חברת האופנה שזינקה פי 10 בשנה וחצי ומה צפוי בהמשך?

חברת האופנה Abercrombie & Fitch (אברקרומבי)  ABERCROMBIE & FITCH CO +1.33% ABERCROMBIE 138.63 +1.33% סגירה:0 פתיחה:136.99 גבוה:140.72 נמוך:134.5 מחזור:-- לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: נסחרה לקראת סוף 2022 בשווי של כ-650 מיליון דולר. עכשיו היא ב-6.6 מיליארד דולר כשבדרך היא מצליחה מדי רבעון להותיר את המשקיעים פעורי פה. התוצאות שלה עולות בעשרות אחוזים על הציפיות המוקדמות. את השנה היא התחילה מצויין עם זינוק של כ-50% ועל רקע התוצאות והזינוק במניה לא מפתיע שקוראים לה "אנבידיה של האופנה".

ההשתוללות של אברקרומבי שמנפצת את ביצועי העבר שלה ובמקביל מדגישה את האופי ההפכפך של קמעונאות אופנה. בשנת 2022, המניה היתה בדיכאון על רקע ביצועים עסקיים חלשים. באותה שנה המניה נפלה ב-35% והתוצאות בפועל היו חלשות מהתחזיות. באותה שנה האינפלציה הקשתה על רכישות הצרכנים והמלאי המוגבר שנוצר בשל בעיות בשרשרת האספקה, גרמו לחברה להוזיל את המחירים דרמטים ולפגוע ברווח.

אבל זה השתנה. האינפלציה ירדה, המלאי ירד, קווי המוצרים המעודכנים של החברה תפסו את הצרכנים. החברה מגדילה את המכירות ברבעוניחם האחרונים בלפחות 20% ביחס לרבעונים המקבילים. ברבעון השלישי של 2023 המכירות עלו ב-20% ל-1.06 מיליארד דולר והתחזית לרבעון הרביעי שתוצאותיו יתפרסמו במהלך השבוע היא לכירות של 1.43 מיליארד דולר - 19% מעל הרבעון המקביל. הרבעון הרביעי הוא עונתית חזק והרווח בו שקול לכמעט מחצית מהרווחים השנתיים.

בכל שנת 2024 צפויה רשת האופנה למכור ב-4.26 מיליארד דולר ולהרוויח 6.12 דולר למניה. הצפי של האנליסטים ל-2025 הוא להמשך גידול לרווח של 6.6 דולר למניה על הכנסות של 4.43 מיליארד דולר. המדהים בתוצאות של אברקרומבי הוא המנוף התפעולי - עלייה של 20% במכירות בשנת 2023 מביאה לעלייה ברווח של פי 20.
 

סוד ההצלחה - עיצוב-עיצוב-עיצוב 

התוצאות הפיננסיות מונעות בעיקר ממעמדה של החברה בקרב הלקוחות ופנייה גם למבוגרים. החברה עיצבה מחדש את חנויות הרדת,  עיצבה והשיקה קווי מוצרים חדשים לרבות: מכנסיים מחויטים, ספורט, צווארוני גולף עם שרוולים ארוכים ולבוש שמתאים לאירועים. קהל היעד של החברה שהעד גילאי 25 עלה לעד 40-45. הקהל הצעיר של החברה מועבר להוליסטר, המותג המתמקד בבני נוער של החברה.

התוצאות הטובות והציפיות מדוח דוח ברבעון האחרון של השנה מזניקים את המניה, אבל האנליסטים חוששים מהתמחור. מדובר בחברה אופנה עם כל הסיכונים שמגולמים בכך שנסחרת במכפיל רווח של 20. היא עכשיו צומחת ומגדילה רווחים, אבל זה כבר לא הגידול והמהפך שהחברה עברה ב-2023. 

מכפילי רווח של מתחרות בתחום נמוכים יותר - American Eagle Outfitters נסחרת ב-4.8 מיליארד דולר ומכפיל רווח עתידי של כ-15; Urban Outfitters נסחרת ב-3.9 מיליארד דולר ומכפיל רווח של 10.5. ההבדל בתמחורים נובע משינויים בצמיחה. אורבן צומחת לאט יותר ולכן נסחרת במכפיל רווח נמוך יותר.