האם אנבידיה מאבדת מומנטום ומה זה יכול להעיד על השוק?

סביר להניח שאין בן אדם שלא שמע את השם אנבידיה  NVIDIA COR , ובטח במהלך השנה וחצי-שנתיים האחרונות. המניה של החברה שנחשבת למלכת תעשיית ה-AI עלתה ב-281% ב-12 החודשים האחורנים והוסיפקה לערכה סכום מטורף של 1.5 טריליון דולר, והיא אפילו מתקרבת לאפל  APPLE במשקלה במדד ה-S&P 500.

העלייה האסטרונומית הזו מרשימה, אבל היא מעלה חששות שמא נוצרת כאן בועה שעשויה להתפוצץ, חשש שמתחיל לתפוס מקום גדול יותר במחשבות של סוחרים רבים לגבי השוק כולו. ביום שישי אנבידיה שוב פתחה את המסחר בעליות מרשימות, הפעם של עד 5%, אך היא סגרה את המסחר דווקא במינוס 5% כאשר בדרך היא מוחקת שווי של מעל 50 מיליארד דולר - זה יותר מכל מניית ספוטיפיי  SPOTIFY TECHNOLOGY לשם המחשה.

השאלה שנשאלת אם כן האם קיבלנו כאן הצצה למה שאנבידיה והשוק כולו הולכים לעבור בקרוב?  

המכפילים ירדו, אבל הם עדיין גבוהים

הרבה אנליסטים מציינים את העובדה שמכפיל הרווח העתידי של אנבידיה ירד כשמעמתים אותם עם האפשרות שהמניה מנופחת. מכפיל הרווח העתידי של אנבידיה אכן ירד בשנה האחרונה, מ-60 ל-34, זאת כתוצאה כמובן מהעלייה המטאורית גם בתוצאות הפיננסיות של החברה. 

זה אולי קצת מרגיע, אבל בשלב מסוים השוק כנראה יתחיל להביע ספק ביכולת של אנבידיה לשמור על שיעורי צמיחה שיצדיקו מכפילים כאלה לאורך זמן. למרות שחברות אחרות כמו טסלה  TESLA INC או אמזון  AMAZON נסחרות במכפילים יותר גבוהים (58 ו-41 בהתאמה), אין עדיין שום תקדים לחברה בשווי של מעל 2.2 טריליון דולר ששמרה על מכפיל כה גבוה לאורך זמן.

• גולדמן זאקס ממליצים למכור כעת את ה-S&P 500 ולחזור לקנות בהמשך
• חמש סיבות להמשך ירידה בשווקים וסיבה אחת לחזרה לעליות

למעשה אם מסתכלים על הגרף רואים שהמניה ממשיכה קו מגמה שנמשך כבר יותר מ-6 שנים, מה שאולי מעיד על כך שחלק גדול מהעליות מיוחסות לעובדה שהמשקיעים קונים אנבידיה כי זו המניה הפופולארית, סוג של "לא מחליפים סוס מנצח".  

מניות מומנטום

הטרנד הזה של "לקנות מה שעובד" מתרחב הרבה מעבר לתחום השבבים או אפילו סקטור הטכנולוגיה. אסטרטגיה כזאת מגלמת לכאורה סיכון נמוך ודורשת חשיבה מועטה, הסתמכות על חוכמת ההמונים שלפעמים גם הופכת לנבואה שמגשימה את עצמה, ויש מניות כאלה כמעט בכל תחום.

בתחום הקמעונאות למשל זאת קוסטקו  COSTCO WHOLESALE , בפארמה זאת אלי לילי  ELI LILLY & COMPANY ואפשר למצוא עוד דוגמאות מתחומים אחרים. "מניות מומנטום" כאלה אחראיות למעל 50% מהתנועה של מדד ה-S&P 500, שגם הוא שובר שיא אחר שיא ומגביא את החששות מפני נפילה.

העליות כנראה מושפעות גם מסביבת המאקרו, שלמרות שעוד לא ראתה הורדות ריבית מצד הפד, בהחלט מרגישה את השחרור הקרב ובא, במיוחד לאור התבטאויות הנגיד פאוול שכבר הצהיר שעליות הריבית הסתיימו, אם כי הוא ממשיך להימנע ממתן מסגרת זמן ברורה להורדות. כזכור, הפד אמר שהוא צופה 3 הורדות ריבית ב-2024.

• מניית אפל מתרסקת, טסלה נופלת, וגם אינבידיה בצרות: אלה המניות שיבלטו היום בוול סטריט
• החוזים נופלים עד 3.2% - סין מטילה מכס על יבוא מארה"ב בשיעור של 34%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

למרות הסימנים האלה, לא נראה שהשוק כולו מעיד על עייפות - לצד הירידות של אנבידיה למשל, מניות כמו גוגל  GOOGLE ואפל  APPLE רשמו עליות של 2.5% ביום שישי. אנבידיה היא פשוט מקרה בוחן מעניין לזינוק שאנחנו רואים בשווקים בתקופה האחרונה לאור סביבת המאקרו שנרגעת. עדיין חשוב לזכור שנפילה יכולה להגיע ומהר, וזה לא שאין מה שיצית אותה - המלחמה במזרח התיכון עדיין מתנהלת עם מעורבות די כבדה של ארה"ב, וגם עניין הבנקים האזוריים בארה"ב עדיין יכול להדרדר.