ברקשייר עם בייבאק של 2.3 מיליארד דולר, כמה קיבל היורש של באפט?

לפי הצהרת הפרוקסי שהגישה ברקשייר האת'ווי של וורן באפט, החברה ביצעה רכישה עצמית של מניות בגובה 2.3 מיליארד דולר ברבעון שהסתיים ב-6 במרץ, עלייה מ-2.2 מיליארד דולר ברבעון הרביעי. קצב הרכישות החוזרות מהווה אינדיקטור עבור המשקיעים להאם באפט רואה את מניית החברה כזולה. 

רוב הרכישות שברקשייר ביצעה התרחשו מה-13 בפברואר עד ה-6 במרץ, כאשר לפי הערכות החברה רכשה אז מניות בשווי 1.7 מיליארד דולר, עם 600 מיליון דולר שנרכשו בששת השבועות הראשונים של הרבעון. 

מניית ברקשייר הציגה ביצועים חזקים השנה, כאשר המניות מ-Class A ו-B עלו ב-14% מתחילת השנה, יותר מה-S&P500 שעלתה ב-7.5%. מניית ברקשייר מ-Class A סיימה את יום המסחר האחרון במחיר של 618,133 דולר, עלייה ב-0.9%, בעוד מניות Class B עלו ב-0.3% למחיר של 408.13 דולר.

כמה הרוויחו המנהלים הבכירים וכמה הרוויח באפט?

נתון מעניין נוסף שנחשף בהצהרת הפרוקסי הוא כמה הרוויח גרג אייבל, העומד בראש הפעילות הלא ביטוחית העצומה של ברקשייר וסומן כיורש הפוטנציאלי של המשקיע האגדי. אייבל הרוויח בשנת 2023 שכר והטבות נוספות בגובה 20 מיליון דולר, לעומת 19 מיליון דולר בשנת 2022. אג׳יט ג׳אין המפקח על עסקי הביטוח של החברה הרוויח גם הוא קצת יותר מ-20 מיליון דולר בשנה שעברה. באפט, הקובע את השכר של שני המנהלים הבכירים, דואג לתגמל אותם באופן שווה מאז נכנסו לתפקידיהם ב-2018.

ברקשייר ידועה כחברה הפועלת בצורה שונה משאר החברות הגדולות בכל הקשור לשכר המנהלים. בתור התחלה, באפט מקבל משכורת שנתית של 100,000 דולר בלבד ללא בונוס. שכר שהוא מקבל כבר 35 שנה. למי שעוקב אחר פעילותו של באפט, זה בטח לא מפתיע שהמיליארדר הוא המנכ"ל היחידי של חברה גדולה שדואג לשלם בחזרה לחברה על הוצאות קטנות שהוא עושה כמו שיחות טלפון ושירותי דואר. המשקיע החזיר לברקשייר 50,000 דולר עבור ההוצאות הללו ב-2023, כמו שעשה בהתמדה בשנים האחרונות.

יותר מזה, באפט כמעט ונמנע מלתת לחברה שלו לשלם על פעילויות שבחברות אחרות נחשבות כחלק מחבילת השכר וההטבות. המשקיע משלם בעצמו עבור טיסות, מכוניות ועל מנויים למועדונים שונים. גם כשהוא נותן לברקשייר לשלם כבר על משהו, זה הוצאה מזערית לעומת חברות אחרות. החברה הוציאה יותר מ-300,000 דולר על האבטחה האישית של באפט ב-2023, הוצאה שנחשבת כחלק מחבילת השכר והיא מזערית לעומת הוצאות האבטחה של לדוגמה מנכ"ל מטא מארק צוקרברג.

עבור באפט, כל מניית ברקשייר היא יקרת ערך ואין דבר שהוא שונא יותר מלאבד מניות. מייסד ברקשייר לא מעניק תגמול מנייתי למנהלים או לעובדי החברה וברקשייר דואגת להצהיר על כך בהצהרת הפרוקסי שלה: "ברקשייר לעולם לא מתכוונת לתגמל עובדים במניות ברקשייר". 

