האם ייתכן שהפד' לא יוריד ריבית השנה? מנהל הנכסים ואנגארד חושב שכן

בניגוד לדעה הרווחת בשווקים לפיה הפד' האמריקאי יוריד את הריבית במשק 3 פעמים בהמשך 2024, חברת ניהול ההשקעות ואנגארד מעריכה כי לא כך המצב והיא איננה צופה הורדות ריבית כלל במהלך השנה.

כזכור, הפד' הודיע ביום רביעי האחרון כי הוא מותיר לעת עתה את הריבית ברמה של 5.5%, זאת בעיקר לאור נתון אינפלציה גבוה מהצפוי והיעדר סימנים מספקים על התקררות השוק כפי שהבנק הפדרלי מתאמץ להביא לה כחלק מהמלחמה באינפלציה והבאתה לתחום היעד של 2%. במסיבת העיתונאים שקיים יו"ר הפד', ג'רום פאוול, מיד לאחר פרסום ההחלטה, הוא המשיך לציין כי הוא ובכירי הבנק צופים 3 הורדות ריבית במהלך השנה - אמירה שהשאירה את השווקים אופטימיים והשאירה את המדדים במגמת עלייה. ההערכות בשווקים מתמחרות סיכוי של כמעט 70% להורדת ריבית ראשונה בהחלטת הפד' בחודש יוני הקרוב.

חרף האופטימיות של בכירי הפד', מנהל הנכסים הבכיר ואנגארד כאמור אינו משוכנע שאכן כך המצב. הנחת העבודה של ואנגארד היא שהפד' לא יוריד את הריבית השנה ואחד הכלכלנים בחברת ניהול ההשקעות אף צינן את האווירה והזכיר כי "כפי שכולכם יודעים, תמחור הורדות הריבית כבר ירד מ-7 הורדות ריבית בתחילת השנה ל-3. אז זה תלוי בסיבה - אם זה בגלל הכלכלה החזקה, גידול בצמיחה לאור עלייה בהיצע, שהיא גם דיסאינפלציונית, אז אולי שוק המניות יכול להמשיך את העלייה הזו. אבל גם בואנגארד, מה שאנחנו גם מאמינים הוא ששוק המניות בארה"ב מוערך יתר על המידה בשלב זה".

מנהל הנכסים ואנגארד אינו לבד בהערכה לפיה הפד' לא יוריד את הריבית השנה. "אנחנו במקום גבוה ולאורך זמן רב מהרגיל", אמר מארק אוקאדה, מייסד שותף ומנכ"ל של Sycamore Tree Capital Partners. כלכלנים נוספים מסכימים עם ההערות של ואנגארד ואוקאדה אם כי חלקם מאמינים שכן תיתכנה הורדות ריבית בהמשך השנה, גם אם פחות מ-3 פעמים.

במקביל מעריכים בואנגארד כי באופן טבעי צעדיו של הפד' יובילו גם בנקים מרכזיים אחרים בעולם. נכון לעכשיו השווקים רואים באופן דומה את צעדיו של הפד' עם צעדיו של הבנק המרכזי האירופאי (ה-ECB) אם כי בואנגארד מבקשים להבדיל בין השניים. מנהל הנכסים מעלה את האפשרות שהפד' יותיר את הריבית על כנה ואילו ה-ECB יוריד אותה, דבר שעשוי להעלות שאלות בנוגע לאירו. מצב שכזה כנראה שיורד בשער האירו וככל שזה ישתווה לדולר, הרי שהאינפלציה עלולה להמשיך להיות דביקה ולהקשות על הפד' להוריד את האינפלציה. בואנגארד צופים שה-ECB יוריד את הריבית בין ארבע לשש פעמים השנה - מה שאכן עלול לחזק את החששות הללו.