עדות פאוול: הפד לא ימהר להוריד את הריבית, אבל סביר שזה יקרה השנה

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, אמר בעדותו בקונגרס כי הוועדה לקביעת המדיניות של הבנק המרכזי עדיין לא משוכנעת שההתקדמות לעבר יעד האינפלציה של 2% "מובטחת", וכי לא יהיה הגיוני להוריד את הריבית עד שההתקדמות תהיה בטוחה. עם זאת, יו"ר עדיין רואה הורדות ריבית השנה. 

פאוול הסביר, כמו בפעמים קודמות, כי הפד עדיין מחכה ל"מעט יותר נתונים" המראים התקררות מתמשכת באינפלציה, לפני שהם יחלו להוריד את הריבית. "כשנגיע למצב שאנחנו מאמינים שההתקדמות מובטחת, והציפייה היא שזה יקרה מתישהו השנה, נוכל להתחיל עם ההורדות", אמר הנגיד. "אבל התחזית הכלכלית אינה ודאית, והתקדמות מתמשכת לעבר יעד האינפלציה אינה מובטחת". 

עוד אמר פאוול כי הייתה "הקלה ניכרת" במצב האינפלציה במהלך השנה האחרונה, מאז הגיעה לשיאים של 40 שנה ב-2022, ללא זינוקים משמעותיים באבטלה. שוק העבודה נותר "הדוק יחסית" גם כאשר ההגירה הגואה סיפקה יותר עובדים זמינים. הנגיד חזר שוב על הצהרותיו הקודמות ואמר כי הורדה מוקדמת מדי של הריבית תאפשר לאינפלציה להאיץ מחדש. גם שמירה על מדיניות מוניטרית הדוקה מדי למשך זמן רב מדי עלולה לגרום לפגיעה בכלכלה ולהגדיל את האבטלה. 

בנוגע לחששות ממיתון, יו"ר הפד אמר כי לא קיים סיכון למיתון בטווח הקרוב וציין כי צימחת התוצר המקומי הגולמי עמדה על למעלה מ-3% בשנה שעברה, ובחודשים הראשונים של 2024 הייתה "צמיחה מוצקה. פאוול צופה כי ארה"ב תמשיך לראות צמיחה חזקה. 

מרחק נגיעה מיעד ה-2%

עדותו של פאוול מגיעה בתקופה בה האינפלציה נמצאת לפי מספר מדדים במרחק נגיעה מיעד ה-2% של הפד, בנוסף לכך שהכלכלה נותרה חזקה באופן בלתי צפוי. גם בזמן שהפד משאיר את הריבית שלו גבוהה, הציפיות להורדת ריבית הספיקו בשביל לדחוף מעלה את השווקים.

מאז פגישת הפד בחודש ינואר, הנתונים מצד אחד חיזקו את נרטיב הנחיתה הרכה, בנוסף לסימנים בהאטה בהוצאות הצרכנים ומהצד השני הציגו כלכלה חזקה מהצפוי, עם 350,000 מקומות עבודה בינואר. 

מדד המחירים לצריכה אישית (PCE) שלא כולל מחירי מזון ואנרגיה ונחשב למדד האינפלציה המועדף על הפד, הציג בינואר עליה שנתית של 2.4% - העליה השנתית הנמוכה ביותר מאז מרץ 2021, אז המדד עלה ב-2.2% לעומת מרץ 2020. מדד הליבה של ה-PCE עלה ב-0.4% לעומת ינואר שעבר וב-0.1% לעומת דצמבר.

המשמעות היא שהאינפלציה בארה"ב מאטה, זאת כאשר בדצמבר המדד הציג עליה שנתית של 2.6%. הנתונים האלה מגיעים בזמן קריטי, וזאת אחרי שמדד המחירים לצרכן בארה"ב הפתיע בדצמבר עם עליה שנתית של 3.4% (לעומת 3.1% בנובמבר) ונתוני התוצר שהעידו על צמיחה של 3.3% - הרבה מעל לצפי לצמיחה של 1.7%.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית הצביעה פה אחד בפגישה האחרונה על השארת הריבית על כנה בטווח של 5.25% עד 5.50%. בהצהרת המדיניות של הוועדה ופאוול אותתו שניהם כי ברגע שהנתונים יאפשרו - המהלך הבא יהיה הורדות ריבית. אך התזמון המדויק של המהלך ידרוש התקדמות מוכחת יותר במיתון האינפלציה. "אנו מאמינים כי ריבית המדיניות שלנו נמצאת בשיא של סייקל ההידוק הנוכחי, במידה והכלכלה תתנהג כמצופה, נתחיל לפעול בכדי להקל במדיניות השנה", אמר פאוול במסיבת העיתונאים. "עם זאת, הכלכלה הפתיעה את החזאים במובנים רבים מאז הקורונה וההתקדמות המתמשכת לעבר יעד האינפלציה של 2% אינה מובטחת".