בקביעת השכר וההטבות של אייבל וג׳אין, באפט נוקט בגישה סובייקטיבית ולא כמו בחברות ציבוריות אחרות המתבססות על נוסחאות שונות. בנוסף, ברקשייר נמנעת מלהעסיק יועצים בכל הקשור לתגמול מנהלים. באפט וגם צ'רלי מאנגר, סגן יו"ר ברקשייר שנפטר בגיל 99 בסוף 2023, ידועים ככאלה הנמנעים מיועצים מכל הסוגים. מאנגר אף אמר בעבר שהוא מעדיף להכניס "נחש ארסי לחולצה" מאשר לשכור יועץ.

באפט לקח את זה צעד קדימה ואמר שאם ברקשייר תעז להעסיק יועץ לאחר מותו, הוא יקום מקברו בכעס. ההשקפה של שני המשקיעים הוותיקים היא שחברות נעזרות ביועצי שכר על מנת לנפח את שכר המנהלים. 
 

המכתב השנתי למשקיעים

"ברקשייר בנויה להחזיק מעמד לתמיד", כתב באפט במכתב השנתי שלו. המנכ"ל של ברקשייר , בן 93, הדגיש אז את העסקים וההשקעות של ברקשייר, ואת האתגרים של עולם ההשקעות ונפרד משותפו צ'רלי מאנגר שנפטר לפני שלושה חודשים.

באפט התחיל את המכתב השנתי לבעלי המניות עם שליחת ברכה לשותפו העסקי וידידו הוותיק מאנגר, שמת בגיל 99. הוא הגדיר את מאנגר כ"אדריכל" של גישתה של ברקשייר לרכישת עסקים מוערכים בחסר, תוך שהוא מכנה את עצמו רק "הקבלן הכללי" המיישם את החזון של מאנגר.

"בעולם הפיזי, בניינים גדולים מקושרים לאדריכל שלהם בעוד שמי שייצקו את הבטון או התקינו את החלונות נשכחים במהרה", כתב באפט. "ברקשייר הפכה לחברה נהדרת. למרות שכבר זמן רב הייתי אחראי על צוות הבנייה; לצ'רלי מגיעה תהילה לנצח על היותו האדריכל".

באפט הדגיש שוב על עקרונות ההשקעה והתכונות הנדרשות: הדגשת הערך של סבלנות בהשקעה, הדגשת תכונות של צוות ניהול טוב, והבנה של ההבדל בין רווח הנקי לרווח התפעולי.

עוד הסביר באפט כי ברקשייר המחזיקה בשווי של 900 מיליארד דולר מתקשה למצוא השקעות אטרקטיביות וגדולות מספיק כדי לעשות את ההבדל. כלומר, כדי לייצר תשואה עודפת משמעותית. הגודל של ברקשייר מהווה עבורה אתגר משמעותי ביצירת תשואות המנצחות את המדדים.

"ישנן רק קומץ חברות במדינה הזו המסוגלות באמת להזיז את המחט בברקשייר, והן נאספו ללא סוף על ידינו ועל ידי אחרים", כתב באפט. "חלקם אנחנו יכולים להעריך, חלקם אנחנו לא יכולים. ואם אנחנו יכולים, הן צריכות להיות במחיר אטרקטיבי. למעשה, מחוץ לארה"ב אין חברות המסוגלות להוות אופציות השקעה משמעותיות. בסך הכל, אין לנו כבר את האפשרות לביצועים מנקרי עיניים".

ברקשייר נסחרת כיום לפי שווי של 885 מיליארד דולר, זאת לאחר שמניית החברה קפצה ב-14% מתחילת השנה ו-39% בשנה האחרונה כולה. באפט בן ה-93 ממשיך להנהיג את החברה ביד רמה ונשאלת השאלה שרק הזמן יכול לענות עליה - האם המשקיע האגדי יצליח להביא את החברה לשווי של טריליון דולר לפני לכתו.