15-8.20 מיליארד דולר), צמיחה שנתית של 16% לפי אמצע הטווח, לצד העלאה קלה של תחזית רווח נקי non-GAAP לטווח של 5.55-5.45 דולר למניה, לעומת  הקונצנזוס של 8.19 מיליארד דולר ו-5.52 דולר למניה. החברה הורידה פעם נוספת את התחזית לגבי ה-billings לטווח של 10.1-10.2 מיליארד דולר, צמיחה של 10%-11%, לעומת הצפי הקודם לצמיחה של 16%. פאלו אלטו צפויה להמשיך ביצירת תזרים מזומנים חזק, עם תחזית FCF של 38%-39% מסך ההכנסות, כ-1% מעל התחזית הקודמת, ובכך עומדת בכלל Rule of 40 המחזק את תיזת ההשקעה במניית החברה", כותבים באופנהיימר.

"אנו סבורים כי חולשה ממושכת ב billings משקפת התקדמות פאלו אלטו לשלב הבא באסטרטגיית הצמיחה, הכולל קונסולידציה של רכישות לקוחותיה על פני כל קשת פתרונות הסייבר והחלפת פתרונות מתחרים של חברות נישה", כותבים באופנהיימר. "אסטרטגיה זו אמורה להמשיך להוביל את הצמיחה של פאלו אלטו בקצב דו-ספרתי, תוך שיפור ברווחיות ובתזרים מזומנים, וחיזוק מעמדה התחרותי של פאלו אלטו בשוק הסייבר.

אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית PANW תוך הורדה קלה של מחיר היעד מ 310 דולר ל-305 דולר, המבוסס על מכפיל מכירות של 11 ומכפיל FCF של 30 לתחזית 2025 הפיסקלית, בדומה לממוצע ענף הסייבר על אף מעמדה המוביל של פאלו אלטו בשוק ופרופיל רווחיות יוצא דופן. מניית PANW נמנית על רשימת 'ישראליסט'".