סטארטאפ השבבים של אביגדור וילנץ זינק ב-72% ביום המסחר הראשון שלו

בזמן שעולם הטכנולוגיה צמוד להנפקה המתוקשרת של פלטפורמת הפורומים הפופולארית רדיט (Reddit) שהושלמה אמש לפי שווי של 6.5 מיליארד דולר, הנפקה של חברה אחרת שככל הנראה מעולם לא שמעתם את שמה עשויה להתברר כמשמעותית יותר באשר לעתיד ההנפקות הטכנולוגיות בשנה הקרובה.

מניות חברת החומרה אסטרה לאבס (Astera Labs) החלו להיסחר אתמול (ד') תחת הסימול ALAB, לאחר שהחברה השלימה הנפקה ראשונית (IPO). אסטרה הודיעה השבוע כי הופעת הבכורה שלה בנאסד"ק תהיה גדולה מכפי שתכננה בתחילה מכל הבחינות: היא תמכור יותר מניות - 19.8 מיליון לעומת התוכנית הקודמת של 17.8 מיליון - ובמחיר גבוה יותר של 36 דולר למניה, לעומת הטווח הקודם של 27-30 דולר. אסטרה בסך הכל מצפה החברה לגייס סכום כולל של 604 מיליון דולר, לפי שווי של מעל 4.5 מיליארד דולר.

אסטרה מספקת פתרונות קישוריות נתונים וזיכרון עבור כמה מיצרניות השבבים הגדולות בעולם, כולל אינטל ו-TSMC. אינטל אינה רק לקוח של החברה אלא גם משקיעה אסטרטגית בחברה שהוקמה בשנת 2017 על ידי בכירים לשעבר בחברת המוליכים למחצה Texas Instruments, במטרה לפתור בעיות "צוואר בקבוק" במרכזי נתונים. אחד ממוצרי הליבה שהיא מוכרת נועד לשפר את היעילות והמהירות של החיבור בין תוכנות וחומרה שונות במרכזי נתונים. מי שנמנה עם צוות המייסדים, והיה לאחד המשקיעים הראשונים בה הוא היזם ואיש העסקים אביגדור וילנץ הישראלי.

וילנץ הקים לאורך השנים שורה של חברות בתחום המוליכים למחצה, שנמכרו בהמשך בסכומים גבוהים לענקיות בתחום, שהבולטת שבהם היא חברת האבנה לאבס שנמכרה בשנת 2019 לענקית השבבים אינטל האמריקאית תמורת 2 מיליארד דולר. מלבד האבנה לאבס, וילנץ ייסד את חברת גלילאו טכנולוגיות שנמכרה (25%) לחברת מארוול האמריקאית תמורת 2.7 מיליארד דולר, וחברת אנפורנה לאבס, אשר נמכרה בשנת 2015 לענקית הטכנולוגיה אמזון תמורת 370 מיליון דולר. וילנץ אמנם אינו נמנה בדירקטוריון החברה אך הדירקטורים באסטרה הוא יד ימינו, מנואל אלבה, עמו ייסד את גלילאו ואשר שימש בעבר כשותף שלו בהשקעות רבות.

על אף שהחברה הינה אמריקאית לחלוטין היא מחזיקה בפעילות קטנה בישראל באמצעות חברת איסטרוניקס. על פי התשקיף שהגישה החברה לרשות ניירות ערך האמריקאית מתוך 267 עובדים, 7 מועסקים בישראל. עובדים אלו מסייעים לחברה במחקר ופיתוח וכן לצרכי מכירה ותחזוק של לקוחות מקומיים.

בינה מלאכותית וצמיחה בהכנסות

על אף שבינה מלאכותית אינה ליבת הפעילות של החברה בתשקיף שפרסמה לקראת ההנפקה צמד האותיות AI זכה ללא פחות מ-271 אזכורים, רמז למה שבחברה מאמינים עשוי לתמוך במחיר המנייה. עם זאת, החברה אמנם עשויה להרוויח מהעניין הגובר והפיתוח של מרכזי נתונים עבור בינה מלאכותית, אך קשה לראות בה חברת בינה מלאכותית אמיתית.

מה שכן עשוי לעניין את המשקיעים הוא הצמיחה המהירה שלה לאחרונה והרווחיות המוקדמת שהפגינה אסטרה. פעמים רבות סטארט-אפים והפסדים הולכים יד ביד, כך שלעתים קרובות כאשר הם הופכים לציבוריים הם עדיין רחוקים מלהציג רווחיות. עד לא מזמן זה היה בדיוק המקרה של אסטרה, עסקיה צמחו במהירות בשנה שעברה, אך היא לא הפסיקה לשרוף מזומנים. על הכנסות של 79.9 מיליון דולר ב-2022, היא רשמה הפסד נקי של 58.3 מיליון דולר, ועל הכנסות של 115.8 מיליון דולר ב-2023, ההפסד הנקי הסתכם ב-26.3 מיליון דולר.

אלא שבשני הרבעונים האחרונים חל מפנה מסוים: ברבעון השלישי של 2023, ההכנסות של אסטרה החלו לגדול באופן דרמטי: מ-10.7 מיליון דולר ברבעון השני של 2023 ל-36.9 מיליון דולר ברבעון השלישי, ו-50.5 מיליון דולר ברבעון הרביעי. אך הצמיחה לא נשארה רק בשורה העליונה וחלחלה גם לתחתונה. לאחר שרשמה הפסד נקי של 20 מיליון דולר ברבעון השני של 2023, ההפסד הנקי הצטמצם ל-3.1 מיליון דולר בלבד ברבעון השלישי של 2023, וברבעון הרביעי, היא הציגה לראשונה רווחיות עם רווח נקי של 14.3 מיליון דולר. עם זאת, חשוב לזכור שלחברות מסוגה של אסטרה ישנה נטייה להציג תנודות חדות מעין אלו, בשל הרגישות ללקוחות חדשים או צבר של הזמנות שמשפיעים על כל הרבעון.  ברקע נמצאת העובדה שבשנת 2023, שלושת הלקוחות הגדולים ביותר של החברה היוו כ-70% מההכנסות שלה.

בשל כל אלו, למרות העניין הגדול סביב הנפקת רדיט, דווקא לרישום של אסטרה עשויה להיות השפעה משמעותית יותר על עתיד ההנפקות בשנה הקרובה. במידה והחברה תצליח לעורר עניין בקרב משקיעים בין היתר בשל הזיקה שלה לתחום הבינה המלאכותית שמושך אליו משקיעים רבים, הרי שבכך היא עשויה לפתוח את הדלת לחברות אחרות שינסו את מזלן בשוק הציבורי לאחר בצורת ארוכה בשוק ההנפקות. ואם ניתן לשפוט לפי יום המסחר הראשון התשובה היא לגמרה חיובית. אמש השלימה מניית החברה זינוק של כ-72% שהביאו את מחירה ל-62 דולר למניה המשקפים לה שווי של כ-9.5 מיליארד דולר.